暗盘 | 同仁堂医养（2667）现跌超10%，总市值超20亿港元，将于明日上市

7 月 6 日，同仁堂医养（02667.HK）开启暗盘，由中金公司独家保荐。

发行价为 5.50 港元（近下限定价）。截至发文前，暗盘跌 10.73%，报 4.91 港元，总市值 22.85 亿港元。

图源：富途牛牛

据同仁堂集团（600085.HK），同仁堂医养是同仁堂集团旗下的公司，为该集团"1+N"大健康产业业务版图中的重要一环，承担着发展医疗、养老、内购电商、培训、膳食五大业务领域的任务，努力实现从“药”到“医”、从治疗到健康的转型。

同仁堂医养的前身是北京同仁堂投资发展有限责任公司，该公司成立于 2015 年，是为了布局医疗养老大健康领域而成立的产融结合平台与新领域培育平台。2019 年，同仁堂在原投资公司的基础上整合了系内相关资源，正式成立同仁堂医养。

同仁堂医养按连锁医院、基层连锁医院及互联网医院三个层级构成自有和管理医疗机构。

截至目前，公司拥有 15 家连锁医疗机构、9 家基层医疗机构以及 1 家互联网医院。

连锁医院：包括 7 家自有医院和 9 家由公司管理的医院。该连锁医院网络专注于中医治疗，提供门诊和住院服务，拥有现代化医疗设备和高素质的医疗团队。通过整合资源和学术合作，医院网络实现标准化服务流程，旨在提升医疗服务质量和效率，满足客户的个性化医疗需求。

基层连锁医疗机构：该基层连锁医疗机构提供便捷的基层医疗服务，专注于常见病、慢性病治疗和疾病预防。通过家庭医生服务，我们与居民建立长期联系，提供个性化预约和中医特色治疗。此外，公司还通过社区活动和义诊提升公众健康意识。据弗若斯特沙利文资料，公司是非公立中医医疗服务行业中在北京以连锁模式运营全民所有的基层医疗机构的先锋。

互联网医院：提供全面的线上医疗服务，包括挂号、咨询、复诊等，并通过实时通信技术确保服务的及时性和质量。这不仅扩大了服务覆盖范围，还通过供应链优化确保药品供应，同时提高了医疗资源的配置效率，为疑难病症患者提供在线会诊服务。

截至 2025 年末，公司网络内医疗机构的就诊人数达到 340 万人次，会员累计人数超过 77.0 万人。

同时，公司的医疗网络拥有庞大的医师团队。截至目前，有 2758 名医师在同仁堂医养的医疗服务网络执业，其中 825 名为主任医师或副主任医师，实现医疗网络内对学科的全覆盖。

据弗若斯特沙利文数据，按 2025 年的门诊医院服务总收入计算，同仁堂医养在中国非公立中医院医疗服务行业的所有中医医院集团中排名第二，市场份额为 0.2%。

按 2025 年的门诊就诊总人次及住院人数计，公司同样在中国非公立中医院医疗服务行业中排名第一，市场份额为 1.5%。

在财务方面，公司的营收自 2023 年至 2025 年，分别为 11.5 亿元、11.8 亿元及 11.7 亿元，整体保持平稳。

同时，公司的毛利自 2023 年至 2025 年分别为 2.2 亿元、2.2 亿元及 2.2 亿元，对应毛利率分别为 18.9%、18.9% 及 18.9%，保持平稳。

更重要的是，公司近三年（2023 年至 2025 年）持续盈利，净利润分别为 4263.4 万元、4619.7 万元及 3375.0 万元，对应的净利率分别为 3.7%、3.9% 及 2.9%。其中 2025 年净利润同比下滑，主要因 2024 年出售石家庄同仁堂中医医院录得约 1710.0 万元一次性收益，而 2025 年并无此类收益。

在营运资本方面，公司的现金储备尚可，截至 2026 年 4 月 30 日，现金及其等价物为 2.1 亿元。同时，公司的负债水平不高，截至同期，流动负债总额为 3.8 亿元，流动资产净值为 1.4 亿元。