近段时间，电池行业的情绪有点复杂。上游锂价反弹、AI板块吸走资金、海外政策风声不断，叠加欧洲和美国的贸易动作，让不少人觉得行业又要迎来一轮“外部冲击”。不过摩根大通的分析更把焦点放在国内政策上，他们认为真正改变行业供需格局的，不是海外的关税和清单，而是中国自己在过去两年里悄悄做的一件事——给电池产能踩刹车。
一、为什么中国要给电池产能踩刹车？
过去几年，电池行业的扩产速度几乎是“跑着建厂”。大量企业一拥而上，尤其是低端、同质化产能扩得飞快。结果就是行业进入了一个典型的“过度竞争”阶段：价格越打越低、利润越压越薄，甚至连技术升级都被拖累。
摩根大通用了一个很形象的描述：行业已经从“规模竞争”转向“质量竞争”，而政策的目的，就是强行把方向盘往后者拧。
“大量制造商进入市场并激进扩张低端产能，导致多个环节严重过剩……行业面临非理性价格竞争、盈利能力下降、投资回报恶化。”
这段话几乎就是过去两年行业的真实写照。
二、产能审批怎么变了？哪些企业最受影响？
摩根大通把政策变化总结成几个关键点，每一个都直接影响未来几年行业的供给结构。
1）审批权上收，地方不能随便批了
以前地方部门可以自己批电池项目，现在大项目、跨省项目都要更高层级审批，甚至可能进入“中央配额管理”。这意味着地方部门推动产业的灵活空间被压缩。
这点对头部企业是利好，因为他们的项目本来就大、也更容易满足高标准。
2）存量项目“祖父条款”，已批的继续建
摩根大通特别强调，大部分 2026 年的扩产项目已经拿到批文，所以短期不会受影响。真正的变化要从 2027 年后才会显现，尤其是 2028 年供需改善会更明显。
这段判断很关键，因为它解释了为什么行业短期仍有扩产，但中长期供给增速会明显放缓。
3）配额制，不是不让扩，而是“挑着扩”
审批会看企业的利用率、研发投入、技术水平、环保表现、碳排放、财务健康度等。政策资源（地、能耗指标、扩产许可）会优先给头部企业。
这意味着行业会出现一种“结构性扩产”：头部继续扩，中小企业被卡住。
4）技术门槛提高，低端产能被自然淘汰
2024 年 MIIT 的新标准已经提高了能量密度、循环寿命等要求，摩根大通认为这其实是同一套政策逻辑的延续。
三、产能利用率的差距正在拉大
摩根大通给了两张非常关键的图。
四、行业自我修复正在发生
摩根大通提到一个很少被外界关注的细节：很多二线电池企业的净利润有 70% 以上来自官方补贴，而头部企业只有 15%–20%。这意味着补贴退坡对二线企业的冲击远大于头部。
有一段原话：“没有补贴，许多二线企业是亏损或勉强盈利。”
这句话解释了为什么政策收紧后，行业会自然分化。
另外，“反内卷”政策也在发挥作用。行业协会组织闭门会议，讨论“价格不能低于成本”“扩产要看利用率”等，这些都是行业自我修复的信号。
摩根大通还提到一个细节：干法隔膜价格在会议后出现稳定甚至回升，这说明政策确实在影响行业行为。
五、海外政策看起来吓人，但短期影响有限
摩根大通把海外政策分成三块：欧洲、美国、以及中国的海外投资监管。
欧洲：贸易紧张，但电池不是第一靶子
欧盟在讨论更强的贸易措施，但目前明确提到的主要是汽车和光伏。电池暂时不是重点，因为欧洲本地替代能力有限。
不过他们提醒一个趋势：欧盟正在推动供应链“去风险化”，未来更偏向本地化生产。这对已经在欧洲建厂的中国企业反而是利好。
匈牙利：CATL 和 BYD 的项目可能遇到更严格审查
这些都说明欧洲的政治环境正在变得更复杂。
美国：关税和清单更多是情绪事件
摩根大通的判断很直接：美国市场对中国电池企业已经不重要了。
储能电池的关税已经 38.4%，更关键的是 2025 年的 OBBBA 政策让使用中国电池的项目拿不到 30%–40% 的 ITC，这基本等于把中国企业排除在外。
美国再怎么加关税，影响都有限。
六、未来出海会更“慢”但更“稳”
6 月 1 日发布的《国务院令 837 号》是中国第一次把海外投资监管提升到行政法规级别。摩根大通认为这会让电池企业的海外项目变得更复杂，但也更规范。
几个关键点：海外技术人员派遣、远程技术支持都要遵守出口管制；涉及关键技术的项目要做国家安全审查；违规项目可能被罚投资额的 0.5%–1%。
这意味着未来中国电池企业出海不会像过去那样“说走就走”，但长期看，这可能反而降低海外政治风险。
七、2027–2028 年会是关键拐点
摩根大通的核心判断是：
短期（2026）：扩产仍在继续，行业情绪波动较大。中期（2027）：新规开始真正影响供给。长期（2028）：供需改善会更明显，行业利润结构更健康。
他们认为市场低估了产能管控的长期价值。
八、一个值得思考的问题
电池行业是不是正在进入“第二阶段”？
如果把过去十年电池行业分成两个阶段：第一阶段靠规模扩张、补贴驱动、价格竞争。第二阶段靠技术、效率、质量、全球化布局。
摩根大通其实在暗示：行业正在从第一阶段迈向第二阶段，而政策正在加速这个过程。这也解释了为什么头部企业的利用率、盈利能力、扩产节奏都和行业整体出现明显分化。
来源：知识星球【海外储能星球】--> 购买加入星球。
⚠️ 免责声明：本文基于摩根大通研究报告信息整理，文中所引用的数据、图表与观点均来自研究报告原文。本文仅为研究报告的导读与分析，不构成任何投资建议。