[先进铜基材料]获悉，6月28日，高盛发布《Commodity Views：From Energy to Metals： Why to Still Diversify Into Commodities》大宗商品研究报告，分析师Samantha Dart、Daan Struyven领衔撰写，其原话指出：“伊朗冲突最终强化了支撑电力和金属需求的许多主题，其程度超过了对油气的影响。” 同时该行给出铜价目标：2026年底铜价13735美元/吨，2027年均价13800美元/吨，当前伦敦金属交易所铜最新成交价13420美元/吨，存在上行空间。
01
需求端：
战略赛道主导增量，
2030年电网基建贡献六成需求增长
高盛报告明确，铜需求属性已从传统周期品类转向战略刚需品类。
到2030年，电网与电力基础设施升级将贡献超60%铜需求增量，叠加电动汽车、可再生能源电站、数据中心、国防开支四大领域持续拉动，需求刚性长期存在。
欧美老旧电网改造被定义为国家安全议题，AI算力扩张、能源安全诉求进一步抬高铜战略地位，相较地产、传统制造等周期需求，该类赛道对经济下行、高价的耐受度更高。伊朗地缘冲突加速全球能源转型与国防投入，铜、锂、铝受益程度显著高于油气。
原文链接：Goldman Sachs-Commodity Views：From Energy to Metals： Why to Still Diversify Into Commodities.pdf
02
供给端：
扩产周期漫长 + 冶炼地理集中，
供给弹性偏弱
铜供给存在长期硬性约束，矿山新建、扩建周期漫长，价格上涨难以快速转化为新增产能，供需易持续偏紧。全球铜冶炼产能高度集中，区域供给错配风险突出，叠加电力基建瓶颈、稀有金属出口管控，工业金属更易出现供给收紧冲击。
报告指出，近期美国核心PPI上行，工业铜涨价、中国稀土出口管控是主要推手。
美国2025年8月1日落地232条款，对铜半成品、高铜衍生品征收50%关税，但精炼铜、铜矿、铜精矿、废铜免征关税，仅扰动下游加工环节，未改变上游供需格局。数据显示2026年内工业金属板块涨幅达29%，在大宗商品细分品类中领跑。
03
地缘与宏观环境放大铜的组合对冲价值
报告划分三类通胀周期对应的商品配置方案，铜在供给中断场景对冲优势突出。
若发生霍尔木兹海峡这类能源供应扰动，通胀上行、经济走弱同步压制股债，含工业金属的大宗商品一篮子资产可创造正向实际收益；伊朗冲突若长期持续，全球GDP或较战前预期下滑2个百分点，直观印证大宗商品分散配置的必要性。
铜依托实体经济刚需属性，在地缘供给冲击周期对冲效果优于黄金；黄金仅在市场担忧主权信用、货币体系风险时具备独特对冲价值。结合高盛点位预测，当前伦铜现货低于年末目标价，中长期供需缺口持续托底铜价运行中枢。
04
长期结论：
铜价上行冲击将更频繁，
配置价值持续凸显
过往油气是通胀主要推手，但未来电力、工业金属价格大幅上涨的频次将持续提升。电力基建瓶颈、冶炼产能集中、新能源与AI长期需求三重共振，铜市场将反复出现库存持续去化、价格快速上行行情。
对投资者而言，铜是对冲地缘供应中断、能源转型结构性通胀、分散股票债券组合风险的核心工业大宗商品标的，高盛基于供需与地缘逻辑给出明确价格指引，中长期看多逻辑清晰。