英国《金融时报》最新报道显示，腾讯正牵头与 AI 智能体公司 Manus 原有投资方商讨回购交易，计划以 20 亿美元估值从 Meta 手中买回控制权。若交易达成，腾讯将成为 Manus 最大单一股东，但不会控股；Manus 将继续作为新加坡独立公司运营。
此次回购涉及真格基金、红杉中国及创始团队等原股东，部分早期美元基金如 Benchmark 选择退出。这一戏剧性转折源于半年前 Meta 对 Manus 的收购被中国监管部门叫停。2026 年 4 月，监管机构依据《外商投资安全审查办法》禁止该交易，要求恢复原状。如今，原股东借势“逆风翻盘”，由中国互联网巨头接手控制权。
从“卖掉公司”到“买回公司”
Manus 的故事始于 2025 年 3 月，由肖弘、季逸超、张涛三位中国创始人在新加坡创立。其产品定位为云端自主执行复杂任务的 AI 智能体（AI Agent），而非传统聊天机器人。产品上线后增长迅猛，仅用 8 个月 ARR（年度经常性收入）即突破 1 亿美元，远超 SaaS 行业平均增速。截至 2025 年底，其月访问量超 2200 万，累计处理 tokens 达 147 万亿。
高速增长吸引了 Meta CEO 扎克伯格的注意。据报道，Meta 介入时 Manus 估值为 20 亿美元，双方从接触到签约仅耗时 10 天。2025 年 12 月 30 日，Meta 正式宣布以超 20 亿美元收购 Manus，位列其并购史第三大案例。原计划中，创始团队将整体并入 Meta 新加坡办公室。
然而，2026 年 4 月 27 日，中国监管部门依法作出“禁止投资”决定，否决了这起涉及国家安全与关键技术的跨境收购案。这是中国首宗公开否决的 AI 领域外资收购案。交易叫停后，资本方迅速调整策略，促成了此次由腾讯牵头的回购方案。
腾讯入局：补齐 AI 应用层拼图
在此次回购中，腾讯的战略意图尤为明显。不同于纯财务投资的 VC 机构，腾讯近年来在 AI 领域进行了全链条布局：2025 年研发投入超 857 亿元，其中 AI 专项投入 180 亿元；2026 年一季度资本开支近 320 亿元，重点倾斜算力与大模型研发。组织架构上，腾讯新设 AI 基础设施部，并引入前 OpenAI 高级研究员姚顺雨担任首席 AI 科学家。
填补通用智能体空白
尽管腾讯在算力、模型和用户生态上优势显著，但在具备跨平台自主执行能力的通用智能体产品上尚存短板。2026 年 3 月，腾讯虽发布了 QClaw、WorkBuddy 等多款 Agent 产品，但多依托自有生态，缺乏面向全球的独立通用型产品。Manus 的技术架构不依赖底层大模型，而是通过“上下文工程”优化成本与效率，其“工程驱动”理念与腾讯的产品能力高度契合。
估值跃升背后的逻辑
腾讯早在 2024 年 11 月 Manus A 轮融资时便已参投，当时估值为 8500 万美元。不到两年间，估值增长超 23 倍至 20 亿美元。分析人士指出，腾讯从早期跟投到牵头回购，标志着其策略从“看好项目”升级为“支持产品落地”。
Manus 价值重估：ARR 激增与商业挑战
2025 年底 Meta 收购时，Manus 的 ARR 约为 1 亿美元，20 亿美元的收购价对应约 20 倍 ARR，当时被视为高溢价。然而据《金融时报》最新数据，Manus 今年早些时候 ARR 已接近 5 亿美元，增长约 4 倍。按此计算，维持 20 亿美元估值的回购交易实则是一笔“折扣买卖”。
商业模式隐忧
尽管增长亮眼，Manus 的商业模式仍面临质疑。其技术本质是基于现有大模型 API 的应用层创新，可复制性较强，OpenClaw 等开源竞品正在快速追赶。此外，其成本结构透明度不足，高昂的推理成本导致毛利率约为 50%，低于传统 SaaS 企业 70% 以上的水平。
AI Agent 下半场：生态协同是关键
2026 年被视为"AI Agent 元年”，全球市场规模预计突破 150 亿美元。然而赛道竞争日趋白热化：微软将 Copilot 深度集成至 Office 生态，字节、阿里等巨头纷纷推出竞品。Manus 面临的挑战已从“有无竞品”转变为“如何在巨头环伺中保持领先”。
腾讯生态的想象空间
腾讯的入局为 Manus 带来了新的变量。结合微信、企业微信及腾讯云的庞大生态，Manus 有望催生全球首个“十亿用户级”的 AI 智能体应用场景。同时，借助腾讯云的基础设施，Manus 可进一步拓展海外市场。从被中国创业者创立，到遭硅谷巨头收购，再到被监管叫停并最终由本土巨头回购，Manus 的曲折历程已成为中国 AI 创业史上的标志性事件。
