巴西中央银行于 7 月 13 日发布的最新一期《焦点公告》（Boletim Focus）显示，金融市场已连续第二周下调对 2026 年通胀水平的预测。市场预计，2026 年巴西广义消费者价格指数（IPCA）涨幅将降至 5.16%，较上周预测的 5.30% 有所回落。与此同时，公告对 2026 年 GDP 增速、汇率及基准利率（Selic）的预测维持不变。
宏观经济核心预测数据
经济增长：市场预计 2026 年巴西 GDP 增长率为 1.99%，该预测已连续两周保持稳定。展望更长周期，2027 年和 2028 年的 GDP 增速预测分别为 1.65% 和 2.0%。
汇率走势：预计到 2026 年底，美元兑雷亚尔汇率为 1:5.20；2027 年和 2028 年则分别预测为 1:5.28 和 1:5.34。
基准利率预测与市场动态
市场对 2026 年底的基准利率预测连续三周维持在 14.00%。目前，巴西央行货币政策委员会（Copom）设定的现行利率为 14.25%（6 月 17 日决议）。鉴于此，市场普遍预期今年年底前央行至少还将进行一次降息。下一次议息会议定于 8 月 4 日至 5 日举行。对于未来两年，市场预期 2027 年利率将降至 12.00%，2028 年进一步降至 10.50%。
回顾历史数据，从 2025 年 6 月至 2026 年 3 月，巴西基准利率曾长期维持在 15% 的高位，创下自 2006 年 7 月以来的新高。此前，央行在 2024 年 9 月至 2025 年 6 月期间累计进行了七次加息操作。
利率调整对经济的双重影响
当央行下调基准利率时，市场融资成本降低，有助于刺激企业投资与居民消费，从而推动经济增长。然而，经济学家指出，融资成本下降也可能削弱抗通胀效果，导致物价上涨压力回升。
反之，提高基准利率虽能有效抑制需求、控制通胀，但会增加贷款成本，促使资金流向储蓄或固定收益产品，进而对实体经济扩张形成压力。此外，商业银行在实际放贷时，还会综合考量借款人违约风险、运营成本及利润空间等因素，最终贷款利率往往高于基准利率。
通胀数据：食品价格下跌助推放缓
巴西国家地理与统计研究所（IBGE）数据显示，受食品价格自 2025 年 11 月以来首次下降的影响，2026 年 6 月巴西官方通胀率（IPCA）降至 0.16%。这是自 2025 年 10 月以来的最低单月水平，标志着通胀已连续四个月呈现放缓趋势。
- 2026 年 5 月 IPCA：0.58%
- 2026 年 6 月 IPCA：0.16%
截至 2026 年 6 月的过去 12 个月内，IPCA 累计上涨 4.64%。尽管该数值仍略高于政府设定的 4.5% 通胀目标上限，但已低于 5 月份记录的 4.72%。相比之下，2025 年 6 月的单月涨幅为 0.24%。
INPC 指数及其与 IPCA 的区别
另一项重要指标——全国消费者价格指数（INPC）在 2026 年 6 月上涨 0.14%，过去 12 个月累计上涨 4.33%。由于 INPC 是巴西多数行业工资调整的关键参考依据，其数据备受劳工群体关注。
两大通胀指标的核心差异
INPC（全国消费者价格指数）：主要统计家庭月收入在 1 至 5 倍最低工资标准范围内的居民生活成本变化。
IPCA（全国广义消费者价格指数）：覆盖范围更广，包含家庭月收入在 1 至 40 倍最低工资标准的居民。作为巴西官方通胀指标，IPCA 是央行制定货币政策的核心依据。
注：目前巴西全国最低工资标准为每月 1621 雷亚尔。
编译：Marcos
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