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7 月 3 日晚间，国产存储模组龙头江波龙 (301308.SZ) 发布 2026 年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润 92 亿元至 110 亿元，同比增长 62,204.03% 至 74,393.95%，即最高预增约 743 倍。上年同期，公司归母净利润仅为 1,476.63 万元。
营收方面，公司预计上半年实现营业收入 220 亿元至 250 亿元，同比增长 115.78% 至 145.20%。扣除非经常性损益后的净利润预计为 90 亿元至 105 亿元，同比增长 27,844.32% 至 32,501.71%。
按业绩预告上限计算，江波龙 2026 年上半年赚取了 2025 年全年 14.23 亿元净利润的 7.7 倍。2025 年，公司全年营收 227.66 亿元，净利润 14.23 亿元。仅半年时间，江波龙的盈利规模已远超去年全年。
此前，江波龙已向港交所主板提交上市申请，中信证券、花旗为联席保荐人，中信建投国际为整体协调人。
截至 7 月 3 日收盘，江波龙 (301308.SZ) 报 618.02 元/股，市值 2614.60 亿元。
综合 | 公司公告 招股书 编辑 | Arti
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江波龙成立于 1999 年，总部位于深圳。创始人蔡华波，1976 年出生于江西九江，高中学历。1996 年南下深圳，在华强北的柜台里发现存储芯片的利润远高于普通元件。1999 年 4 月，23 岁的蔡华波拉上双胞胎姐姐蔡丽江，在华强北租下一个几平方米的柜台，注册成立了江波龙。公司名“江波龙”，“江”取江西故乡，“波”取自蔡华波，“龙”为姐弟共同生肖。
早期的江波龙经历了多次市场周期的冲击，2002 年因囤积日立闪存资金链差点断裂，2004 年又因市场产能井喷、价格暴跌再次巨亏。2008 年金融危机后，公司开始转型贴牌代工。2011 年推出自有品牌 FORESEE，2017 年从美光手中拿下全球高端闪存品牌 Lexar（雷克沙）。2023 年，通过收购 SMART 巴西公司，获得深耕拉美 B2B 市场的 Zilia 品牌。
2022 年 8 月，江波龙登陆深交所创业板，发行价 55.67 元/股，市值约 230 亿元。截至 7 月 3 日收盘，江波龙报 618.02 元/股，总市值达 2,615 亿元。四年间市值膨胀超十倍。
蔡华波、蔡丽江姐弟共持有公司 1.77 亿股，占总股本 41.78%，股票价值高达 976 亿元。在 2026 年《胡润全球富豪榜》中，蔡华波以 520 亿元财富成为江西九江首富。
江波龙是全球领先的独立品牌半导体存储器厂商，业务涵盖主控芯片及存储芯片设计、固件开发、系统级封装及测试的垂直整合能力。公司拥有嵌入式存储、固态硬盘（SSD）、移动存储及内存条四大产品线，提供消费级、工规级、车规级存储器以及行业存储软硬件应用解决方案。
公司经营三个主要品牌：FORESEE（服务于 B2B 市场）、Zilia（服务于拉丁美洲 B2B 市场）以及雷克沙（Lexar）（服务于高端 B2C 市场）。2025 年，FORESEE 营收占比 39.8%，雷克沙占比 20.8%，Zilia 占比 12.7%。
根据灼识咨询数据，以 2025 年存储产品收入计，江波龙是全球第二大独立半导体存储器厂商、中国最大的独立存储器厂商，全球市场份额 1.2%。其中，FORESEE 在全球独立 B2B 存储品牌中排名第二；雷克沙在全球独立 B2C 存储品牌中排名第二，市场份额 3.3%；Zilia 在拉丁美洲独立存储器厂商中排名第一。
公司约七成收入来自海外市场。过往三年，江波龙分别有 77.1%、71.1% 及 66.8% 的收入来自中国内地以外的地区。公司已覆盖全球超 100 个市场参与者，业务版图横跨消费电子、企业级数据中心、汽车电子等多个领域。
江波龙的业绩轨迹，完整映射了全球存储芯片行业的周期波动。2023 年，受全球存储芯片行业寒冬影响，公司营收 101.25 亿元，净亏损 8.37 亿元。2024 年，随着上游晶圆厂商削减产能、存储价格触底反弹，公司营收 174.64 亿元，归母净利润 4.99 亿元。
2025 年，AI 算力爆发带动存储芯片进入超级周期，公司营收 227.66 亿元，同比增长 30.36%；归母净利润 14.23 亿元，同比增长 185.41%。2026 年一季度，存储价格加速上行，公司营收 99.09 亿元，同比增长 132.79%；归母净利润 38.62 亿元，同比增长 2644.05%。单季利润已是 2025 年全年的 2.71 倍，相当于每天净赚 4,291 万元。
2026 年上半年，按预告上限计算，二季度净利润约 53 亿至 71 亿元，环比增长 38% 至 84%。盈利规模和增速均超一季度。毛利率方面，2023 年至 2025 年分别为 4.7%、15.8% 及 18.0%。2026 年一季度毛利率跃升至 55.53%，为公司有公开财务披露以来的最高水平。
外部：行业超级周期。下游需求持续增加，而全球存储晶圆产能总体增长有限，供需错配推动存储价格大幅上涨。IDC 预测 2026 年全球存储芯片市场总收入将从 2025 年的 2,260 亿美元飙升至 5,947 亿美元，同比增幅高达 163%。江波龙已与多家全球主要存储晶圆原厂顺利续签晶圆供应协议（LTA 或 MOU），保障了上游晶圆供应。
内部：技术与产品升级。公司以自研 SPU 主控芯片、自研 HLC 软件架构为技术引领，以自有高端封测产能为支撑，全面拥抱端侧 AI 需求。公司与 AMD 完成联合调优，实现 SSD 存储智能体和 HLC 技术支持端侧 AI 产品 DRAM 使用量下降约 40% 的技术创新。2025 年，企业级存储业务营收 17.83 亿元，同比增长 93.30%，是增速最快的板块。
在业绩爆发的同时，江波龙正加速推进港股上市进程。2026 年 5 月 29 日，江波龙向港交所递交 H 股上市申请。若此次顺利通过聆讯并挂牌，江波龙将成为国内首家"A+H"两地上市的独立存储器企业。
招股书显示，江波龙的港股募资将用于扩大苏州、中山及巴西主要工厂产能，增强存储器及主控芯片设计等核心研发能力，同时补充营运资金。公司同期还在推进 A 股 37 亿元的定增计划，用于 AI 高端存储器、主控芯片研发及封测扩产等项目。两笔融资并行，江波龙正试图通过"A+H"双平台搭建多条融资管道，以缓解产能扩张与研发投入带来的资金压力。
在百亿利润的光环之下，江波龙的现金流状况并不乐观。2023 年至 2025 年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为 -27.98 亿元、-11.9 亿元、-12.01 亿元，连续三年为负。2026 年一季度，经营现金流净额进一步恶化至 -28.75 亿元，资产负债率攀升至 65.55%，公司主要依靠融资活动获取资金。
2026 年一季度赚取的利润并未留存，而是用于进一步扩大囤货规模。在存储涨价周期中，中游模组厂商的利润弹性虽大，但需要持续投入资金囤积库存以锁定低成本货源，现金流压力随之放大。
江波龙用半年时间完成了从 14 亿到百亿的利润跨越，这是存储行业超级周期的缩影。作为全球第二大独立存储厂商、中国最大的独立存储器企业，公司正站在"A+H"两地上市的门前。
而连续四年为负的经营现金流、攀升至 65.55% 的资产负债率、以及高管在 IPO 前的大额减持，构成了业绩高增背后的另一面。江波龙能否在存储涨价周期中持续兑现增长预期，港股上市能否为公司打通国际融资通道以缓解资金压力，将是市场持续关注的问题。
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