2026年上半年，在全球主要经济体增速普遍放缓的背景下，越南经济逆势增长8.18%，创21世纪以来最高上半年增速。本报告从宏观经济、对外贸易、外商投资及下半年展望等维度，为投资者提供决策参考：

• 经济与成本同涨：GDP增长8.18%，CPI上涨4.38%
• 外贸转逆差：生产性进口推动166.5亿美元逆差
• 双重依赖格局：对美顺差753亿美元与对华逆差773亿美元同步扩大
• 高质量外资涌入：FDI注册资金激增61%至346.5亿美元，大规模项目逐渐放量
• 下半年展望：实现政府10%全年目标面临四大挑战

一、宏观经济

1、整体经济情况：GDP增长8.18%，创21世纪以来最强上半年扩张纪录

2026年上半年，在全球主要经济体增速普遍放缓的背景下，越南经济延续了强劲增长势头，GDP同比增长8.18%，高于2025年同期的7.63%，创21世纪以来最高上半年增速，继续稳居东南亚增长最快经济体之列。

这一增长势头的背后，是一场正在深刻重塑越南治理格局的制度性变革。当前，越南正处于自1986年革新以来规模最大、涉及最广的国家治理体系重组进程之中，2025年至2026年4月，国会已通过86项法律及300余项政令，系统精简行政机构、削减官僚壁垒，为经济提供了制度保障。

但作为外贸依存度近200%的开放型经济，中东冲突推高国际能源价格与海运运费，显著传导至国内，上半年CPI同比上涨4.38%，逼近4.5%的政府调控目标。劳动力市场方面，就业人口达5260万人，失业率维持2.22%的低位，平均月薪同比上涨8.66%至900万越盾（约342美元），制造业人力成本持续攀升，对出口竞争力和通胀管理构成长期压力。

2026年上半年越南整体经济表现情况

数据来源：越南统计局

2、产业结构：服务业占比最高，工业和建筑业增长贡献率最大

越南以消费服务与工业制造双轮并行。2026年上半年农林渔业占GDP的10.61%，工业和建筑业占37.66%，服务业占43.52%。从增长贡献来看，工业和建筑业是经济增长的最主要动力，上半年增加值增长9.81%，对整体经济增长的贡献率达47.20%；服务业增长8.09%，贡献率47.14%。

服务业方面，2026年7月1日，世界银行正式将越南提升为中等偏上收入国家。越南中产阶级快速壮大，每年新增约150万人，增速位居东南亚之首，推动服务业高速增长。但需注意，越南中产阶级仍高度集中于河内和胡志明市两大都市区，服务业的繁荣存在明显的区域不均衡特征。

工业和建筑业方面，增长动力主要来自出口订单的恢复和公共投资的带动效应。2026年上半年加工制造业增长10.23%，贡献33.07%；建筑业增长9.51%，贡献6.85%。在外部订单改善与企业开工回升的同时，重大公共投资项目带来的需求传导（工程建设、配套与物流、相关上游用工与采购）让增长更具连贯性，从而降低全球周期下行对总量的冲击。

2026年上半年越南产业结构

数据来源：越南统计局

3、工业经济：IIP增长10.8%创6年新高，加工制造业引擎作用持续强化

加工制造业继续发挥经济增长引擎作用。上半年工业增加值同比增长9.86%，对整体经济增长贡献达40.35%。工业生产指数（IIP）上半年同比增长10.8%，超过2025年同期的8.7%，为2019年以来最高增速。第二季度IIP增速进一步加快至11.2%。

多个二级工业行业实现高增长。公共基础设施投资和房地产复苏带来的建材需求集中释放，带动金属生产增长21.5%、其他运输工具增长15%、轧钢增长23.3%；本土消费市场崛起，带动摩托车增长32.9%、汽车增长26.9%。

从区域来看，增幅较高的地方包括广宁省（37.8%）、河静省（30.7%）、宁平省（27.7%）、富寿省（25.8%）和义安省（25%），越南工业布局正在从胡志明市、河内、北宁、平阳等地区，加速向劳动力成本更低、土地资源更充裕的中北部省份扩散。

2026年上半年越南工业经济表现情况

数据来源：越南统计局

二、对外贸易

1、整体贸易情况：进口比出口高12.4个百分点，录得166.5亿美元逆差

2026年上半年，越南货物进出口总额达5496.9亿美元，同比增长27.1%。其中，出口2665.2亿美元，同比增长21.0%；进口2831.7亿美元，增长33.4%。进口增速高出出口12.4个百分点，贸易差额从2025年同期的顺差79.5亿美元骤转为逆差166.5亿美元。

越南统计总局服务与价格统计司司长阮秋莺将其归因为“生产要素和中间投入品需求的持续增长”。中东冲突推高了能源、化工、塑料、钢铁等原材料的进口价格，越南作为大宗商品净进口国，输入性成本压力显著。同时，国内经济强劲扩张驱动了进口的急剧增长，企业为扩大产能大量进口生产原料、零部件和机械设备，部分企业担忧未来价格继续上涨和供应链不稳而主动增加库存。

可见，上半年越南进出口贸易属于“成长型逆差”，是由经济活跃度带来的进口激增而非出口疲软。但同时需注意，一旦全球终端需求因经济放缓而收缩，前期堆积的进口库存将转化为企业的财务压力。

2026年上半年越南整体外贸表现情况

数据来源：越南统计局

2、贸易商品结构：电子产品占三成出口，进口高度依赖生产资料

越南的经济周期与全球科技产业周期深度绑定。上半年加工制造业产品出口额达2398亿美元，占出口总额的90%；其中5类商品出口额超过100亿美元，占62.6%。第一大品类为电子产品、计算机及零部件，出口额为711.6亿美元，占比达三成。目前越南在全球电子产品出口中排名第八，拥有超过170个外资半导体项目，涵盖芯片设计、组装、测试和封装。全球AI投资热潮拉动出口的同时，一旦半导体周期回落，冲击也将直接传导。

进口方面，生产资料类商品是进口主体，进口额达2664亿美元，占进口总额的94.1%，其中机械设备、工具及零部件占56%，原料、燃料和材料占38.1%。进口几乎全部来自生产性需求，一旦外部需求收缩，进口库存压力将迅速暴露。

2026年上半年越南进出口商品结构

数据来源：越南统计局

3、贸易伙伴结构：对美顺差与对华逆差同步扩大，单一伙伴风险增加

2026年上半年，美国是越南最大的出口市场，出口865亿美元，对美顺差同比扩大21.3%至753亿美元；中国是最大进口来源国，进口1152亿美元，对华逆差扩大39.0%至773亿美元。

这一贸易伙伴结构显示了越南“中国—越南—美国”的核心外贸链，从中国进口电子零部件等中间品，加工组装后出口美国。2026年前5个月越南电脑及零部件从中国进口增长65.4%，同时对美出口占比已升至32%，是东盟中对美依赖度最高的国家。美国已将越南对等关税定为46%，并依据301条款发起调查，剑指转口贸易绕税及对美巨额顺差。而短期内越南几乎找不到替代中国的供应链来源，构成越南贸易伙伴结构中最深层的困境。

但欧盟方面，随着越南-欧盟自贸协定（EVFTA）持续释放红利，上半年越南对欧盟顺差扩大15.2%至219亿美元，在美国市场风险上升的背景下充当了重要缓冲。

2026年上半年越南进出口国家结构

数据来源：越南统计局

三、外商投资

1、整体外商投资情况：注册资金激增61%，实际到位资金创5年最高

越南正处于高质量外资大规模涌入的初期阶段。2026年上半年，越南外商投资（FDI）注册资金达346.5亿美元，同比增长61%；实际到位资金约130.3亿美元，同比增长11.2%，为五年来同期最高。

新批项目2013个，注册资本173.9亿美元，项目数仅增1.3%，但注册资本额大增87.2%，单项目投资规模急剧扩大。半导体、电子、能源等领域数十亿美元项目密集涌入，上半年已落地三星电机太原省第二工厂（12亿美元）、琼立LNG发电厂（超22亿美元）、比亚迪电子富寿省扩建（近8.91亿美元）等大型项目。

政策层面正主动引导提质增效。2026年6月越共中央政治局通过第10号决议，外资战略从“数量优先”转向“质量、技术、创新和溢出效应优先”，设定2026至2030年每年吸引注册资金400亿至500亿美元目标，要求约75%的FDI来自发达经济体。修订后的《技术转让法》已生效，为半导体投资者提供税收减免等激励。

2026年上半年越南整体外商投资表现情况

数据来源：越南统计局，尚普华泰整理

2、外商来源国：亚洲资本主导地位稳固，新加坡韩国合占七成

2026年上半年，新加坡以73.1亿美元居越南FDI新增注册资本首位，占42.1%；韩国以54.5亿美元位列第二，占31.4%；中国大陆投资9.77亿美元（占5.6%），中国香港投资6.66亿美元（占5.6%），两地合计占比约11.2%，较第一季度的6.6%显著提升。随着比亚迪电子富寿省工厂扩建、中国电子零部件供应链企业深度布局北宁和北江，中国资本在越南FDI格局中地位有望上升。

2026年上半年越南FDI主要投资来源国

数据来源：越南统计局

3、外商流向地区：太原省跃居首位，FDI从传统中心向新兴省份加速扩散

2026年前五月，太原省FDI跃居全国首位，达76.3亿美元，占全国30.7%，同比增长2811.7%；胡志明市以41亿美元位居第二；义安省达22.8亿美元，增长1760.3%；西宁省近19.1亿美元，增长94.5%。

太原是连接河内与北部山区及越中边境经济走廊的门户，拥有14155公顷充裕土地储备及三星成熟产业生态。上半年，三星在太原建设其在越南首座芯片测试工厂，投资约15亿美元，专注于DRAM和NAND存储芯片测试。新工厂紧邻现有手机与平板制造基地，形成“制造-测试”就近协同，太原正从手机组装基地升级为半导体产业链节点。

义安增长由韩国SK创新与越南PV Power联合投资的琼立LNG发电厂（超22亿美元）单一项目驱动；西宁则依托毗邻胡志明市的区位与充裕工业土地持续吸引外资，累计吸引中国投资已近120亿美元。

这一资金流向的变化反映了国际投资者战略的根本转变，优先选择拥有充足工业用地、运营成本具有竞争力、行政程序快捷、物流基础设施完善的地点。越南工业地理正从“北宁—平阳”双中心格局，向多点支撑的新格局演进。

2026年1-5月越南FDI主要流向地区

数据来源：越南统计局

四、2026年下半年经济展望

尽管2026年上半年经济增长取得积极成果，但全年后半程仍面临巨大压力。根据越南政府于6月27日发布的第168/NQ-CP号决议，明确要求全年增长10%以上，这意味着下半年GDP增速需达到11.7%-11.9%。在当前世界经济仍存在诸多不确定因素的背景下，这一目标极具挑战性，主要取决于以下四大因素。

2026年下半年越南经济展望

数据来源：尚普华泰整理

1、公共投资能否足额及时到位

公共投资是政府最明确的增长杠杆，2026-2030年期间，越南计划投入约3120亿美元用于公共投资，是此前五年的2.7倍；2026年年度计划为420亿美元。截至6月25日，全国公共投资拨付近300万亿越盾（约115亿美元），计划执行率约30%。下半年需将拨付率从30%大幅提升至100%，任务极为艰巨。公共投资能否从“纸面预算”转化为“工地实物”，将直接决定下半年增长的上限。

2、信贷扩张能否支撑增长

政府要求越南国家银行将信贷引导至制造业和重大基础设施项目。为刺激增长而放松的银行监管已引发审慎性担忧，信贷扩张与防范不良贷款和资产泡沫之间的平衡，是货币政策面临的核心两难。

3、通胀是否会被逼退增长空间

上半年CPI同比上涨4.38%，已逼近4.5%的政府目标。尽管中东冲突已缓解，但能源成本下降的正面效应需要时间传导至终端价格，且汇率贬值和国内需求复苏仍在推升非能源类商品价格。越南国家银行仍预测2026年平均通胀在4.8%至5.5%之间，下半年通胀调控仍面临挑战。若通胀突破4.5%红线，央行将被迫收紧货币政策，届时增长目标与通胀目标将直接冲突。

4、外部风险会否打断出口引擎

2026年下半年，全球经济增长前景面临显著下行压力。IMF将全球增速下调至3.1%，联合国和OECD进一步下调至2.5%和2.8%，世界银行同样调降至2.5%。

主要经济体需求前景集体趋弱，构成了越南外部需求最大的不确定性。美国核心通胀黏性较强、降息时点可能延后，增长动能正在减弱；欧元区受能源冲击余波影响，欧盟委员会将增速从1.4%下调至1.1%，标普警告多国二季度已出现环比收缩；中国消费和投资继续承压，全年增速预计在4.5%-5%之间。越南出口高度集中于美国、欧盟和中国三大市场，全球需求和贸易的同步放缓将直接削弱越南出口的增长动力。

5、综合展望：延续增长态势，但增速大概率在7%左右

2026年下半年越南经济有望延续上半年的增长势头，但面临“政府雄心”与“客观现实”之间的张力。能源价格回落缓解了通胀压力，为货币政策和增长目标提供了更大空间，但公共投资拨付进度、信贷扩张风险以及外部需求变化仍是关键变量。若公共投资加速落地且外部需求维持韧性，全年增速有望接近8%-9%；若外部需求失速，全年增速可能滑向6.5%-7%的国际机构预测区间。但越南经济的中长期前景依然坚实，7%左右的增速仍然高于印尼（4.7%-5.2%）、马来西亚（4.2%-4.7%）、菲律宾（3.2%-4.4%）等国，具有较强经济韧性。