中金宏观 | 新兴行业带动——6月PMI点评

6月中采制造业PMI环比上升0.3ppt至50.3%，高于市场预期（Bloomberg预测中值为50.1%）；6月非制造业商务活动指数环比上升0.1ppt至50.2%；综合PMI环比上升0.1ppt至50.6%。中东冲突整体缓和，从供需两方面影响PMI。新兴行业持续带动制造业PMI，服务业也体现出类似的行业分化。在此背景下，PMI的改善能否持续仍待观察。

中东冲突整体缓和，从供需两方面影响PMI。6月中东冲突有所缓和，一方面部分缓解了能源供给负面冲击对于供应链的影响，6月供货商配送时间环比上升0.7个百分点至49.9%，供应商配送时间延长程度缓和，这与6月主要发达经济体制造业PMI供应商配送时间初值延长程度缓和相一致；另一方面，中东冲突缓和也使得价格冲击程度下降，6月原材料购进价格、出厂价格分别环比下降6.3、3.7个百分点至54.2%、48.2%，两者差异有所缩窄，边际支撑中下游企业盈利和需求，6月新订单环比上升1.3个百分点至51.2%，重回扩张区间，且环比上升幅度高于生产（环比上升0.2个百分点至51.4%）。从需求结构来看，外需边际改善幅度高于内需，6月新出口订单环比上升1.5个百分点至50.1%，而6月美国、日本制造业PMI初值环比上升，欧元区制造业PMI初值环比下降。从预期来看，6月生产经营活动预期环比上升0.4个百分点至54.3%。

新兴行业持续带动制造业PMI。6月高技术制造业PMI环比上升0.6个百分点至53.5%，无论是环比变化还是绝对水平都高于整体，显示出新兴行业的带动作用持续且进一步上升。统计局[1]表示：“农副食品加工、专用设备、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均高于54.0%，相关行业产需两旺。”装备制造业和消费品行业PMI分别环比上升0.4、0.5个百分点至52.5%、50.2%，或显示消费需求边际略有改善，但整体仍然偏弱。而高耗能行业PMI持平于47.1%，或显示国内地产基建投资需求仍然偏弱。可以印证的是6月建筑业商务活动指数虽然环比上升0.2个百分点，但是49.0%的绝对水平仍然是历史同期最低值。

服务业也体现出行业分化。6月服务业商务活动指数环比上升0.1个百分点至50.4%。虽然在端午假期、电商促销等因素带动下环比小幅改善，但是绝对水平仍然偏弱。行业结构也体现出类似于制造业的分化，即新兴行业好于传统行业。统计局[2]表示：“电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、货币金融服务、保险等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间，业务总量增长较快；航空运输、房地产等行业商务活动指数继续低于临界点。” 

[1] https://www.stats.gov.cn/sj/zxfbhjd/202606/t20260630_1964033.html

[2] https://www.stats.gov.cn/sj/zxfbhjd/202606/t20260630_1964033.html

本文摘自：2026年6月30日已经发布的《新兴行业带动——6月PMI点评》

分析员 郑宇驰 SAC 执业证书编号：S0080520110001 SFC CE Ref：BRF442

分析员 张文朗 SAC 执业证书编号：S0080520080009 SFC CE Ref：BFE988