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穆迪评级（Moody's Ratings）在最新报告中指出，中国的海外基础设施投资将越来越多地流向“一带一路”沿线国家和新兴市场，而海湾地区有望获得其中日益增长的资本份额。
2024 年，中国的对外直接投资达到 1922 亿美元，其中基础设施相关投资升至 141 亿美元。穆迪预计，得益于新兴市场的强劲需求以及对能源转型项目的日益关注，海外基础设施支出在 2026 年和 2027 年将持续增长。
中东地区凭借强劲的基础设施需求、能源多元化努力以及与中国不断深化的经济联系，预计将成为主要受益者之一。
“我们提到的‘中东’是一个整体概念，这与中国海外投资策略的框架构想相一致，”穆迪评级副总裁兼高级信用官员 Ivy Poon 表示。
她补充道：“丰富的自然资源和对能源转型的巨大需求，支撑了该地区作为中国海外基础设施投资关键目的地之一的吸引力。”
01.
海湾地区的优势
穆迪表示，与其他新兴市场相比，海湾地区具有独特的优势。
根据中国商务部数据，截至 2024 年底，阿联酋在中国对中东累计直接投资中占比为 95 亿美元，其次是伊朗（45 亿美元）和沙特阿拉伯（40 亿美元）。
随着中国企业寻求既拥有大量项目储备又具备较强执行能力的市场，沙特和阿联酋预计将在中国下一阶段的海外基础设施扩张中发挥核心作用。
“海湾地区正成为中国基础设施企业海外扩张极具吸引力的目的地，这里不仅有大型项目的大量需求，在需要时还有强有力的政府融资支持。"穆迪评级副总裁 Aurelien Mali 表示。
他补充说：“沙特阿拉伯拥有该地区最大的项目储备，这得益于其'2030 愿景’多元化议程，涵盖了超级工程、物流、工业化和可再生能源。阿联酋则在港口、公用事业、机场、技术和区域总部方面提供了更为成熟的平台。”
在他看来，海湾地区因其庞大的基础设施储备、强大的赞助方以及总体稳健的执行能力，从新兴市场中脱颖而出，成为极具吸引力的投资目的地。
02.
投资策略的转变
穆迪预计，中国下一阶段的海外投资将更加精挑细选，这反映了从追求规模扩张到更加注重商业可行性和项目质量的转变。
该机构表示，中国最新的《政府工作报告》和《2026-2030 年第十五个五年规划》鼓励在更严格的监管下开展对外投资，优先考虑清洁能源、关键资源、交通和物流基础设施。
“虽然我们预计‘一带一路’相关项目的范围不会发生根本性变化，但我们预计（中国）将更加强调风险调整后的回报、商业可行性和项目质量，而不是中国刚开始进行海外投资时的那种规模和体量。”Poon 说道。
她补充道：“投资正变得更加协调，工业价值链的整合程度更高，而不是零散的项目部署。”
能源转型预计将持续成为中国海外投资的最强驱动力。穆迪估计，2026 年全球能源投资将达到 3.4 万亿美元，其中与可再生能源、核能、电网、储能、低排放燃料和电气化相关的支出总计将达 2.2 万亿美元。
报告指出，中国主导的可再生能源项目在“一带一路”市场中加速增长。在 2022 年 10 月至 2025 年 6 月期间，记录在案的可再生能源活动超过 500 项，其中太阳能光伏项目占比最大，共计 299 个项目，装机容量达 133.8 吉瓦（GW）；风电项目次之，共 92 个项目，装机容量为 39.1 吉瓦。
在海湾合作委员会（GCC）成员国内，可再生能源发电、电池储能和电网基础设施预计将吸引更多的中国参与。
“我们预计能源转型相关的机会仍将是投资的关键驱动力，包括可再生能源发电和电池储能。”Poon 表示。
根据国际能源署（IEA）《2026 年世界能源投资》报告，过去十年，低排放能源发电支出增长了 70%，其中公用事业规模太阳能光伏投资增长了五倍，风能投资增长了近三倍，这主要得益于海湾合作委员会国家的推动。
“我们预计这一趋势将持续下去，因为近期的地缘政治发展强化了该地区能源安全和多元化的重要性。”她说。
03.
地区紧张局势与能源安全
穆迪认为，近期影响霍尔木兹海峡的紧张局势可能会进一步加速旨在加强区域能源韧性的投资。
“大多数海湾合作委员会国家在进入当前的冲突时，已经在能源多元化、电网扩张和电池储能容量方面处于强势地位，相关战略已经启动。”穆迪评级分析师 Paul Feghaly 表示。
他补充道：“显著的例子包括沙特阿拉伯到 2030 年实现 50% 可再生能源的目标、阿联酋《2050 年能源战略》以及卡塔尔的太阳能扩张。冲突进一步加速了这一轨迹。”
不过，Feghaly 指出，"由于本地供应充足，海湾合作委员会自身的碳氢化合物供应链风险并不显著。更相关的剩余风险是对发电和存储基础设施的物理资产风险，而加速能源转型只能部分减轻这种风险。”
“加强海湾合作委员会互联电网和更广泛的输电基础设施，也可能是提升区域韧性并在成员国之间平衡供应的一个选择。”他补充道。
04.
可再生能源之外
除了可再生能源，穆迪认为，随着全球贸易路线的不断演变，中国在交通和物流基础设施方面的参与机会也在增加。
该机构预计，连接亚洲、中东和非洲的港口、物流枢纽和多式联运走廊将成为中国海外投资战略中日益重要的部分。
“中国运营商正越来越多地将‘一带一路’港口定位为多向区域枢纽，而非单纯的中国出口门户。随着全球供应链和贸易路线的转移，这些资产正在演变以支持多元化的贸易流，包括区域内贸易和转运交通。"Poon 说道。
她补充说，近期“一带一路”的政策指导强调了加强亚洲、中东和非洲之间跨境贸易联系的铁路、公路和港口互联互通项目。
随着中国企业扩大在当地的业务，融资结构预计也将发生演变。
穆迪表示，未来的项目可能会依赖更多元化的资金来源，包括主权财富基金、多边贷款机构、出口信贷机构和商业银行，以及传统的中国融资渠道。
“例如在沙特阿拉伯，公共投资基金（PIF）仍然是沙特多元化议程背后的主要投资者，其战略是每年部署近 500 亿美元。”Mali 表示。
“因此，中国的角色很可能会从主导贷款方演变为更多元化资金来源的参与者之一，其中包括提供部分股权的区域主权财富基金和政府相关实体，同时多边开发银行和西方银行也在扩大联合融资。”他补充道。
他表示，这种转变将支持更多混合融资，包括政府与社会资本合作（PPP）和项目融资结构，同时配合更严格的条款和对银行融资可行性的更高重视，从而取代此前那种大规模、政策驱动的中国融资模式。
与此同时，地缘政治考量正越来越多地塑造项目选择和投资决策。
05.
地缘政治风险与缓解
中国企业在评估中东基础设施机遇时，正采取更严格的方法来管理地缘政治风险。
“我们预计中国企业将通过更严格的项目筛选和风险调整方法来评估其中东投资，其中包括与区域安全动态相关的风险。”Poon 说。
“总体而言，中国企业将优先考虑政策可预测性和主权支持更强的市场，同时青睐那些收入可见度更高的项目，例如有长期特许经营权、承购协议或政府关联交易对手支持的项目。”她说。
Poon 补充道，对监管和地缘政治风险的敏感度提高，将导致更加强调风险共担结构，包括财团方式、与当地或区域合作伙伴共同投资，以及获得出口信贷机构的支持。
尽管中东因其在全球能源和贸易流中的作用而保持战略重要性，但预计中国企业在选择项目时将变得更加挑剔。
展望未来，穆迪预计，随着“一带一路”投资下一阶段的展开，海湾地区将继续牢固地融入中国的海外基础设施战略。
“我们预计中国将继续投资中东项目，作为该国海外投资和‘一带一路’倡议的一部分。”Poon 表示。
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