暗盘 | 基本半导体（9971）开盘最高涨超20%，总市值突破100亿港元，将于明日正式上市

7 月 7 日，基本半导体（09971.HK）开启暗盘，由中银国际、国金证券联席保荐。

发行价为 31.62 港元（按上限定价）。暗盘开盘最高涨幅达 20.18%，报 38.00 港元。截至发文前，涨 11.76%，报 35.34 港元，总市值 107.54 亿港元。

图源：富途牛牛

基本半导体成立于 2016 年 6 月，由汪之涵博士及和巍巍博士联合创立。自成立以来，公司累计进行了 12 轮融资，累计融资金额约 10.32 亿元，投资方包括闻泰科技、博世创投、广汽资本、中车时代高新、深投控、粤科金融、松禾资本、招银国际等。在 2025 年 4 月完成的 D 轮融资后，公司的投后估值达到 51.60 亿元。

基本半导体是一家中国第三代半导体功率器件企业，专注于碳化硅功率器件的研发、制造及销售。

公司提供三大产品线：碳化硅功率模块（含车规级和工业级，功率容量 200kW 至 500kW）、碳化硅分立器件（含碳化硅 MOSFET 及肖特基二极管，覆盖 650V、750V 和 1,200V 电压等级）以及功率半导体栅极驱动（含栅极驱动 IC 及驱动板，成套产品最大功率可达 3MW）。

产品应用覆盖新能源汽车（最主要的应用场景）、光伏、储能、工业控制、数据及服务器中心和轨道交通等领域。

据弗若斯特沙利文资料，公司是中国唯一一家整合了碳化硅芯片设计、晶圆制造、模块封装及栅极驱动设计与测试能力的企业，自 2020 年起采用 IDM（集成设备制造商）模式，上述所有环节均已实现量产。

按 2024 年收入计，公司在中国碳化硅功率模块市场排名第六，市场份额为 2.9%，在中国公司中排名第三；在中国碳化硅分立器件市场及功率半导体栅极驱动市场均排名第九，市场份额分别为 2.7% 及 1.7%。按出货量计，公司在国内 400V 平台的中国碳化硅功率器件制造商中排名第一。

技术上，公司的硬指标已达国际标杆水平。公司 1,200V 碳化硅 MOSFET 的品质因素（RDS(on)×有源区）小于 2.6 mΩ·cm²，优于行业平均的 3.5；晶圆制造良率超过 92%，高于行业平均的 80%。公司率先在汽车领域应用纳米银烧结、芯片顶部系统技术（DTS）及嵌入式 PCB 封装等前沿封装技术。

截至 2025 年 12 月 31 日，公司的碳化硅功率模块已应用于超过 14.0 万辆汽车（覆盖 800V 和 400V 平台），并保持了获得 20 多家汽车制造商超 80 款车型 design-in 的往绩记录。车规级碳化硅功率模块销量由 2023 年的超过 3.0 万件增至 2025 年的超过 5.0 万件。

公司于 2025 年下半年开始量产交付工业级碳化硅功率模块，当年销量即达 13.0 万个；截至目前，公司已累计获得超过 12.0 万个工业级碳化硅功率模块销售订单，应用于焊接机、感应加热及电镀等超过 10 个场景。工业级模块毛利率一般高于车规级，2025 年录得 36.0% 的毛利率。

分产品看销量与均价：碳化硅功率模块销量由 2023 年的 3.0 万个增至 2025 年的 18.1 万个，平均销售价格由 2,558.7 元降至 677.0 元，主要由于均价较低的工业级产品（2025 年均价 255 元）占比大幅提升，同期车规级均价为 1,769 元；碳化硅分立器件销量由 1,490.1 万个降至 856.6 万个，均价由 3.5 元升至 6.8 元，反映公司主动收缩低价肖特基二极管、聚焦高价值 MOSFET 的产品组合调整；功率半导体栅极驱动销量由 40.4 万个增至 2025 年的 122.5 万个，2025 年均价为 83.8 元。

产能方面，公司晶圆厂位于深圳，封装产线位于无锡。光明晶圆生产基地于 2024 年 4 月投产，2025 年产能 8,625 片、利用率 68.9%；无锡封装基地 2025 年产能 12.0 万件、利用率 40.0%；坪山测试基地 2025 年产能 75.0 万件、利用率 91.5%。公司计划在深圳及中山进一步扩大封装产能。

在财务方面，2023 年至 2025 年，公司收入分别为 2.2 亿元、3.0 亿元及 3.1 亿元，2024 年及 2025 年分别同比增长 35.6% 及 4.1%。

公司自成立以来持续产生毛损。2023 年至 2025 年，毛损分别为 1.3 亿元、2,898.1 万元及 3,386.0 万元，毛损率由 59.6% 大幅收窄至 9.7% 及 10.9%。毛损主要源于以市场为中心的定价策略、高昂的原材料成本及新生产线的初期折旧。

同期，公司净亏损分别为 3.4 亿元、2.4 亿元及 3.4 亿元。2025 年净亏损扩大主要归因于上市开支、以股份为基础的付款开支增加及其他收入减少。

在营运资本方面，公司的现金储备一般，截至 2026 年 4 月 30 日，现金及其等价物为 1.2 亿元。同时，公司的负债水平较高，截至同期，流动负债总额为 7.4 亿元，流动负债净额为 2.7 亿元。