庄园芳：长期投资者，如何找到穿越不确定性的力量？

AI正在以前所未有的速度重构生产力的边界，债务、人口与全球化的逆风也在同步加剧。本书希望用跨越百年的数据框架与"大趋势模型"，帮助投资者在多种可能的未来面前，建立一份有韧性的投资预案。

推荐序全文如下，与您分享：

在一个加速迭代的世界，长期投资者该如何应对不确定的未来？

我们常说“长期投资”，其实投资的长期性，并非简单的持有时间长短，其核心在于认知的深度与视野的广度。这要求我们研究复杂的历史规律，推演未来的多种可能，进而表达在投资决策上。

当前，人工智能以前所未有的速度重构生产力边界，但另一方面，全球债务与财政压力持续累积，人口结构深刻变迁，全球化浪潮进而复退。这些力量的交织碰撞，正在重塑经济运行的底层逻辑。在这样的背景下，投资者极易滑入两种极端——或盲目追逐热点泡沫，或陷入悲观错失良机。约瑟夫·戴维斯博士的《投资的未来》，为这道难题提供了一份可贵的参考答案。

作为先锋集团首席经济学家，戴维斯博士以数百万个历史数据点构建了跨越百年的分析框架，将技术变革、人口结构、财政周期等宏大变量转化为可量化、可推演、可配置的投资语言。

AI会带来颠覆性的变革，还是令人失望？政府债务的扩张会必然导致高通胀，还是能被生产力的提升有效对冲？传统的60/40组合能否持续有效，穿越周期？面对这些问题，戴维斯博士也并未沉溺于预测单一未来，而是以概率思维帮助投资者构建能够穿越多重情景的韧性组合。

尤为引人深思的是他对主动管理的重新审视。先锋集团是被动投资的标杆，但作者并未否定主动管理，而是以一种理性的态度重新审视其在现代投资组合中的角色。他借《夺宝奇兵》中“真正的圣杯是最朴素的那个”这一隐喻提醒我们：主动投资的诱惑常在于追逐“神奇”的超额收益，但真正持久的价值，往往藏于那些平凡却经得起时间检验的基本面判断之中。他所构建的大趋势投资组合，在全指数组合之外也提供了加入主动基金的选项，以追求超出市场平均水平的回报。作者相信，主动基金可能会经历相对落后的阶段，但“能够成为长期内的赢家”。

这与兴证全球基金长期践行的理念不谋而合。

我们相信，主动管理的核心价值，在于穿越市场噪音、发现尚未被充分定价的结构性机会——比如一家将AI技术转化为真实自由现金流的企业，一个在经济转型中构筑独特护城河的行业龙头。这不是对抗市场，而是比市场更早一步抵达价值的本源。

我们也深知，主动管理必须有"锚"。

这个锚，是对安全边际的敬畏。真正的风控不是回避波动，而是在认知边界内预留安全空间，在极端情境中保有回旋余地。正是对安全边际的深入研究，使我们在市场非理性波动时敢于逆势布局，力争为持有人创造可持续的超额收益。

这个锚，也是对长期视角的坚守。我们拉长基金经理的考核周期，鼓励深度研究与独立判断，让投资决策不被短期业绩压力所扭曲。买股票就是买公司，公司的价值源于其创造自由现金流的能力——这一朴素道理，在喧嚣的市场中愈发珍贵。

面对不确定性，我们当然也需要打破线性思维，追求突破和进化。我们正持续推进投研体系的升级，着力为投资决策提供体系化、专业化的支撑。在低利率成为新常态、市场波动持续的背景下，我们也着力构建“多资产、多策略、多区域”的配置能力，以应对复杂市场的挑战。这与贯穿本书始终的对不确定性的敬畏、对多元未来的准备，也十分契合。

先锋集团是投资界的长青榜样。多年前，我们曾翻译引进约翰·博格尔的《品格为先》，如今再将约瑟夫·戴维斯博士的这部力作呈现给中文读者，既是向经典致敬，也是与同道共勉。

愿每一位长期投资者，都能从这本书中找到穿越不确定性的力量。