闷声做到全球第一，哈啰背后的“单车之王”，要上市了- 大数跨境

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闷声做到全球第一，哈啰背后的“单车之王”，要上市了

创业邦

2026-07-04

导读：代工之王

来源丨最商业（ID：wcweekly）

作者丨吴迪

图源丨富士达官网

对大众而言，“富士达”或许陌生，但其产品却无处不在。从街头的共享单车，到迪卡侬、闪电（Specialized）、松下等国际知名品牌，背后均有富士达的制造身影。

被誉为全球自行车界“富士康”的富士达，长期隐身幕后。2026 年 6 月 25 日，随着上交所批复天津富士达自行车工业股份有限公司主板上市注册通过，这家“车间里的王者”正式走向台前。从津塘公路的小作坊到全球代工之王，富士达的崛起与困境，折射出中国自行车产业的变迁史。

图源：富士达官网

从“飞鸽”说起

理解富士达的崛起，需先回顾“飞鸽”品牌的兴衰。作为曾与“永久”、“凤凰”并称中国三大自行车品牌的“飞鸽”，始于 1950 年。在计划经济时代，飞鸽是“三大件”之首，1988 年其产量占天津全市近 99%，稳居全国第一，员工逾三万，几乎成为“天津自行车”的代名词。

1954 年，天津造纸厂工人骑飞鸽自行车回家。图片来源：新华社

然而，90 年代市场化改革浪潮下，飞鸽因机构臃肿、反应迟缓等“国企病”迅速衰落。与此同时，政策放宽催生了包括富士达在内的六百多家民营车厂。这些民企机制灵活、成本低廉，加之台湾品牌捷安特的入局，使飞鸽陷入上下夹击的困境，最终于 90 年代末累计亏损超 3 亿元，一蹶不振。

飞鸽的衰落并非毫无价值。它为天津留下了完整的供应链体系和大批技术工人，这正是 90 年代天津能在自行车产业改制中领跑全国、孕育出富士达等民营巨头的基础。飞鸽与富士达的兴衰交替，共同描绘了中国自行车产业从计划走向市场的完整历史。

图源：天津市文化和旅游局

代工之王

1992 年 7 月，全国首家获自行车生产资格的民营企业——富士达在天津诞生。创始人辛建生出身草根，取名“富士达”寓意“抵达远方”。创业初期，面对国内市场的低价内卷，辛建生敏锐捕捉到全球产能向中国大陆转移的趋势，确立了“重质量、强研发”的差异化战略。

早在 1994 年，富士达便提出“产品就是人品”的理念，并持续投入研发，率先应用流体缓冲技术，建成市级技术中心。凭借过硬品质，富士达迅速赢得国际大牌青睐，客户涵盖韩国三千里、美国闪电、迪卡侬、松下等。

数据见证了其爆发式增长：2005 年产销夺冠，2014 年突破千万辆，2017 年预计产能达两千万辆，占据全球逾 20% 份额。换言之，全球每卖出 5 辆自行车，就有 1 辆出自富士达。

富士达折叠车。图源：富士达官网

品牌困境

尽管拥有闪电、迪卡侬、哈啰、美团等全球顶级客户，富士达却面临“有量无名”的尴尬。招股书显示，截至 2025 年，其代工业务占比高达 92.36%，自主品牌营收仅占 1.75%。

更严峻的是利润倒挂。同行自主品牌毛利率往往高于代工，而富士达 2025 年自主品牌毛利率仅为 3.71%，远低于 OEM 业务的 8.45% 和 JDM 业务的 18.12%。这种“薄利多销”模式导致议价权缺失：2025 年营收虽增至 50.61 亿元，归母净利润却下滑至 3.82 亿元，综合毛利率降至 13.39%。

图源：富士达招股书

增收不增利主要源于三方面压力：

一是行业竞争加剧。以共享单车为例，2024 年代工量激增至 129.66 万辆，但毛利率从 6.82% 滑落至 3.04%，单辆车毛利仅约 15 元。

由富士达生产的哈啰单车。图源：新华社每日电讯

二是国际贸易壁垒。2025 年境外收入占比超七成，受关税及贸易政策影响，北美地区销量同比锐减 42 万辆，收入减少 2.68 亿元。

三是人力成本优势减弱。全球产业链向东南亚转移，削弱了本土制造的成本竞争力。

最后的话

面对微利困境，富士达展现出极强的韧性。一方面，将高毛利的电助力车打造为第二增长曲线，2025 年该业务收入同比增长 18.61%，并计划赴波兰建厂；另一方面，早在 2017 年便布局越南、柬埔寨基地，构建全球化产能网络以应对产业链迁移。

富士达产线采用机器人自动焊接。图源：富士达官网

此次 IPO，富士达拟募资 7.73 亿元，重点用于扩产电助力车、建设研发中心及补充品牌营销短板。从“车间王者”迈向“品牌强者”，富士达的转型之路，不仅关乎企业自身命运，更是中国制造摆脱代工宿命、实现价值链攀升的关键缩影。

参考资料：

[1] 富士达招股书

[2] 斑马消费丨“自行车界的富士康”富士达：代工宿命难破

[3] 创业最前线丨富士达将上会迎考：迪卡侬、哈啰背后的代工大王，超七成收入靠海外

[4] 新华社每日电讯丨富士达 v.s.捷安特：两岸自行车代工巨头的津门“对话”

【声明】内容源于网络

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