月度精选 | 标普全球评级6月金融机构热门研究报告速览

自2026年5月26日以来，标普全球评级更新了其BICRA评估。值得注意的是，芬兰的银行体系分类从第“2”组调整为第“3”组，经济风险评分从“2”降至“3”，银行锚点从“a-”下调至“bbb+”，原因是经济增长表现不佳。亚太地区的平均BICRA分组为5，经济风险评分为5。此外，近期还发布了关于澳大利亚、文莱和新加坡等的全面BICRA报告。

《GENIUS法案》为稳定币提供了监管框架，可能扩大其在支付和代币化中的应用。虽然目前主要用于加密货币交易，但其增长可能威胁银行的支付收入、存款定价和贷款能力。风险包括储备流动性问题以及存款从零售向批发转移的可能。然而，稳定币可能通过托管服务或批发存款使大型银行受益。银行正在探索代币化存款和稳定币试点以保持竞争力。

亚太经济受AI驱动的技术出口繁荣和中东冲突导致的能源市场压力共同影响。台湾和韩国等技术驱动型市场增长预期上调，而菲律宾和印度等国因能源冲击面临下调。中国经济受国内需求疲软和房地产市场影响持续低迷。因此，区域央行预计将适度收紧货币政策，以在支持增长的同时平衡通胀和汇率压力。

标普全球评级预计，尽管存在宏观经济不确定性和中东冲突，受评全球系统重要性银行（G-SIBs）在 2026-2027 年期间仍将表现稳定。大多数 G-SIBs 保持稳健的信用指标、抵御信贷成本的能力以及健康的资本充足率。虽然美国监管正在放宽，但欧洲和亚太地区 G-SIBs 的盈利趋势各异。北美 G-SIBs 在盈利能力方面领先，而中国 G-SIBs 面临利润率压力。总体而言，得益于多元化的业务模式和稳定的流动性，即使在压力情景下，G-SIBs 仍能保持盈利。

北京可能启动一项为期五年、规模达2万亿人民币的数据中心项目以满足人工智能需求。由于要求80%的技术实现国产化，国内科技硬件企业（如华为、中芯国际）将从中受益。虽然国有企业可能负责建设，但在满足高规格需求方面面临执行风险。相比之下，万国数据（GDS）和世纪互联（VNET）等独立运营商因能提供私营AI公司所需的高密度先进设施，有望成为主要受益者。

随着市场状况正常化，亚太地区 REITs 的信贷质量正在改善。压力测试显示，大多数业主能够抵御 15% 的租金下降和 100 个基点的利率上升。受日本和新加坡优质资产及供应限制的推动，办公楼行业正在复苏。日本的旅游业和澳大利亚的人口增长支撑了零售业增长，而香港则呈现分化，奢侈品和可选消费支出抵消了超市领域的结构性挑战。尽管资本管理增强了缓冲能力，但租金波动和借贷成本仍是主要风险。

亚太地区经济增长受AI需求驱动，但面临能源供应不稳和通胀压力。尽管霍尔木兹海峡重新开放降低了尾部风险，但供应链恢复将是缓慢且昂贵的。各国表现分化，AI相关出口强劲，而受能源冲击影响的经济体面临挑战。中央银行需在遏制通胀与支持增长之间寻求平衡。此外，贸易关税风险依然存在，企业利润可能因成本上升而受压。

Anthropic的Mythos模型标志着AI驱动的网络风险进入新阶段，能够大规模发现并利用漏洞。虽然其效能可能部分源于“harness layer”而非仅靠模型本身，但这降低了威胁者复制此类能力的门槛。AI既是威胁放大器，也是防御工具。对于企业而言，有效的治理、领导决策及优先投资於该领域（如采用零信任架构和整合AI开发与安全团队）是应对加速的网络威胁并维持信用质量的关键。

新兴市场正经历人口转型，劳动人口增长对GDP的贡献预计将从过去20年的年均1.4%降至未来十年的0.9%。随着人口红利逐渐消失，经济增长重心将从劳动力扩张转向提高生产力。虽然AI和自动化有望提升生产力，但其影响将是渐进且不均衡的，对于拥有强大数字基础设施和人力资本的早期采用者，AI将成为生产力放大器。

市场尚处起步阶段且呈现碎片化，新加坡处于领先地位。SRT工具的核心在于合成风险转移 (synthetic risk transfer)——即通过衍生品或担保结构转移底层资产风险，而非出售资产所有权。其主要用途为提高资本效率、分散风险及增强收益。尽管目前亚洲风险规模较小，但这种合成转移仍具传递金融冲击的潜力，监管透明度与信息共享将是未来评估风险的关键。

② 中国券商业简报：更高市场风险将考验风险管理能力

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