7 月 2 日收盘后，快手把可灵 AI 正式推到资本市场台前。港交所公告显示，北京可灵为承接快手集团可灵 AI 相关资产和业务启动重组，可灵 AI 本轮融资接近 30 亿美元，为 AI 视频生成模型公司有史以来规模最大的单笔融资，公司估值达到 180 亿美元。
可灵 AI 单独拿融资，正代表视频大模型开始拥有独立资产定价。引入外部融资和重组，可以让北京可灵以及可灵 AI 相关资产业务按照自身表现和潜力被单独评估；AI 视频生成的开发与应用，和快手原有内容社区、社交平台业务模式存在差异。快手仍会保留控制权，满额融资和股权激励全部用完后，快手对北京可灵的权益将从 100% 降至约 68.33%。
资本名单比融资金额更有看头。公告中的投资方，既有CPE 源峰、国方投资、中关村科学城基金、中信证券投资等著名人民币基金和金融机构，也有腾讯、阿里云、百度，还有中东BlueFive Capital。
百度、阿里、腾讯三家同步进场放在中国互联网历史里极其少见。百度有文心和 MuseSteamer，阿里有通义万相和 Qwen 体系，腾讯有混元视频和 Hunyuan 系列，三家公司都在做生成式 AI、视频生成、多模态模型或内容生产工具。阿里通义万相官方页面已经把文生图、图生图、文生视频、图生视频、图像编辑列为核心创作场景；腾讯混元视频官方介绍强调电影级画质体验和真实、虚拟风格切换；百度在 2025 年发布 MuseSteamer 图生视频模型，可生成最长 10 秒视频，并推出 Turbo、Pro、Lite 三个版本。
竞争对手同时入股，背后是一个现实变化：AI 视频太烧钱，单家公司很难独自完成模型、算力、应用、生态和商业化的全部闭环。百度、阿里、腾讯各自有模型和云业务，也有内容、广告、搜索、游戏、电商和社交流量。而对于已经先跑出收入和产品声量的可灵 AI，入股比旁观更划算。
视频大模型的成本结构和短视频平台完全不同。短视频平台的核心资产是流量、内容供给、广告系统和电商转化；视频大模型的核心投入是算力、模型训练、数据、工程团队、推理成本和全球化商业团队。快手主业已经盈利，但 AI 视频需要持续重投入。
2026 年一季度，快手总收入 337 亿元，调整后净利润 34 亿元，可灵 AI 单季收入超过 6.5 亿元，同比增长超过 300%，3 月年化收入运行率约 5 亿美元。收入增速很好，投入压力也会同步扩大。若重组已完成，北京可灵 2025 年收入约 11 亿元人民币；2026 年 3 月，可灵 AI 年化收入运行率约 5 亿美元；公司还提到 AI 视频生成在广告、电商、影视、短剧、动画、游戏等专业垂直领域渗透加深。交易前 150 亿美元估值，被快手管理层认为处于可比公司和交易隐含估值区间内。
5 亿美元 ARR 对应 180 亿美元投后估值，倍数仍然很高。资本愿意给出这个价格，买的是可灵在 AI 视频赛道的稀缺性。文本大模型已经进入价格战和开源竞争，图像生成工具也出现大量替代品。视频生成仍处在更早阶段，运动连贯性、人物一致性、长镜头、多镜头、声音和画面同步、商业可控性都还没完全成熟。谁能率先在专业创作里形成稳定工作流，谁就有机会占据广告、电商、影视、短剧、游戏和社交内容生产预算。
快手官方披露，可灵 AI 自 2024 年 6 月上线后，一年内完成超过 20 次迭代，2025 年 3 月 ARR 突破 1 亿美元，2025 年 4 月推出 2.0 视频生成模型，2025 年 5 月底推出 2.1 系列模型，并向超过 1 万家海内外企业客户和开发者提供 API 服务。到 2026 年 2 月，可灵 3.0 系列全球上线，支持文本、图像、音频、视频全模态输入输出，把视频理解、生成和编辑放入同一套工作流，单条视频最长支持 15 秒，还加入多语言、方言、口音原生音频生成。快手当时披露，可灵 AI 已服务全球超过 6000 万创作者，累计生成超过 6 亿条视频，并与超过 3 万家企业客户建立合作关系。
可灵从快手体系里长出来，本身带有内容工业场景优势。AI 视频不是单纯模型跑分，最终要进入真实创作流程。广告公司要批量生成商品素材，电商卖家要做投放短片，短剧公司要压低分镜、特效和宣传片成本，游戏公司要做概念片和角色演示，影视制作方要用 AI 补充虚拟场景和视效镜头。快手在 2026 年一季度业绩里披露，可灵 AI 聚焦影视、广告、电商和游戏等专业创作场景，并参与中国历史剧《太平年》的部分虚拟场景和特效镜头制作，也支持好莱坞剧集《大卫王朝》生成数百个高质量镜头。
短视频平台还给可灵提供了一层其他模型公司缺少的商业验证。快手广告、电商和直播业务本身就需要海量素材，AIGC 可以直接进入投放链路。快手一季报提到，截至 2026 年 3 月，AIGC 短视频营销素材消耗已经贡献平台短视频线上营销总消耗的 10%；AI 在投前素材生成、投中自动投放、投后数据分析中提升广告客户效率。视频大模型如果只能做“展示片”，商业天花板会被限制；进入投流、转化和复购链路后，模型能力开始与广告 ROI 绑定。
BlueFive 的出现，把这轮融资从中国互联网内部交易，拉到了中东资本视角。BlueFive Capital是一家全球投资平台，目前管理资产规模达 150 亿美元，重点聚焦高潜力经济体中的投资机会，致力于推动传统金融模式转型并促进可持续增长。公司注册于阿布扎比全球市场，向高净值客户、机构客户及私人财富客户提供私募股权、房地产、基础设施及金融产品。BlueFive 创始人 Hazem Ben-Gacem 曾任 Investcorp 联席 CEO，拥有超过 30 年私募股权投资经验，覆盖北美、欧洲、中东、东南亚和中国等市场。
BlueFive 正代表中东资本进入亚洲科技资产的另一路径。过去几年，中东资金更多通过 PIF、穆巴达拉、ADIA、QIA 等主权基金参与全球科技和另类资产配置。BlueFive 这类新兴资产管理平台更加灵活，既有海湾资金网络，也有全球南方和亚洲市场触角。巴林主权财富基金 Mumtalakat 已经入股 BlueFive，为其国际扩张提供长期机构支持。自去年在北京设立办公室以来，BlueFive Capital 依托具有丰富经验的本地团队，已快速在中国市场建立稳固影响力，并持续向中国最具潜力的科技创新企业投入资本，覆盖机器人、人工智能及自动驾驶等领域。
中东正在建 AI 数据中心、云服务、游戏产业、影视制作和数字内容生态，阿布扎比、迪拜、利雅得都在争夺区域数字经济入口。可灵这种已经有收入、有全球用户、有专业客户、有中国平台背书的视频大模型公司，对中东资金具备稀缺性。它不像早期实验室项目那样只讲技术，也不像成熟互联网资产那样增长趋缓。
百度、阿里、腾讯、BlueFive 同时进场，说明可灵 AI 已经被当成“视频生成基础设施”而非普通工具。百度买的是产业入口，阿里买的是云和电商内容生产的接口，腾讯买的是内容和游戏生产链条中的筹码，BlueFive 买的是全球 AI 视频资产在中东资本池里的位置。快手则通过外部融资把可灵从集团内部成本中心，转成一家具备独立估值、独立激励、独立融资能力的新公司。
可灵后面真正要面对的，是估值与现金流之间的拉扯。AI 视频的推理成本仍高，免费用户转付费并不容易，企业 API 客户会看成本、稳定性、版权、安全和交付效率。海外用户增长能带来收入，也会带来合规、内容审核、支付、版权和本地化压力。模型迭代越快，算力需求越高，毛利率能否稳定改善，会成为资本市场重新定价时的重点。
行业竞争也不会停下来。OpenAI、Google、Runway、Luma、字节、腾讯、阿里、百度都在视频生成方向投入。全球 AI 巨头正在从聊天机器人扩展到文生视频和图生视频，中国的字节、腾讯、阿里也已推出相关模型。腾讯混元视频走开源路线，阿里通义万相走云和企业创作路线，百度 MuseSteamer 强调商业视频生成，字节有内容和剪辑生态。可灵的优势在于商业化进度和快手场景，压力也来自同一批拥有资金、算力、流量和工程团队的巨头。
3 月约 5 亿美元 ARR 只是起点，专业客户留存、海外收入占比、API 毛利率、模型推理成本、版权安全体系、企业工作流渗透率，都会决定它能否撑住这轮融资后的身价。AI 视频的资本热度已经被可灵点燃，下一轮竞争会从融资额转向交付能力。
