泰铢、日元曾被视为避险货币，为何如今光环不再？

联昌国际泰国银行研究部主管阿蒙贴博士指出，受日本长期宽松货币政策影响，日元已逐渐失去避险货币光环。尽管近期汇率创下 40 年来新低，可能对国债收益率及部分进口商造成冲击，但并未动摇日本货币与资本市场的根本稳定。

阿蒙贴强调，日元虽弱，但日本经济韧性强劲。该国常年保持经常账户顺差，出口与投资规模稳定，且拥有充足的外汇储备。作为全球主要储备货币，日元此次大幅贬值并未破坏其金融体系的稳定性。

对于泰国民众而言，日元贬值利好赴日旅游消费；但对于依赖日本游客的行业及面向日本租客的房产企业，则意味着购买力下降带来的冲击。更值得关注的是外资格局的变化：日本曾是泰国第一大外资来源国，如今已被中国超越，日元走弱或折射出日本海外投资意愿的减弱。

泰铢曾因与黄金高度挂钩（泰国民间黄金储备量居全球前列）而被视作区域避险币种，甚至有望与新加坡元并列。然而，其避险成色并不纯粹：旅游业尚未完全复苏，原油进口依存度高达 94%，且政策利率在东南亚处于低位。看似避险，实则难担重任。

阿蒙贴博士分析认为，泰铢走势与其他货币既有共性也有差异，贬值逻辑相似。业内预测，2026 年末泰铢兑美元汇率将达 32.60，下半年波动区间预计在 32.00 至 33.00 之间。支撑泰铢不跌破 33 关口的因素包括：下半年国际油价下行有利于改善经常账户，以及旅游收入的持续注入。即便二季度可能出现短暂逆差，全年经常账户整体仍将保持平衡。

当前泰国经济仍面临人口老龄化、劳动力短缺及增速放缓等多重结构性难题。阿蒙贴表示，适度走弱或许并非坏事。在经济乏力、收入增长停滞的当下，若泰铢贬值能提升出口竞争力或增加国家收入，有助于推动经济结构调整与生产效率提升，但调控需谨慎推进。

值得注意的是，外部风险不容忽视。若美国上调政策利率，可能引发资本从新兴市场大规模回流美元资产，导致泰铢剧烈波动。

综合研判，泰铢下半年若出现大幅贬值，主要源于以下三大风险因素：

1. 美联储加息引发资本外流；

2. 中东局势升级带来避险恐慌；

3. 人工智能板块股市崩盘，资金涌入美元等传统避险资产。

面对复杂的全球形势，泰国需密切关注外部变量对汇率的冲击，同时加速推进长期改革，提升国家综合竞争力，以吸引外资并驱动经济实现高质量增长。

泰国澜象传媒 | 监制

Winona/羊咩咩/飞飞 | 编译

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