一周全球市场快讯 | 2026/07/07

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上周全球股市普遍上涨，霍尔木兹海峡运量回升至3月以来新高，WTI油价进一步跌破7字头，S&P500上涨1.76%，科技板块则在Meta出租算力与内存储器扩产消息影响下，表现相对弱势，费半指数走低，同时拖累南韩股市下跌，然台、日股市表现支撑，欧洲股市则受到中东衝突淡化提振，普遍上涨 。

金价明显反弹，NYMEX黄金期货上涨2.22%，为4月以来最大周上涨。

上週美国非农数据月增回落，降低市场升息预期，美元指数小幅收跌、10年期美债收益率则收于4.5%下方。

美国6月官方非农就业月增5.7万，低于市场预期的11万人，失业率则略降至4.2%（前4.3% )。本次报告以两大重点解读如下：

首先看到企业调查部分，美国6月非农就业月增5.7万（前12.9万）低于市场预期，前两月数值共计下修7.4万，使3个月平均月增回落至11.1万。观察细项，教育医疗月增6.9万（前4.5万）持续作为主要增速支柱，专业技术3.6万（前1.1万）也出现较明显增速。

相较之下，休閒娱乐大幅月减-6.1万（前月增4.0万），为拖累本次非农表现的主要项目，反应世界杯提前带动5月招聘动能后，6月因而出现回落。若观察未经季节性调整的数据，休閒娱乐就业仍在增加，因此本次减速更多来自世界杯造成的季节性干扰。

至于家庭调查部分，失业率略降至4.2%（前4.3%），但需留意从人口结构来看，6月就业人口实际上较前月减少了50.7万，本次失业率的回落，更多来自于劳动供给的减速，劳动参与率下降至61.5%（前61.8%），创下2021年以来新低。

整体而言，6月就业报告显示非农有所降温，因此数据公布后，FedWatch升息预期略有下降，9月升息机率近五成，年内升息机率约为七成。而综合劳动供需来看，职位空缺与失业人数比值在接近供需均衡的水准，代表劳动市场整体平衡状况并未改变，搭配近期油价的显着滑落，我们认为下半年美联储并无升息的必要性。

美国6月製造业PMI为53.3（前54.0），持续保持在扩张区间。从细项来看，原物料价格73.0（前82.1）与供应商交货57.4（前60.6）均进一步下降，大致回归美伊衝突爆发前水准，显示衝击影响正逐渐消退。

需求部分，新订单56.0与未完成订单50.5维持在荣枯线之上，僱佣指数也进一步回升至49.7（前48.6），製造业景气持续改善中。

同步观察库存，本次留意到存货51.4（前49.9）为去年四月以来首次回到荣枯线上方，所幸客户端存货42.3（前42.7）仍维持在偏低水准，在需求稳健扩张下，新订单减客户端库存13.7（前14.1） 维持在近期高檔。

中国6月製造业PMI为50.3（前50.0），较前月回升，并连续四个月维持在扩张区间。主要动能来自新出口订单回升至50.1（前48.6），以及新订单升至51.2（前49.9），皆较前月回升至扩张区间，显示需求端及出口端表现亦有所回温。生产经营活动预期上升至54.3（前53.9），製造业前景保有一定韧性。

细项观察，6月生产指数51.4（前51.2），持续维持在扩张区间，本月在新订单回升、库存指数回落至47.7（前49.3）之下，新订单减库存扩大至3.5（前0.6）。另外受到美伊衝突缓解影响，主要原材料价格大幅回落至54.2（前60.5），外部压力缓解。

产业方面，新旧动能延续上月分化格局。高技术製造业PMI升至53.5（前52.9），装备製造业升至52.5（前52.1），上升趋势持续，相较之下，传统高耗能产业47.1（前47.1），建筑业商业活动49.0（前48.8），仍维持在较弱格局。

整体来看，美伊衝突缓解有效带动中国製造厂商转趋乐观，但多数仍集中在新产业及出口端，后续仍待观察新产业能否有效带动内需动能回升。

台湾6月製造业PMI落在60.7（前61.4）的高速扩张区。细项中，新增订单与生产分别上扬至60.4（前59.6）与58.7（前57.9），同时原物料存货和客户存货分别回跌至61.9（前65.7）和49.4（前50.5），显示在AI服务器、半导体与高阶製造的强劲拉货下，库存水位仍属可控。

「未来六个月展望」也位在64.2（前66.8）的高檔。产业结构上仍呈现「AI供应链强、传产偏弱」的格局，电子光学PMI维持66.1（前68.1）的强劲扩张，电力机械设备PMI升至60.2（前56.2），显示扩厂潮下设备需求受到支撑；基础原物料PMI放缓至52.7（前57.8）、化学暨生技医疗PMI回跌至50.9（前53.7），均反映中东局势降温后，油价回跌和提前拉货动能的放缓。

总结来说，製造业整体动能维持强劲，尤其AI、半导体、高技术製造依然是本轮製造业的重点支撑，并带动台湾扩张力道继续优于美中。从位阶来看，製造业周期目前处于「主动补库存」的向上周期。

蘋果於上週罕見的進行了漲價，原因來自於近期記憶體報價的大幅上漲，帶給蘋果巨大的成本壓力。今年以來，包括中國許多手機品牌與美國的Dell旗下產品也早已開啟漲價，顯示因AI所引起的產能排擠效應已開始傳導。

《華爾街日報》上週對即將卸任的蘋果執行長Tim Cook進行專訪，Tim Cook公開表示「記憶體廠商」正在轉嫁巨大的成本壓力，這也導致蘋果在官網正式調漲售價，甚至也與美國政府溝通是否可以採用中國長鑫存儲（CXMT）的記憶體。

為此，《華爾街日報》隨即也找到了美光的首席商務長Sumit Sadana進行專訪，Sadana強硬回擊表示在2022 ~ 2024年間記憶體市場陷入嚴重低谷的時候，美光的毛利率甚至跌至負值，但「某些客戶」卻依舊利用龐大的談判優勢壓低價格。基本上就是在暗指蘋果將價格壓榨的極其慘烈，使得記憶體產業在2023年停止了大量的資本支出與產能投資，才導致現在記憶體的供需缺口極大。

整体来看，消費性電子整體營收仍呈現成長，主要因ASP的提升彌補了出貨量的下滑。供應鏈議價權出現反轉，由過去的需求端主導的「買方市場」，轉變成現在由供給端主導的「賣方市場」。中短期來看，由於投資的大量貢獻，經濟暫不受到影響；而長期而言，則需關注是否出現過度投資，最終走向庫存去化。