导语：工建保理依托九州医药供应链平台的交易数据，落地首笔"产业供应链平台+脱核保理"业务——在77号文将'数据信用'纳入顶层设计一年后，这个案例证明省级产业平台与脱核模式的组合已经在医药供应链场景里跑通。
2026年7月初，工建保理与湖北九州医药供应链有限公司合作，落地的首笔脱核保理业务，金额不大，但信号意义不小。这笔交易牵出两个背景：一个联链通上线三年累计资产超800亿元，终于从建工老本行跨进医药赛道；另一个是脱核融资喊了多年，市场上真正落地的"产业平台+脱核"组合案例，满打满算也没几个。
业内管脱核保理叫"脱核不离核，确真不确权"。传统保理看核心企业盖章确权——你敢签字我就敢放款。脱核模式把锚点从企业信用换到交易数据，保理公司不再等书面确认，而是拿着平台沉淀的订单、流水、物流信息做交叉验证。据工建保理官方披露，首单就是这么操作的：全凭九州医药供应链平台积累的真实交易数据完成授信。
一、操盘手是谁
这笔业务的操盘方工建保理，全称湖北工建商业保理有限公司，2021年5月成立，注册资本6亿元，是湖北联投旗下联投资本的成员单位。工建保理手里最值钱的资产是"联链通"供应链金融服务平台的运营权。这个平台2023年1月上线，最初就是给湖北联投的建工板块服务——帮建筑产业链上的供应商把应收账款变现。据联投资本2026年1月披露的数据，截至2025年末，联链通平台业务资产规模已突破800亿元，累计为7000多家中小企业实现融资超250亿元，其中约150亿元流向了产业链长尾端。平台连续三年零不良，累计帮链上企业降低融资及运营成本超6亿元。
平台另一边的九州医药供应链，由九州通医药集团等共同出资设立，2023年10月揭牌，2024年4月上线了湖北省首家省级医药供应链数字化综合服务平台。据百度百科及官方公开信息，截至2025年，该平台已吸引全国3.5万家医药产业链企业入驻，累计商品交易总额突破290亿元，其卫生应急物资供应链平台覆盖了湖北省1900多家公立医疗机构。2025年10月，运营公司获评"5A级供应链服务企业"，系湖北省首家获此资质的网络平台型供应链服务企业。
两家企业都在湖北。一个手里有省级供应链金融平台的运营经验和资金端资源，一个坐拥医药产业链的交易数据和客户生态——首单脱核保理，说白了就是把数据和资金放在同一个省域生态里撮合。
二、脱核保理，脱了什么
传统确权保理的逻辑是核心企业兜底。上游供应商拿着应收账款去保理公司融资，保理公司要求核心企业书面确认债权真实性和付款承诺。这套机制在强势核心企业面前经常跑不通——供应商签了供货合同，但核心企业不愿确权或拖着不办，账期归账期，融资归融资，中间隔着一道盖章门槛。
脱核保理绕开了这道门槛。据2025年4月中国人民银行等六部门印发的77号文，监管层鼓励商业银行"积极探索供应链脱核模式，利用供应链'数据信用'和'物的信用'"。工建保理这单业务正是拿着这份文件做政策依据，依托九州医药供应链平台上沉淀的采购订单、历史交易和物流信息，对链上中小企业做数据层面的信用评估，不再需要核心企业逐笔确认。
但脱核保理目前在供应链金融市场里的盘子还很小。据行业媒体贸易金融援引的2025年行业统计数据，脱核融资在整体市场中的占比约9.6%，确权保理仍占53.8%。77号文落地后，从"1+N"到"N+N"的模式切换在加速，但脱核在法律层面的债权保障——比如出现债务纠纷时的司法追偿路径——还在完善。行业整体处于确权保理打底、脱核融资探路的双轨阶段。
三、联链通复制了什么
这单业务另一个看点，是联链通从建工跨到了医药。
联链通起步于建工行业。湖北联投是省属国企，业务涵盖工程施工、商贸物流、城市运营，联链通最初就围绕这些场景跑。据联投资本2026年1月披露的运营数据，经过三年运营，截至2025年末，平台已覆盖全国28个省份、湖北17个市州及20个重点行业。同年6月，据湖北日报报道，联链通作为湖北首家平台接入上海票据交易所，填补了湖北地区国家级融资通道的空白。
从建工到医药，不是简单的行业覆盖加了一个品类。医药供应链的交易主体多，账期结构比建工更复杂，公立医院的回款周期远长于商业企业，数据标准化程度也参差不齐。工建保理能把在建筑行业积累的风控模型迁移过来，说明联链通的数据架构确实有跨行业适配的底子。
这种复制能力的价值不止于多覆盖一个行业。据联投资本及湖北日报公开披露，2025年以来，联链通横向扩张也在提速：省内与21个市县签约共建，2026年6月又和大河财立方签了战略协议，计划在河南搭"豫链通"——从省地共建升级到省省共建。更早之前，联链通已经向广西南宁输出了"邕链通"平台，2025年7月上线。联链通正在走一条横向扩区域、纵向深产业的路线。
四、保理公司的新角色
把工建保理这单业务放到行业大背景里看，它指向一个深层变化：保理公司正在从资金提供方转向数据驱动的风控服务商。
过去几年，商业保理行业经历了从野蛮生长到合规出清的过程。据财联社2026年2月报道，全国商业保理公司已从此前高峰期历经大规模清退，目前存量约4000余家，呈现明显的"二八效应"——前20%的头部企业占据了全国80%的业务量。留下来的公司，要么背靠核心企业做反向保理，要么像工建保理这样，选择和产业供应链平台深度绑定，拿数据能力构建壁垒。
脱核保理是这个转型的关键推力。一旦风控不再依赖核心企业确权，保理公司就不需要一家一家地去谈合作额度，可以直接批量接入产业平台的数据接口，对平台上沉淀的交易流做持续、动态的风险评估。业务模式从项目制变成了平台制——客户不是一家一家找上门的，产业平台上的长尾企业本身就有融资需求。
当然，这条路也有现实约束。行业标准不统一，数据质量参差不齐，这是脱核模式规模化要跨过的坎。九州医药平台经过两年运营，交易数据积累已经足够厚实，但换到数据基础薄弱一些的行业，数据清洗和交叉验证的成本会高出不少。再加上脱核融资在司法层面的债权保障还在完善——缺了核心企业确权的应收账款，一旦出现债务违约，保理公司的追偿难度和市场对这类资产的接受度，都需要行业花时间消化。
工建保理和九州医药的首单脱核保理，金额或许不大，但它把几个要素串了起来：一个数据积累够厚的省级产业平台，一个有合规风控底子的保理公司，一个在政策层面已经开了口的金融创新模式。当这三个东西在一个具体的行业场景里咬合在一起，出来的就不只是一单可复制的业务，而是一把钥匙。接下来的问题是，谁能先拿着这把钥匙，去开下一把锁。
