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7 月 8 日，瑞为技术 (07656.HK) 正式在港交所主板挂牌上市，成为港股“视觉具身智能第一股”，华泰国际、建银国际及农银国际为联席保荐人。
瑞为技术本次全球发售 2808.7 万股 H 股，香港公开发售占 20%，国际发售占 80%。每股发售价 21.66 港元，全球发售净筹约 5.29 亿港元。香港公开发售获 3646.06 倍认购，国际发售获 3.08 倍认购。
今日开盘，瑞为技术 (07656.HK) 报 18.00 港元/股，市值 54.95 亿港元。公司董事长詹东晖在挂牌后表示，公司过去 10 年主要做视觉 AI 产品，未来 10 年将专注于具身智能。但公司的定位并非面向消费者和家庭的机器人，而是面向生产力端，包括工业、跨境物流、工厂等场景。公司计划增加面向特别场景的新产品，如光伏板、风力发电的清洗机器人，主要面向海外市场。公司亦将加速全球化布局。詹东晖透露，公司来自内地市场的收入中，约 50% 至 60% 来自民航智能化设备，未来 3 至 5 年将把这些设备推广至全球机场——海外民航市场远大于内地。公司已在香港设立子公司，作为海外市场的连接点。
综合 | 招股书 编辑 | Echo
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瑞为技术成立于 2012 年，创始人詹东晖为前华为研发高管。公司是一家面向企业客户提供视觉智能技术和产品的 AI 公司，基于自主研发的视觉大模型、深度学习技术、多光谱成像技术及软硬件协同设计能力，提供覆盖视觉感知、视觉认知及视觉推理的智能产品与解决方案。
公司的技术架构分为三个层级：基座技术（自研计算机视觉算法、光学成像控制及大规模数据集）；融合技术（AI-ISP、多传感器融合）；组件技术（认知决策引擎、光学成像系统、交互执行单元及数据中台）。在此基础上，公司开发出 RecoSee、RecoAware、RecoThink 三大视觉智能体，分别对应“看清”“理解”“思考”三个智能层级。
2025 年 9 月，公司推出机场行李转运机器人“晓蚁”系列，基于自研 VTFLA 具身智能技术架构，融合视觉、语言、触觉、力感等多模态能力。2026 年 4 月，公司迭代推出 VTFLA 端到端具身大模型，在传统 VLA 框架基础上集成视觉、触觉及力觉多模态输入感知，同步启动轮式双臂机器人的研发。这一布局标志着公司的技术体系从视觉感知延伸至“感知—认知—执行”的完整具身智能闭环。
根据弗若斯特沙利文数据，按 2025 年收入计，瑞为技术在中国民航企业视觉智能产品市场排名第一，市场份额 8.7%，产品已覆盖全国三分之二的千万级枢纽机场。在中国商业空间企业视觉智能产品市场排名第四，市场份额 1.7%。公司同时为逾 50 万辆长途货车提供辅助安全驾驶产品。
2023 年至 2025 年，公司收入从 2.42 亿元增至 3.95 亿元，再进一步增至 4.43 亿元，三年复合增长率 35.2%。三大业务板块呈现出结构性的此消彼长：
智慧民航是公司的起家业务。2023 年至 2025 年收入分别为 1.29 亿元、2.29 亿元和 1.72 亿元，2025 年同比下滑 24.7%。下滑的主要原因是国内机场改扩建项目招投标及采购周期暂时放缓，机场运营商资本开支趋于谨慎。
智慧商业是增长最快的板块。2025 年收入 1.54 亿元，同比增长 59.3%，占总收入的 34.9%，主要来自智慧园区管理解决方案的交付。
智慧安全驾驶是另一重要增长极。2025 年收入 1.16 亿元，同比增长 68.0%，占总收入的 26.2%，主要来自河南、河北等地的大规模部署。
从收入结构变化来看，智慧民航占比从 2023 年的 53.2% 降至 2025 年的 38.9%，而智慧商业与智慧安全驾驶的合计占比从 46% 升至 61.1%。公司正从单一民航场景向多元场景延伸。
利润端波动较大。2023 年至 2025 年，净利润分别为 -3257.7 万元、828.8 万元和 -6814.9 万元。公司在 2024 年短暂实现盈利后，2025 年再次转亏。2024 年的盈利中政府补助高达 857.4 万元，若剔除该部分，当年仍处于亏损状态。
毛利率呈小幅下行趋势，2023 年至 2025 年分别为 40.8%、39.8% 和 37.7%。研发投入持续加码，2023 年至 2025 年研发开支分别为 4663.6 万元、5313.6 万元和 7189.8 万元。
应收账款是压在报表上的主要压力。截至 2025 年末，公司贸易应收款项及应收票据达 5.87 亿元，反超全年 4.43 亿元的收入。周转天数从 200 天飙升至 440 天。短期计息借款高达 1.51 亿元，而同期现金及现金等价物仅 3800 余万元，流动负债率超过 80%。公司预计 2026 年全年仍将维持净亏损状态。
本次 IPO 募资净额约 5.29 亿港元，其中 55.8% 将用于开展及增强研发能力及产品供应，包括产品迭代研发及新产品开发；26.3% 将用于建立生产基地，用于硬件及系统的内部制造、组装及测试；10.4% 将用于提升营销能力及拓展海外销售渠道；7.5% 用于一般公司用途。
公司以 8.7% 的市占率位居中国民航企业视觉智能产品市场第一，产品覆盖全国三分之二千万级枢纽机场，在商业空间和安全驾驶领域亦实现规模化营收。对于这家从厦门走出的视觉 AI 企业而言，上市不是终点，而是从“技术验证”走向“规模验证”的起点。
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