2026 年 7 月 7 日，北京同仁堂医养投资股份有限公司（股票代码：02667.HK）于香港联交所主板敲钟上市，本次全球初步发售 108,153,500 股 H 股，其中香港公开发售 10,815,500 股、国际发售 97,338,000 股，发行价为 5.50 港元，全球募资总额约 5.948 亿港元，扣除承销佣金、审计、法律顾问、印刷等全部上市专业开支后募资净额约 5.324 亿港元，这是同仁堂集团第四家登陆资本市场的主体，也是国内非公立中医医疗龙头企业独立奔赴港股，开启中医医养连锁规模化扩张新阶段。
一、【公司简介】：百年同仁堂旗下，国内头部连锁中医医养平台
同仁堂医养 2015 年成立，是同仁堂集团专门布局中医医疗服务赛道的核心运营主体，区别于集团制药、零售板块，主打 “医养结合、线上线下一体化” 服务模式。同仁堂医养是同仁堂集团旗下专业化中医医疗运营平台，核心三大业务为中医医疗服务、医疗机构托管管理、健康产品销售。公司搭建分级线下医疗网络，自持 7 家中医院、3 家门诊部、3 家诊所及 1 家互联网医院，同时对外托管 13 家非营利医疗机构，提供针灸、推拿、慢病调理等全品类中医诊疗服务，多数网点具备医保定点资质。
三大核心业务
中医医疗服务（收入占比约 85%）：自有连锁医院、门诊、诊所提供中医全科、慢病调理、康复康养，打造心病、脑病、妇科、肿瘤科等特色专科；
医疗机构管理输出：为公立、民营中医机构提供标准化托管运营，毛利率超 70%；
健康产品销售：依托同仁堂中药供应链，院内同步销售中医药养生产品。
全国分级服务网络
现有 13 家自有线下医疗机构（7 家医院 + 门诊 + 诊所）、1 家全国性互联网医院，受托管理 13 家合作中医机构，覆盖北京、上海、浙江、山西、贵州等多地；2023-2025 年总就诊人次从 180 万增至 340 万，复合增速 39.4%。
行业龙头地位
按 2025 年门诊 + 住院总人次统计，位列全国非公立中医院集团第一名，坐拥 357 年同仁堂老字号品牌护城河，品牌自带流量，推广费用率仅 0.2%，远低于行业平均 12%-13%。
二、【财报数据】：经营稳健，现金流扎实，上市募资打开增长空间
招股书披露 2023-2025 完整经营数据（单位：人民币）：
营收规模平稳运行
2023 年 11.53 亿元、2024 年 11.75 亿元、2025 年 11.71 亿元，营收保持稳定，北京、浙江两大核心区域贡献近七成诊疗收入；
盈利表现
年内净利润：2023 年 4263.4 万元、2024 年 4619.7 万元、2025 年 3375 万元；盈利小幅波动主要受健康产品业务调整影响；整体毛利率稳定维持 18.9%；
现金流充足
2025 年经营活动现金流 1.19 亿元，年末现金及等价物 2.88 亿元，经营造血能力稳定；
业务结构亮点
重资产线下诊疗提供稳定客流，高毛利托管管理业务对冲成本压力，互联网医院线上复诊、送药业务持续放量，形成轻重搭配的盈利组合。
三、【上市进度】：
前期筹备：早前启动招股计划，后调整发行价格、发售规模，引入多家头部基石投资者；
发售结构：全球合计发售 108,153,500 股 H 股，其中香港公开发售 10,815,500 股，国际发售 97,338,000 股，国际配售占比近 9 成，机构认可度高；
发行定价：最终确定发行价 5.50 港元 / 股；
挂牌时间：2026 年 7 月 7 日港交所主板正式交易，股票代码02667.HK；
资本意义：同仁堂集团继同仁堂股份、同仁堂科技、同仁堂国药后，第四家上市平台，补齐集团 “制药 - 零售 - 医疗服务” 全产业链资本版图。
四、【融资情况】：募资总额 5.948 亿港元，资金用途清晰务实
核心募资数据
发行价：5.50 港元
发行总量：1.081535 亿股 H 股
全球募资总额：约 5.948 亿港元
扣除各项上市专业开支后，募资净额约 5.324 亿港元
资金分配规划
63.7%（约 3.39 亿港元）：全国中医医疗机构扩建、新机构收购新建、院内诊疗设备升级、专科能力建设；公司计划收购 5 家机构、轻资产新建 5 家，新增 5-10 家托管合作机构；
26.3%（约 1.39 亿港元）：清偿存量银行贷款，优化资产负债结构，降低财务利息支出；
10%（约 0.53 亿港元）：补充集团日常运营流动资金，支撑互联网医院数字化迭代、医师团队扩充。
机构背书
本次 IPO 引入航空港科技资本、Aurora SF、中金旗下基金等基石投资者，合计认购金额 2.961 亿港元，占全球发售总量 46.79%，长线资金看好中医医疗长期赛道。
五、【未来展望】：依托资本赋能，打造全国连锁中医医养龙头
线下网络全国化扩张
借助募资资金，采用 “收购成熟区域中医馆 + 新建社区门诊 + 托管输出” 三维扩张模式，跳出京沪浙核心区域，下沉二三线城市，填补全国中医连锁空白；同步强化心病、妇科、康养等特色专科，提升单店营收与就诊人次。
线上线下协同数字化升级
加码互联网医院建设，打通线上问诊、开方、配药、慢病管理全链路，依托同仁堂中药供应链，实现线上诊疗 + 院内售药联动，拓宽收入渠道。
发挥集团全产业链协同优势
联动同仁堂中药、饮片、保健品资源，打造 “诊疗 + 中药调理 + 康养服务” 一体化闭环，区别于纯西医体检、单一中医诊所竞品，形成独有差异化竞争力。
行业政策红利持续释放
国家持续扶持中医药发展，鼓励社会资本开办中医医疗机构、医养结合项目，行业市场空间广阔；目前国内非公立中医市场高度分散，前五企业合计市占率不足 6%，头部连锁具备整合行业的巨大机会。
长期价值逻辑
本次上市解决扩产资金、降负债两大核心痛点，依托百年品牌低获客成本优势，逐步提升门店规模效应，推动就诊人次、营收稳步增长，成为港股稀缺的纯正中医医疗服务标的。
本次IPO主要中介团队如下：
独家保荐人：中国国际金融香港证券有限公司（中金公司）
联席全球协调人、联席账簿管理人、联席牵头经办人：工银国际融资有限公司
联席账簿管理人、联席牵头经办人：广发证券（香港）有限公司、农银国际融资有限公司、西牛证券有限公司、百惠金控有限公司
联席牵头经办人（分销承销商）：富途证券国际（香港）、利弗莫尔证券有限公司、老虎证券环球有限公司
核数师及申报会计师（审计师）：安永会计师事务所
发行人法律顾问
境内中国律所：北京市天元律师事务所
开曼及香港境外律所：史密夫斐尔律师行
国际制裁专项法律顾问：霍金路伟律师行
保荐人及承销商法律顾问：达维律师事务所（香港分所）
基石投资者：航空港科技资本、Aurora SF、CICC Financial Trading Limited
行业顾问：弗若斯特沙利文（北京）咨询有限公司上海分公司
合规顾问：中国国际金融香港证券有限公司
H 股证券登记处：香港中央证券登记有限公司
【注：本文信息均来自公司招股申报稿公开资料，不构成任何投资建议；】
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