清华博士卖Token，公司成立三年，冲刺IPO- 大数跨境

首页

清华博士卖Token，公司成立三年，冲刺IPO

创业邦

2026-07-07

导读：冲刺港交所“AI token工厂第一股”

「IPO 全观察」栏目聚焦首次公开募股公司，深度剖析企业商业模式、经营业绩及资本动向。

作者丨漫地

编辑丨关雎

图源丨midjourney

近日，硅基流动（SiliconFlow）正式向港交所递交招股书，冲击"AI Token 工厂第一股”。作为一家定位为“独立生态词元供应商”的企业，硅基流动致力于将底层算力与开源大模型封装为标准化 API 服务，降低开发者使用 AI 的门槛。数据显示，按 2025 年词元年吞吐量计算，该公司已跃居中国第四大词元供应商，并在独立生态供应商中排名第一，市场份额达 1.5%。

清华博士再创业：从 OneFlow 到硅基流动

硅基流动的创始人袁进辉博士毕业于清华大学计算机系，师从中国人工智能奠基者张钹院士。早在深度学习尚未普及之时，他便预言了大模型的发展趋势。在微软亚洲研究院任职期间，他发明了 LightLDA 算法，大幅提升了主题模型的训练效率。

2016 年，袁进辉创立一流科技（OneFlow），专注研发深度学习底层框架。尽管其静态调度与流式执行架构影响了包括 PyTorch 在内的国际主流框架，但受限于商业化进程缓慢，OneFlow 于 2023 年被光年之外并购，随后随光年之外一同并入美团。面对巨额留任邀约，袁进辉选择带领核心团队再次出发，于 2023 年 8 月创立硅基流动。

硅基流动创始人袁进辉博士

相较于前一次创业的“技术理想主义”，硅基流动更加注重商业落地。公司不再自研框架，而是定位于中立的 AI 基础设施平台，通过专有推理引擎及算力资源编排系统，将异构算力转化为高吞吐、低成本的 Token 服务。其核心策略是支持国产芯片构建差异化供应链，避开英伟达算力的直接竞争，率先抢占开发者与中小客户市场。

2025 年初，凭借对 DeepSeek 的前瞻性适配，硅基流动成为业内首家基于华为云昇腾算力提供满血版 DeepSeek 服务的平台，成功承接巨大流量，平台用户数突破千万。

图：硅基流动在 AI 产业链的位置与业务线条，源自招股书

两年七轮融资：阿里、华为巨头押注

自成立至递表港交所，硅基流动在不到三年时间内完成了 7 轮融资，估值从天使轮后的 2.8 亿元飙升至 B+ 轮后的 77.4 亿元，涨幅超 33 倍。其中，B 轮融资超 20 亿元，创下国内第三方 MaaS 赛道单笔融资纪录。

清华博士后的两次创业

资本阵容方面，阿里巴巴为最大机构股东，持股 7.42%。其他重要股东包括华为哈勃科技（4.07%）、创新工场（4.01%）、华创资本（3.01%）、耀途资本（3.01%）以及美团联合创始人王慧文（2.06%）等。从早期天使轮到后期 B 轮，财务投资机构、产业资本、国资平台及政府基金纷纷入局，形成了多元化的股东结构。

股权结构上，创始人袁进辉直接持股 14.35%，并通过四个员工激励平台合计控制约 44.48% 的投票权，保持对公司的绝对控制。

两年融资七轮，阿里、华为押注

营收激增背后的亏损挑战

财务数据显示，硅基流动营收增长迅猛。2023 年收入仅 6000 元，2024 年增至 735 万元，2025 年更是大幅增长至 5533 万元，同比增幅高达 653%。然而，高增长伴随着高投入与负毛利。2025 年，公司毛利率由正转负，跌至 -24%，主要源于大量采购算力资源以支撑业务扩张。

成本端压力显著。2025 年销售及营销开支暴增 1210% 至 8374 万元，其中推广型算力资源成本占比近 65%；研发费用高达 2.09 亿元，是当年营收的 3.78 倍。受此影响，公司 2025 年净亏损扩大至 3.45 亿元，经调整净亏损为 1.87 亿元。

业务结构方面，公司采取“公有云服务 + 本地部署”双轮驱动模式。2025 年，公有云服务收入占比跃升至 52.9%，首次超过本地部署成为第一大收入来源。其中，面向开发者的无服务器词元服务付费客户达 71.6 万人；本地部署业务虽然客户数量有所减少，但单客户平均收入大幅提升至 130.3 万元，显示出深耕大客户策略的成效。

仍在商业化早期

“清华系”领跑 MaaS 赛道

在 AI 基础设施领域，硅基流动、无问芯穹、潞晨科技等均被视为“清华系”代表企业。三者虽同处 B 轮或 B+ 轮阶段，但技术路线与业务边界各有侧重。

硅基流动坚持“推理优先”路线，依托自研推理引擎和异构算力调度系统，专注于将多元算力转化为标准化 Token 服务；潞晨科技则选择“自研模型 + 推理平台”闭环路径，推出了 Colossal-AI 框架及文生视频大模型；无问芯穹定位为“算力运营商”，主打软硬协同的异构混训能力，并计划向端侧推理处理器延伸。

随着 AI 应用规模化落地，独立词元供应商凭借其中立、开放的特性，正成为连接算力、模型与应用的关键枢纽。硅基流动此次冲刺港股，不仅是对其商业模式的验证，也将为 AI 基础设施赛道树立新的标杆。

【声明】内容源于网络

创业邦

创业邦是领先的国际创新生态服务平台，为高成长企业、金融机构、产业园区、地方政府提供全方位的媒体资讯、数字会展、数据研究、创新咨询、教育培训、资本对接等服务。公司及旗下基金获得IDG资本、DCM、红杉中国、北极光创投、顺为资本、腾讯投资、盛景投资、宜信、GGV等10余家世界顶级投资机构支持，并形成长期紧密的战略合作关系。

内容 17110

粉丝 1

创业邦山东创业邦创业服务有限公司创业邦是领先的国际创新生态服务平台，为高成长企业、金融机构、产业园区、地方政府提供全方位的媒体资讯、数字会展、数据研究、创新咨询、教育培训、资本对接等服务。公司及旗下基金获得IDG资本、DCM、红杉中国、北极光创投、顺为资本、腾讯投资、盛景投资、宜信、GGV等10余家世界顶级投资机构支持，并形成长期紧密的战略合作关系。

总阅读208.7k

粉丝1

内容17.1k