（文/周琦 编辑/吕栋）
7月6日，受猪价反弹带动，A股猪肉板块集体走强。截至收盘，牧原股份涨4.82%，报38.68元/股，总市值约2233亿元。
与此同时，牧原股份董事长秦英林2012年所作的《拜猪文》在社交平台曝光并引发热议。文中号召员工“像猪一样奉献一切”，提出“尊重猪就是尊重自己”。该言论迅速将舆论撕裂为两派：一方认为这是企业对安身立命之本的敬畏；另一方则质疑其隐含职场PUA色彩，将员工与待宰生猪类比不当。
6月30日，牧原股份回应称，该文旨在引导员工敬畏生命、尊重事业，并非要求无底线牺牲。抛开争议，这家被誉为“猪茅”的企业，其基本面与战略走向更值得关注。
生猪帝国：规模与成本的双重壁垒
牧原股份的体量令人侧目。财报显示，2025年公司销售商品猪7798.1万头，屠宰生猪2866.3万头，实现营收1441.45亿元，归母净利润154.87亿元。
这意味着牧原日均出栏超21万头生猪，约合每分钟150头走向餐桌。自1992年秦英林在河南南阳以22头猪起步，三十余年间，牧原已发展为集饲料、育种、养殖、屠宰于一体的全产业链龙头。2014年登陆深交所后，2026年2月又于港交所挂牌，成为国内首家"A+H"两地上市的生猪养殖企业。
牧原之所以能脱颖而出，核心在于其区别于行业主流“公司 + 农户”模式的“自繁自养、一体化”重资产路径。尽管前期投入巨大，但换来了极强的成本管控与抗风险能力。2025年，公司生猪养殖完全成本降至约12元/公斤，较上年下降2元，显著低于全国平均水平。秦英林此前透露，部分优势区域成本已低至11.3元/公斤，个别场线甚至突破11元/公斤大关。
规模优势同样悬殊。2025年牧原生猪销量逼近亿头，而行业第二的温氏股份销量约4048万头，不足牧原一半。
穿越周期：降本增效与业务转型
然而，规模优势难以完全对冲行业周期冲击。2025年国内生猪均价跌至14.44元/公斤，创2019年以来新低，全行业单头平均利润骤减至31元。受此影响，牧原虽营收增长，但净利润同比下滑超13%，呈现“增收不增利”态势。
进入2026年一季度，猪价进一步跌破10元/公斤关口，导致牧原单季归母净利润亏损12.15亿元，去年同期则为盈利44.91亿元。面对“猪周期”宿命，牧原采取了务实的应对策略。
优化财务结构
2025年底，公司资产负债率较年初下降4.53个百分点，负债总额减少171亿元，超额完成降负债目标。
打造第二曲线
长期亏损的屠宰肉食业务在2025年实现突破。全年屠宰量同比增长近129%，鲜冻猪肉销量达323万吨，营收452.28亿元，同比大增86.32%，并在下半年连续盈利，首次实现全年盈利。年报显示，该业务产能利用率高达98.8%，标志着牧原正从单纯“养猪”向“养殖 + 食品”转型，试图降低对单一猪价的依赖。
为提振市场信心，牧原2025年现金分红74.38亿元，占归母净利润近半。今年6月，面对股价压力与舆论风波，公司连发公告，计划由董事及高管自筹资金增持A股4至5亿元，并启动3至5亿港元的H股回购。
出海叙事：国际化与治理迭代
2026年2月，牧原正式登陆港交所，被视为其国际化战略的关键一步。据悉，港股募资约六成将用于海外拓展，三成投入育种及智能养殖研发。
目前，牧原已与越南、泰国企业达成战略合作，探索东南亚市场。对于深受周期波动困扰且依赖国内市场的牧原而言，输出规模化养殖技术、开拓新兴市场需求，是分散风险与寻找新增长点的必然选择。
此外，今年6月初，牧原完成重要人事交接。创始人秦英林因年龄原因卸任董事长及总裁，转任终身荣誉董事长兼养猪研究院院长，老将曹治年接棒董事长。这一变动被外界解读为牧原从“创始人时代”迈向“职业化治理”的信号。
回归《拜猪文》争议，秦英林曾表示：“我们的事业是养猪，实则是猪养活着我们。”从产业视角看，深耕三十年的企业对行业保持敬畏无可厚非。然而，当“像猪一样奉献”转化为对员工的期待时，边界便显得模糊。这种不计得失的价值观若应用于企业管理，易被解读为对个人权益的漠视，这也是此次舆论风波的核心所在。