五大零售商财报拆解：美国消费还在继续，但流向变了- 大数跨境

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五大零售商财报拆解：美国消费还在继续，但流向变了

华交会

2026-07-07

来源：品牌工厂 BrandsFactory

作者：陈庭

首图来源：品牌工厂 BrandsFactory

2026 年 5 月，美国头部零售商陆续发布一季度财报，为观察北美零售市场提供了关键窗口。尽管宏观数据显示消费低迷，但多数零售企业销售额与利润双增，业绩指引稳定。

沃尔玛营收同比增长 7.3%，Target 录得四个季度以来首次同店增长，Home Depot 和 Lowe's 维持增长，Ross 同店销售额暴增 17%，创下 40 年来最强表现。分析师指出，尽管环境充满不确定性，消费者仍持续消费，但消费流向正在发生深刻变化。

财报显示，消费者愈发精打细算，高收入家庭主动寻求性价比；家装需求从 DIY 转向专业承包商；零售商盈利模式也从单纯卖货向广告、会员及平台化演进。美国消费需求并未消失，而是正在被重新分流。

PART.01

追求性价比成为全民共识

一季度财报最显著的信号是“性价比”重归主流，连高收入群体也不例外。沃尔玛本季度营收 1778 亿美元，同比增长 7.3%，同店销售增长 4.1%，均超预期。值得注意的是，其交易量增长 3.0%，而客单价仅增 1.1%，表明增长源于更多消费者进店，而非通胀推高客单。

沃尔玛特别指出，年收入 10 万美元以上的家庭是增长最快的客群之一。这一现象说明美国消费者正变得异常务实，主动选择更具性价比的渠道。

折扣零售商 Ross 的表现更为亮眼。本季度销售额 60.1 亿美元，同比增长 20.6%，同店销售增幅达 17%，创 40 年新高。增长主要由客流量驱动，各收入阶层及年轻群体均实现两位数增长。Ross 通过低价收购库存并快速上架，提供“寻宝”式购物体验，精准契合了当前消费者对“低成本获得高品质”的需求。

面对趋势，Target 也加速转型。一季度销售额 254 亿美元，同店销售增长 5.6%，主要由 4.4% 的客流量增长驱动。Target 下调了约 3000 种常用商品价格，大幅增加食品饮料及健康保健类高频消费品供给，聚焦核心品类以挽回客流。分析师认为，这是 Target 在消费分化背景下的“被迫性价比”策略。

沃尔玛、Ross 和 Target 虽定位不同，但核心逻辑一致：满足消费者“花更少钱获更好体验”的需求。美国消费并未衰退，而是加速向高性价比渠道集中。

PART.02

DIY 萎靡，专业市场上位

家装行业呈现出更微妙的变化。Home Depot 和 Lowe's 营收虽分别增长 4.8% 和 10.3%，但同店销售增幅极低，核心卖场几乎停滞。交易结构显示，客单价微增，但交易笔数连续下滑。

根源在于房地产市场低迷导致住房周转率低，大规模翻新需求减少。消费者预算从大宗 DIY 改造转向日常维护。与此同时，专业承包商成为增长新引擎。由于房屋维修和商业改造属于刚性需求，专业客户采购更稳定。财报显示，Home Depot 和 Lowe's 的专业客户销售增速均跑赢 DIY 客户，Lowe's 专业业务甚至贡献了约 60% 的可比销售增长。

为此，两巨头纷纷战略转型，通过收购 SRS Distribution、ADG 等企业，累计投入超 200 亿美元渗透专业市场。这对供应链提出了新要求：从拼价格和颜值，转向拼规格精准度、库存准确性及履约稳定性。对于跨境卖家而言，进入该体系需重点思考如何服务专业承包商，而非仅关注单品销售。

PART.03

从卖货到卖流量：盈利模式重构

线上业务增速全面跑赢线下，且盈利结构发生质变。沃尔玛全球电商销售额增长 26%，第三方卖家业务增长近 50%。更关键的是，其广告业务增长 37%，会员费收入增长 17.4%。零售媒体广告利润率高达 70% 以上，远超传统零售的 4%-5%。广告与会员业务已贡献沃尔玛约三分之一的营业利润，标志着其正从赚差价的零售商转变为靠流量和数据赚钱的平台。

Target 亦步亦趋，非商品收入（广告、会员、平台）增长接近 25%，其中广告收入同比激增 51%，直接推动毛利率提升。家装巨头也未掉队，Home Depot 推进“最佳位置发货”模式提升履约效率；Lowe's 自 2025 年开放第三方市场后，线上 SKU 比实体店多 40%，并积极招募家具、户外及园艺等热门品类卖家。

零售业竞争维度已从“门店数量”转向“生态能力”。消费者寻找高性价比，家装企业锁定专业客户，零售商则挖掘高利润的非商品收入。对于跨境卖家而言，新的竞争规则已经形成：当零售商开始靠流量赚钱，供应商必须学会在流量生态中找到自己的位置。