暗盘 | Momenta-W（6680）现跌1.8%，总市值680亿港元，将于明日正式上市

7 月 7 日，Momenta-W（06680.HK）开启暗盘，由中金公司、德意志证券联席保荐。

发行价为 295.60 港元（一口价）。截至发文前，跌 1.83%，报 290.20 港元，总市值 683.06 亿港元。

图源：富途牛牛

Momenta 成立于 2016 年 9 月，核心创始人、控股股东为曹旭东，他毕业于清华大学，曾任职于微软亚洲研究院、商汤科技，现任公司董事会主席兼首席执行官。据招股书，自成立以来，累计完成天使、A、B、C 四大系列共超 20 轮优先股融资，累计融资金额约 25 亿美元。在 2025 年 12 月完成的 C13 轮融资后，公司的投后估值达到 61.85 亿美元（约 480 亿港元）。

Momenta 是一家自动驾驶公司，专注于开发及商业化智能驾驶技术，目前正处于部署 L3/L4 级自动驾驶解决方案的早期阶段。公司提供两类解决方案：一是在整车厂量产车型上部署的"量产车解决方案"，二是面向无人化出行与物流的"自动驾驶出租车服务解决方案"。

公司将两条业务线整合为独特的“一个飞轮，两条腿”策略：量产车规模化部署持续采集真实道路数据，反哺算法优化，进而支撑自动驾驶出租车技术升级，而后者的进步又回馈量产业务，形成持续改进的闭环。据灼识咨询资料，Momenta 是全球首家采用“两条腿”策略并在规模化应用中验证其商业可行性的企业。

在商业化落地上，截至 2025 年 12 月 31 日，公司累计获得 170 款车型定点，其中 68 款已进入正式量产；智能驾驶解决方案在量产车辆上的安装量已超过 68 万辆。

聚焦城市 NOA 这一最先进且具商业可行性的细分，截至 2025 年 12 月 31 日，公司城市 NOA 解决方案在量产车辆上的安装量已超过 65 万辆，累计取得 155 款车型的城市 NOA 定点，其中 57 款已正式量产。据灼识咨询资料，Momenta 为中国首家实现城市 NOA 量产的独立城市 NOA 解决方案提供商。

据灼识咨询资料，按截至 2026 年 2 月 28 日止过去 12 个月搭载城市 NOA 解决方案的车辆销量计，公司在全球独立城市 NOA 解决方案提供商中排名第一，市场份额 64.5%；在更广泛的高速及城市 NOA 分部市场份额为 27.4%。在中国独立城市 NOA 提供商中，公司于销量、累计定点数量及累计量产车型数量三项关键指标上均排名第一。

公司亦是 2025 年中国 L2 级辅助驾驶解决方案（含 L2 级 - 城市 NOA、L2 级 - 高速 NOA 及传统 ADAS）市场前五大参与者之一，并跻身全球同一市场前十大。

作为一级软件供应商，公司就性能、安全及部署承担系统级责任。截至 2025 年 12 月 31 日，公司已与 24 家全球领先整车厂建立合作关系，包括宝马集团中国、奥迪、丰田、本田、东风日产、奇瑞及比亚迪等，覆盖全球前十大整车厂集团中的八家以及中国前十大整车厂集团全部；截至 2026 年 2 月 28 日，公司进一步与福特建立合作，已合作的全球前十大整车厂增至九家。

技术层面，公司实现多项行业首创：据灼识咨询资料，2023 年成为首家在量产乘用车中部署深度学习规划算法的公司，2024 年成为首家实现端到端自动驾驶系统商业化落地的独立智能驾驶解决方案提供商，2025 年成为全球首家将基于强化学习的模型（R6 强化学习大模型）投入量产的独立智能驾驶解决方案提供商。

收入模式上，量产车解决方案通过量产前技术开发服务及量产后按销量一次性收取的单车许可费变现；自动驾驶出租车业务则按相关协议约定的固定百分比分成取得车费收入。

公司已与 Uber、Grab 等全球出行平台建立合作框架，并与梅赛德斯—奔驰及 Lumo 合作推出全球首款高端自动驾驶出租车，同时与上汽支持的享道出行合作，于 2026 年 1 月获得在上海进行无人作业的许可，并计划于 2026 年初在阿布扎比及慕尼黑推出国际商业自动驾驶出租车服务。

在财务方面，公司的收入快速增长。2023 年至 2025 年，公司收入分别为 7.4 亿元、13.2 亿元及 24.1 亿元，2024 年及 2025 年同比增速分别为 78.4% 及 82.1%，2023 年至 2025 年复合年增长率达 80.2%。

毛利及毛利率同步大幅改善。同期毛利分别为 1.3 亿元、6.5 亿元及 17.3 亿元，2023 年至 2025 年复合年增长率达 264.4%；毛利率由 17.5% 升至 49.0%，并进一步提升至 71.6%。

公司仍处于亏损状态。2023 年至 2025 年，公司拥有人应占年内亏损分别为 25.7 亿元、32.1 亿元及 34.6 亿元。亏损主要由优先股及其他金融负债的公允价值变动等非现金项目所致——截至 2025 年 12 月 31 日，该项金融负债余额达 298.1 亿元。