北京时间 7 月 10 日，全球存储龙头 SK 海力士正式登陆纳斯达克，盘中涨幅一度超 18%，最终收盘市值达 1.22 万亿美元（约合人民币 8.3 万亿元）。
本次 IPO 募资规模达 265 亿美元，不仅创下海外企业赴美 IPO 的最高纪录，更仅次于上月上市的 SpaceX，跻身全球历史第二大 IPO。
从濒临破产到全球霸主：一段 40 年的逆袭路
这场轰动全球的上市盛宴，背后是跌宕起伏的产业逆袭历程。1983 年，SK 海力士的前身现代电子株式会社从韩国现代集团诞生，正式进军半导体行业，两年后成功量产 256K DRAM，1996 年登陆韩国交易所。1999 年，现代电子收购 LG 半导体，DRAM 市占率一度超越三星，但也因此背上了巨额债务隐患。
21 世纪初，全球存储行业陷入深度下行周期，DRAM 价格持续暴跌，叠加债务压力，现代电子资金链断裂，一度濒临破产。2001 年，公司被迫剥离存储业务，成立海力士半导体，由韩国国有银行牵头的债权团托管，在此后十年里多次传出破产清算传闻，成了无人敢接的 “烫手山芋”。
转折发生在 2011 年，韩国 SK 集团逆势收购海力士，次年公司正式更名为 SK 海力士，开启重生之路。当时行业普遍不看好这笔收购，标普甚至给出负面展望，没人能想到，这家低谷中的企业会靠一条差异化路线登顶行业。
SK 海力士选中的赛道，是当时极为小众的HBM（高带宽存储器）。早在 2009 年，公司就预判硅通孔、晶圆级封装技术能突破存储性能瓶颈，提前启动研发；2013 年，SK 海力士联合 AMD 推出第一代商用 HBM 产品，成为行业先行者。尽管当时高性能计算市场尚未成熟，HBM 并未大规模爆发，但公司持续加码投入，先后迭代出 HBM2E、HBM3、HBM3E 技术，靠 MR-MUF 等封装工艺建立了深厚的技术壁垒。
真正的爆发点在 2022 年。ChatGPT 带火全球 AI 浪潮，英伟达 GPU 成为算力核心，SK 海力士凭借成熟的 HBM3 技术跻身英伟达 H100 芯片的核心供应商，彻底扭转局势。时至今日，SK 海力士以 58% 的市场份额稳居全球 HBM 市场第一，成为 AI 算力时代最核心的上游赢家。
利润率超英伟达，全员共享的造富潮
SK 海力士上市即登顶的底气，来自史无前例的业绩爆发。2026 财年第一季度，SK 海力士实现营收 52.58 万亿韩元，营业利润 37.61 万亿韩元，净利润 40.35 万亿韩元；营业利润率达 72%，净利润率达 77%—— 同期英伟达毛利率为 74.9%，营业利润率为 65.6%，SK 海力士的盈利能力已经超过了 AI 时代的核心赢家英伟达。
业绩驱动下，SK 海力士韩股年内涨幅已超 634%，今年 5 月市值首次突破 1 万亿美元，成为继三星电子后第二家达成该成就的韩国企业。即便股价有所回调，英伟达、谷歌、亚马逊三家总市值超 10 万亿美元的科技巨头，依然排队争抢订单，甚至主动提出入股新生产线、资助采购制造设备，足见其产能的稀缺性。
业绩暴涨的红利直接覆盖全员。去年 9 月，SK 海力士废除 “奖金不超基本工资 1000%” 的上限，签订新劳资协议：固定将年度营业利润的 10% 无上限注入奖金池，覆盖所有非外包员工。2025 财年，SK 海力士 3.3 万名员工人均奖金达 1.4 亿韩元，折合人民币超 60 万元；据麦格理等机构测算，按当前业绩预期，2026 年员工人均奖金预计高达 6.7 亿韩元，约合人民币 312 万元。韩国职场甚至流传着相关段子：SK 海力士员工相亲会先谎称自己在三星上班，确认对方品行好才会坦白真实身份，足以见得这波造富的冲击力。
AI 引爆超级周期，存储赛道迎来历史性窗口
SK 海力士的爆发，不是单一企业的逆袭，而是整个存储行业的结构性拐点。一个前所未有的 “超级存储周期” 已经开启。摩根大通预测，2028 年全球存储市场总规模将达 1.7 万亿美元：其中 DRAM 市场收入将从 2025 年的 1430 亿美元，跃升至 2026 年的 6360 亿美元，2028 年达到 1.237 万亿美元；NAND 市场同期也将从 710 亿美元增至 4545 亿美元。
这不是常规的周期反弹，而是 AI 算力驱动的永久性需求变革。随着大模型训练与推理规模持续扩大，AI 服务器的单机内存搭载量，是传统数据中心服务器的 10 倍以上，直接重构了存储芯片的需求天花板。
供需失衡的格局还将长期持续。过去一年，内存紧缺、订单排队、价格上调的消息从未中断。瑞银最新报告指出，AI 需求持续增长叠加长期供应协议谈判，存储芯片的上行周期还在强化，结构性供应不足的局面至少会持续到 2028 年中期。
轮到长鑫敲钟：中国存储的突围战
全球存储格局重塑的窗口期，正是国产厂商突围的历史性机遇，国内存储赛道的资本化大幕也已拉开。万众瞩目的长鑫科技，将于 7 月 16 日正式开启新股申购。这家坐落于合肥、由兆易创新创始人朱一明创立的企业，是国内规模最大的 DRAM 研发制造一体化企业。今年一季度，长鑫科技 DRAM 全球市场份额约 7.7%-8%，稳居中国大陆第一、全球第四；美国半导体机构 SemiAnalysis 预测，长鑫科技有望在 2026 年底超越美光，跃居全球第三大 DRAM 供应商，有机构估算其上市后市值可达 3 万亿元。
另一边，武汉的长江存储也已启动 IPO 辅导备案。公开信息显示，长江存储母公司长存集团 2025 年 9 月完成股改后估值约 1600 亿元，市场普遍预计，长江存储上市后市值有望达到 5000 亿 - 8000 亿元，甚至突破万亿元。“国产存储双雄” 的资本化进程，正是国内存储产业集体追赶的缩影。此外，江波龙、大普微、佰维存储、德明利、香农芯创组成的深圳 “存储五虎”，在这轮行情中总市值已达万亿级。
当然，追赶并非一蹴而就。长鑫科技在招股书中也坦言，公司工艺技术水平与三星、SK 海力士、美光相比仍有差距，产品结构还在持续优化，毛利率水平也低于国际头部厂商。
道阻且长，行则将至。从 SK 海力士的逆袭就能看到，存储赛道从来都是周期与技术长跑的赛场。属于中国存储企业的征途注定艰难，但在 AI 驱动的超级周期里，属于国产攀峰者的登顶时刻，终会到来。
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