近日，韩国游戏市场传来重磅消息：娱美德创始人 Park Kwan-ho 以 9200 亿韩元（约合人民币 48 亿元）的价格，将其持有的 39.33% 全部股份出售给韩国本土法人 NeoPulse，交易溢价达当日收盘价的 3.6 倍。相较于创始人彻底退出，更受关注的是 NeoPulse 由香港“盛松投资”全资控股，且背景与中国主要游戏企业关系密切。因此，市场普遍将此次收购解读为“国内资本重金拿下传奇 IP 源头版权”。
（图：娱美德董事长以 9200 亿韩元的价格向 Neopulse 出售其持有的全部股权）
若剥离资本热度，聚焦于在中国市场累计创造超 3700 亿元价值的“传奇”超级 IP，一个核心事实不容忽视：其绝大部分商业价值诞生于中国大陆，而完整的独占版权开发与授权权利已牢牢归属于世纪华通（盛趣游戏）。即便买下娱美德股权，也难以撬动国内成熟的传奇产业生态，该 IP 的价值基本盘和商业化渠道仍掌握在深耕多年的世纪华通和恺英网络手中。
传奇 IP 的商业根基超九成扎根在中国大陆市场
据伽马数据测算，2025 年传奇 IP 市场规模达 355.5 亿元，连续多年稳定在 300 亿元量级；截至 2025 年末，该 IP 在国内累计创造的产业价值已超 3700 亿元，未来仍具备上千亿元的增长空间。
数据背后是中国玩家对传奇 IP 的深厚情感。调研显示，超九成中国玩家知晓《传奇》，半数体验过相关产品，可拓展用户规模超 3 亿人。即便在移动游戏品类多元化的今天，仍有 56.8% 的活跃玩家持续游玩传奇类游戏。加之多端并行的产品矩阵与成熟商业模式，传奇 IP 已构筑起独有的产业生态。
相比之下，娱美德的本土及海外收益显得微薄。财报显示，2025 年其全年营收折合人民币约 27 亿元，净亏损约 1.3 亿元；2026 年 Q1 盈利约 1 亿元。其区块链项目 Wemix 及自研新游持续消耗资金，支撑现金流的核心收入仍依赖中国市场的传奇 IP 分成。
可以说，传奇 IP 的商业价值高度集中于中国大陆市场，这里的用户认知、消费习惯和情感连接构成了该 IP 估值的绝对底盘。
催化 IP 价值的钥匙，一直握在世纪华通和恺英的手中
2023 年 8 月，世纪华通控股子公司亚拓士与娱美德达成关键协议，获得《传奇 2》《传奇 3》IP 在中国大陆的独占性授权；2024 年 9 月，该权利进一步转移至世纪华通全资子公司蓝沙信息，明确了世纪华通为中国大陆唯一合法版权方。
这意味着，任何欲在中国大陆合法开发、运营传奇 IP 游戏的企业，均须经由世纪华通授权。同时，世纪华通联合恺英网络等深耕多年的合作伙伴，共同构建了"IP 授权 - 研发 - 发行”的完整链条。
（图：《传奇》IP 在世纪华通的游戏产业布局中发挥出了极大的潜能）
至此，国内传奇市场形成稳定产业结构：世纪华通掌握上游版权核心，恺英网络承担中游研发与下游渠道分发职能。双方占据正版市场核心份额，产品供给、流量渠道和玩家认知均集中于该体系。
产品端，恺英旗下《原始传奇》等头部正版手游流水长期稳居 RPG 榜单前列；渠道端，恺英独家运营的"996 传奇盒子”获平台独家授权，整合了传奇用户资源，贪玩、掌玩、三九等头部厂商纷纷入驻开设品牌专区，形成国内最大传奇流量池。据世纪华通财报，2024 年上半年传奇相关综合收入同比增长 80%。
市场环境上，大陆地区传奇 IP 版权生态发生根本性变化。过去私服泛滥的乱象被彻底扭转，世纪华通与恺英通过常态化维权机制大幅提高侵权成本，并借助"996 传奇盒子”等正版授权平台，为创作者提供合规发展空间。
除游戏内容外，世纪华通和恺英正积极探索 IP 破圈效应，通过跨界文化联动、非遗传承保护、社会公益等形式，将 IP 从虚拟世界延伸至现实生活，持续拓展生态边界。
例如，2020 年《热血传奇》20 周年之际，盛趣游戏携手长沙天仪研究院，在第 20 颗卫星主框架面板上激光雕刻玩家祝福与游戏形象，并固定内置千万玩家 ID 的 SD 卡一同发射升空，以此感谢玩家支持。
2023 年，盛趣游戏联合上海市援藏干部联络组，将西藏日喀则传统工艺实体作品进行数字转化，并与《传奇世界》场景结合，打造当地首款数字藏品，助力非遗传承与乡村振兴。
2026 年 4 月，恺英旗下"996 传奇盒子”启动“了不起的传奇人”项目，依托 IP 海量用户与数字传播优势，为非遗技艺搭建年轻化展示平台。经玩家投票，湘西苗银锻造技艺脱颖而出，由非遗传承人打造出实体游戏装备“圣战头盔”。
此外，"996 传奇盒子”多次联合咪咕阅读、七猫小说举办“传奇小说征文大赛”，号召玩家创作衍生作品，深耕 IP 多维度文化生态。
这使得国内玩家形成固定认知：正版产品、合规服务器、高质量社区及文化自豪感源头，均集中在盛趣、恺英等处。长线需求完全向世纪华通和恺英体系倾斜，外部资本或海外版权方难以撬动。
高溢价收购，买到的可能只是个空壳
回看此次收购，NeoPulse 以 3.6 倍市价溢价拿下娱美德控制权，看中的或是其作为传奇 IP“源头版权所有方”的身份。然而，该“源头”在中国大陆话语权有限。根据协议，虽娱美德仍是共有著作权人之一，但中国大陆独占性授权已归属世纪华通。收购方耗资 48 亿元买到的更像是一个无法绕开世纪华通独立开展新合作的“空壳”。
结合娱美德并不乐观的经营状况，创始人在此时高位套现，难免让人对其未来增长持消极态度。这笔买卖究竟是抄底还是接盘，后续资本能否兑现预期收益，仍需观察国内正版传奇生态的长期走向。
总之，传奇 IP 的价值并非由代码原始归属决定，而是由中国市场二十余年的用户积累、情感沉淀和商业运营共同打造。世纪华通、恺英网络及产业链上的众多中国合作伙伴，源源不断地为 IP 输送生命力，使其商业价值得以充分释放。
作者：狄恩