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央行行长潘功胜出席香港固定收益及货币峰会暨债券通论坛
7 月 7 日，央行行长潘功胜出席香港固定收益及货币峰会暨债券通论坛并发表讲话。
讲话指出，当前香港社会稳定与金融繁荣形成良性循环，股票、离岸债券、离岸人民币、跨境财富管理四大板块发展成效突出，依托自身成熟金融体系与内地市场双重优势，香港国际金融中心发展前景广阔。
央行将联合香港特区及金融监管部门，从四大方向加码支持香港建设：
一是升级两地市场互联互通，南向通年度净投资额度由 5000 亿元提升至 8000 亿元，外储将加大香港资产配置；
二是丰富多元金融业态，推出离岸人民币国债期货、搭建综合金融交易平台，打通黄金、大宗商品市场联动；
三是夯实全球离岸人民币枢纽，将人民币业务资金安排扩容至 5000 亿元、延长使用期限，完善离岸流动性工具与跨境支付体系，扩容离岸人民币资产供给；
四是持续筑牢香港金融安全底线，依托我国雄厚经济与外汇储备实力，全方位保障香港金融市场稳健运行。
关于“南向通”
首先，债券通为开展内地与香港债券市场互联互通合作的全新计划，让中国内地与境外投资者透过在香港建立的基础设施联接，在对方市场买卖债券。
买卖两个市场交易流通债券的机制安排，包括「北向通」及「南向通」。
2017 年 7 月，债券市场“北向通”开通。“北向通”的成功说明内地与香港两地监管合作和市场基础设施连接等机制已非常成熟。
「北向通」是指香港及其他国家与地区的境外投资者经由香港与中国内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资于内地银行间债券市场。
在此基础上，2021 年 9 月 24 日，人民银行、香港金管局正式开通了“南向通”，就是在境外投资者投资内地债券市场的机制基础上再开通内地投资者投资香港债券市场交易流通的债券。
「南向通」是指境内投资者经由内地与香港相关基础服务机构在债券交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资香港债券市场交易流通的债券。
2025 年 7 月 8 日，中国人民银行金融市场司副司长江会芬、香港证监会行政总裁梁凤仪 在“债券通周年论坛 2025"上宣布了数项债券通优化扩容措施，
表示债券通“南向通”参与投资者范围扩容至非银机构：将债券通“南向通”的参与投资者范围从银行类机构扩展至券商、基金、保险、理财等 4 类非银机构，使更多境内投资者能够走出去投资离岸债券市场。
关于“南向通扩容”：
我理解这次“南向通”扩容，一方面是额度从 5000 亿元提高到 8000 亿元，另一方面更重要的是机制功能在升级，核心逻辑是进一步提升香港离岸人民币市场和固定收益市场的流动性。
过去南向通更多是境内机构投资香港债券市场的配置通道，主要解决“能不能买”的问题；这次把南向通债券纳入回购支持范围，实际上是在解决买了以后“能不能盘活资产、便利融资与流动性管理”。这里说的“南向通债券”，不是一个新的债券品种，而是境内机构通过南向通买入并持有的香港债券或离岸债券。债券如果可以用于回购融资，资产使用效率和组合管理价值都会提高，投资人也会更有意愿持有相关债券，特别是人民币计价债券。
这背后的政策含义，是要做大香港离岸市场的人民币计价资产，丰富离岸人民币的投资渠道和产品品类。以前境内机构可以通过南向通买债，但买完以后更多是静态持有；未来如果能够通过回购盘活资产，南向通就不只是一个买债通道，而会更接近一个综合性固定收益配置机制。
这和潘功胜行长这次关于支持香港资本市场、深化互联互通、发展离岸人民币市场的表述是一致的，也和此前内地与香港持续提升离岸人民币流动性的政策方向是一脉相承的。过去几年人民币融资成本相对较低，点心债和离岸人民币债券需求比较旺盛，但境内机构可用的跨境投资渠道并不多，QDII 额度相对稀缺，通过 TRS 等方式参与也容易受到指导或额度约束，部分机构也会通过 FT 银行等渠道进行配置。2025 年南向通先扩大了参与者范围，把券商、基金、保险、理财等更多非银机构纳入进来；这次进一步提高额度，并允许回购融资，本质上是在前期扩容基础上继续完善市场功能。
选择这个时间点发布，我觉得一方面，监管仍然支持金融市场双向开放，但会继续通过互联互通这类渠道式开放 + 闭环管理的机制来推进，而不是简单放开资本流动；另一方面，也是继续支持香港国际金融中心和离岸人民币中心建设。南向通扩容、产品范围扩大、回购机制完善、外汇储备提高在香港资产配置比例，这些政策放在一起看，说明监管希望把境内资金的有序出海、香港债券市场流动性提升、离岸人民币产品丰富和大湾区金融合作放在一个框架里推进。
关于“人民币业务资金安排”
2025 年 9 月 26 日，香港金融管理局发布公告《優化流動資金安排，支持人民幣業務及離岸市場》，宣布自 2025 年 10 月 9 日起，推出“人民币业务资金安排”，取代原有的“人民币贸易融资流动资金安排”，离岸人民币迎超级利好：
2026 年 1 月 26 日，中国人民银行副行长邹澜在亚洲金融论坛上表示，人民银行将坚定支持并稳步推进香港离岸人民币市场发展，支持香港金管局将人民币业务资金安排规模由 1000 亿元增加至 2000 亿元。
同时，支持香港人民币清算行通过发行同业存单，账户融资等多种方式，从境内市场获取不同期限人民币流动性，多措并举提升香港离岸人民币流动性水平。
以下来源：证券时报
潘功胜最新发声
7 月 7 日，中国人民银行行长潘功胜在“香港固定收益及货币峰会暨债券通论坛”上表示，未来国家外汇储备将继续提高在香港的资产配置比例，为香港资本市场发展注入更多动能。
香港的金融业稳定繁荣与社会稳定进入了一个良性的循环状态。下一步人民银行将配合香港特区政府和金融管理部门，聚焦 4 个重点方向，继续建设好、巩固好和发展好香港国际金融中心。
香港金融业繁荣与社会稳定进入良性循环状态
潘功胜表示，香港国际金融中心的国际竞争力和影响力进一步增强。在股票市场方面，2025 年以来，香港新股发行强劲，IPO 的数量、质量和金额上升，市场交易的活跃度大幅上升。债券市场方面，过去一年半，香港的港币、美元、欧元、日元债券的发行量快速增长；点心债的发行规模突破 2 万亿元人民币，点心债的余额也创历史新高，发债主体更加多元，债务品种更加的丰富，市场成交量放大，市场的流动性增强。
在离岸人民币市场方面，香港已经成为最大的人民币离岸中心，人民币投融资活动功能强化，人民币贷款保持增长。人民币国债、央行票据在香港常态化发行，香港高品质债券产品更加丰富。
财富管理方面，香港已成为全球最大的跨境财富管理中心，同时香港的私募股权基金、创投基金、私人银行、家族办公室等各类金融业态蓬勃发展。
“当前香港社会稳定、金融市场繁荣，吸引更多的国际投资者和发行人进入香港市场。香港的金融业稳定繁荣与社会稳定进入了一个良性的循环状态。”潘功胜称，展望未来，香港国际金融中心的进一步建设和发展具有独特的优势和广阔的前景。
这首先是基于香港自身的有利条件。香港具有高度开放的商业环境、发达的资本市场、现代化的金融市场基础设施、健全的法律体系和国际化的金融监管体系，汇聚了大量国际金融机构和专业人才，为全球资本的高效配置提供了一个完整的、丰富的金融服务生态链。其次，香港背靠内地，这也是香港的独特优势。在当前全球不确定性上升，全球资本分散投资需求持续增加的背景下，兼顾安全与效率的国际金融中心吸引力显著提高。香港作为联通内地与海外的桥梁，不仅享有内地宏观环境所带来的稳定与安全，又能从内地金融市场的开放和人民币的国际化竞争中获得重要的发展机遇。
聚焦四方面继续支持香港国际金融中心发展
潘功胜表示，中国是全球经济增长的关键动力和稳定性的力量，为香港金融市场提供了坚实的支撑。中国的宏观政策具有较强的严肃性和稳定性，货币政策保持支持性的取向，财政政策积极有为，金融体系保持稳健。中国金融市场的开放和人民币国际化稳步推进，为香港金融市场的发展带来新的机遇。随着国际货币体系向多极化的方向加速演变，人民币的国际需求正在从贸易结算向投资、融资、计价、储备等等更广泛的领域延伸。
潘功胜表示，下一步人民银行将配合香港特区政府和金融管理部门，聚焦 4 个重点方向，继续建设好、巩固好和发展好香港国际金融中心。
一是深化金融市场互联互通，支持香港资本市场的繁荣与发展。资本市场是香港国际金融中心的核心与基石。近年来，大批优质的内地企业在香港上市，分享中国经济的发展红利。人民银行将继续支持更多的优质企业到香港上市和发债，持续优化和拓展内地与香港在股票、债券、理财、利率互换等领域的互联互通，深化粤港澳大湾区的金融合作。
人民银行将扩大债券通南向通的规模与范围，将南向通的年度投资净额度从目前的 5000 亿元提升至 8000 亿元；将南向通债券纳入回购支持范围，把产品范围拓展至港币债券和人民币债券的相关产品，并辐射澳门的债券市场。
此外，一年多来，国家外汇储备持续在香港开展资产配置和投资交易。未来国家外汇储备将继续提高在香港的资产配置比例，为香港资本市场的发展注入更多的动能。
二是支持香港发展多元化的金融市场。香港金融市场传统上以股票市场为主，债券、黄金、大宗商品、衍生品等金融的子市场的发展潜力较大。债券通的落地，打开了香港固定收益市场发展的空间，此后近 10 年间，中国国债和高品质债券在香港发行的规模大幅增加，国际上许多主权政府、企业在香港发行点心债，有力带动了香港债券市场的发展，并促进货币市场、衍生品等其他市场的发展。
潘功胜认为，当前，在全球利率和通胀波动加剧的环境下，中国债券凭借其相对稳定性和较低波动性的特征，凸显出独特的分散化配置优势，持续吸引国际投资者的增配需求，加上较低的人民币融资成本，香港人民币债券市场面临难得的发展机遇，香港可以抓住这一有利时机，吸引更多的主权财富机构和国际企业到香港发债融资。
下一步人民银行将结合市场需求，继续支持香港建设多元化的金融市场体系，强化香港国际资产管理中心和财富管理中心的功能。一是支持香港推出离岸人民币国债期货，香港不久后将上市 5 年期人民币国债期货，便利离岸市场的风险管理。二是支持香港建设综合性的金融交易平台，人民银行指导中国外汇交易中心，与香港金管局、香港证监会合作，支持债券通公司升级为交易平台的运营实体，提供债券、货币、外汇等金融市场交易的金融基础设施服务。三是扩大人民币债券作为离岸市场合格担保品的适用范围，丰富人民币保值、避险和投资的产品线。此外，发展并促进两地黄金市场的互联互通，前期人民银行指导上海黄金交易所在香港设立了首个境外黄金交割仓库，上线香港交割的黄金交易合约，人民银行将积极支持并与香港建立黄金清算与结算系统；人民银行将支持相关主体推出更多以人民币计价结算的大宗商品期货和现货产品，支持港交所深化与伦敦金属交易所等境外交易所的合作。
三是巩固香港离岸人民币业务的枢纽地位。香港是全球规模最大的离岸人民币业务中心，进一步发展人民币离岸市场、流动性供给是一个基础性的安排。近年来，人民银行统筹发挥人民币清算行、货币互换安排等作用，为香港离岸市场提供稳定的人民币流动性支持。前期，人民银行与香港金管局签订了 8000 亿元人民币的常备互换安排，支持香港金管局使用常备互换基金设立 1000 亿元的贸易融资安排，此后升级设立人民币业务资金安排共 2000 亿元，为在港商业银行提供了稳定且成本较低的中长期人民币的资金来源，市场主体参与非常活跃。下一步人民银行将支持香港金管局将人民币业务资金安排的规模由目前的 2000 亿元增加至 5000 亿元，延长使用期限至不超过三年，充实香港人民币市场的流动性的安排。
前不久人民银行宣布创设境外央行回购工具，这项工具目前已与香港金管局落地首单签约和首批操作，香港金管局可以使用人民币国债等高等级债券的回购方式，从人民银行获得人民币流动性，便利香港对离岸人民币流动性的管理。
“我们将持续完善跨境人民币结算等方面的政策措施，加快拓展人民币的跨境交易。香港是跨境人民币结算的重要枢纽，处理全球超过 70% 的跨境人民币结算。”潘功胜称。
此外，人民银行将深化内地与香港快速支付系统互联互通。在去年 6 月跨境支付通上线运行的基础上，扩大跨境支付参与机构的范围、拓展应用场景、优化功能服务、提高风险水平，支持香港人民币即时支付结算系统在处理内地与离岸市场之间的人民币交易中发挥关键作用。
潘功胜还强调，支持香港打造更加有深度的人民币资产池，促进人民币在香港离岸市场中沉淀下来。目前香港可投资的人民币产品种类丰富，涵盖股票、债券、回购、衍生品等大类资产，我们将继续常态化的在香港发行央行票据，并支持中国财政部进一步提高离岸人民币国债的发行规模，丰富发行期限，增强香港离岸人民币市场的辐射力。
四是坚定维护香港的金融稳定与金融安全。金融安全是香港国际金融中心长期繁荣发展的基石。现在中国的经济金融势力更加强大，外汇储备规模稳居全球第一，中央将一如既往地为香港深化金融改革与发展、维护金融稳定安全提供充分的支持和保障。
以上来源：证券时报
以下来源：人民银行
中国人民银行、香港金融管理局、香港证券及期货事务监察委员会关于在港建设交易平台的联合公告
中国人民银行、香港金融管理局 (香港金管局)、香港证券及期货事务监察委员会 (香港证监会) 联合公告，欢迎中国外汇交易中心与香港交易所共建香港电子固定收益及货币交易平台（交易平台），以进一步深化两地金融市场的合作，巩固提升香港国际金融中心及离岸人民币业务枢纽的地位。
香港证监会和香港金管局于 2025 年公布了《固定收益及货币市场发展路线图》，助力新一代电子交易平台的发展是其中一项重要措施。交易平台立足香港，面向国际市场，提供一个开放、公平、高效、稳定的固定收益及货币交易平台。基本原则包括：
1.遵循国际市场标准和惯例，并符合香港相关监管要求。
2.致力于打造一个开放、公平的市场，为全球投资者提供全面的产品服务。
3.与本地金融生态圈及发展目标协同发展。
4.以市场为本，响应市场所需，提升交易效率和透明度、促进有效的价格发现、降低交易成本、并探索技术创新赋能金融服务。
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