过去一年，华夏基金科技投资团队频繁往返于硅谷与日韩之间。去年 11 月，团队专程赴旧金山和西雅图调研微软、亚马逊、谷歌等 CSP（云服务提供商）巨头，旨在从产业一线验证模型发展趋势、应用落地方向及算力需求景气度。
调研显示，谷歌 Gemini 综合能力位居行业榜首，TPU 算力需求激增。2025 年推理需求对算力的消耗已超 50%，预计 2026 年多智能体（Multi-Agent）将进一步拉动推理算力。与此同时，硅谷出现裁员潮：亚马逊计划裁员 3 万人，Meta 预估程序员规模将从 4-5 万缩减至 5000 人，谷歌认为 Coding Agent 渗透率将从目前的 15%-20% 提升至 70%-80%。
基于对模型大厂景气度的验证，华夏基金 QDII 团队成功捕捉了海外 CSP 行情。截至 6 月 30 日，李湘杰和郭琨研管理的两只 QDII 基金近一年收益翻倍。放眼全公司，2026 年上半年在 AI 加速爆发的行情中，共有 17 只基金实现净值翻倍。
相比互联网行业，AI 产业链纵深更长、变化更快。这要求公募机构必须打造具备全球视野、全球研究、全球配置和全球服务能力的投研团队。华夏基金在确立国内龙头地位后，正加速向“国际一流资管机构”迈进。为此，华夏基金副总经理兼投资总监阳琨提出了投研体系 5.0 升级战略，核心在于“国际化、平台化、生态化”，其中国际化是关键一环。
走向世界：重构全球投研视野
"AI 时代，Timing（时机）变得至关重要。”Lovart 创始人陈冕指出。华夏基金研究员黄宗贤观察到，今年 3 月以来硅谷弥漫着乐观与焦虑交织的情绪：一方面对 Coding Agent 爆发极度乐观，另一方面担忧岗位被替代。这种剧变促使投研思维转向“重跟踪、重应对、轻预判”，核心在于高频倾听并验证产业一线的声音。
为缩小与外资的信息差，华夏基金加大了海外投研投入，不仅增加了出海调研频次，参与高盛宏观会议、汇丰全球峰会等国际交流，还采购了 AlphaSense 和 YipitData 等专业工具。通过这些渠道，团队能实时获取海外专家纪要及模型厂 B 端/C 端数据。例如，今年 3-4 月，基金经理通过 YipitData 发现 Claude B 端付费按月环比增长数百美元，从而验证了 Agent 落地的加速趋势。
随着认知加深，李湘杰、郭琨研等基金经理在一、二季度逐步清空 CSP 仓位，转向产业链瓶颈环节。调研发现，尽管谷歌云承接了 Anthropic 大单，但内部存在“部门墙”，导致自家 Gemini 模型用卡紧张。此外，CSP 厂商资本开支（Capex）大幅提升，部分用于支付上游涨价而非单纯增加 FLOPS，现金流压力导致股权和债券融资增加，股东体验下降。
李湘杰在一季报中指出，AI 硬件链凭借订单与业绩高增跑出超额收益，而纯应用及高估值软件股受 AI 替代影响持续调整。MEGA7 因高额资本支出引发市场担忧，股价承压。AI 投资已进入精选个股、硬核优先的理性阶段。郭琨研将投资范围聚焦于更受益于推理趋势、性价比更高及存在“木桶效应”的卡脖子环节，如存储、CPU 和先进封装等。
面对 Token 价格恶性竞争及 Coding 市场通缩压力，团队开始关注 AI 新材料、AI 制药、AI 视频等创收方向。正如黄仁勋“五层蛋糕”理论所述，海外应用的边际变化沿产业链传导至国内，光模块的紧缺正是全球共振的缩影。华夏基金的海外投研建设，在打开全球视野的同时，也反哺了国内 AI 投资。
反哺国内：跨境联动捕捉 Alpha
业界有言：“美国公司赚到了估值，东亚公司赚到了利润。”过去几年，美股科技巨头近万亿美元资本开支中，超 80% 流向算力基础设施，大量订单和现金流涌入东亚供应链。因此，海内外 AI 研究密不可分。
去年 DeepSeek 发布后，A 股算力板块一度大跌，市场误判单机柜即可运行大模型。然而，屠环宇带队赴硅谷调研发现，北美虽认可其工程创新，但并未降低对高性能模型的算力投入需求。团队随即集中仓位于算力领域，收获了国产算力上涨的红利。
今年 3 月，谷歌发布 TurboQuant 压缩算法，引发全球存储芯片股恐慌性抛售。华夏基金迅速启动海内外团队联动机制：国内模型研究员判断其仅为小型工程优化；国内存储研究员结合模组厂商反馈，并与海外团队交叉验证，确认客户仍在持续下单，市场仍处于卖方状态，存储价格持续上涨。这一现象印证了“杰文斯悖论”——技术优化降低成本后，反而推高了总需求。基于双重验证，团队在存储股大跌后逆势加仓，精准抓住了 AI 硬件主线。
面对日新月异且全球互联的 AI 产业，单打独斗极易陷入信息茧房。华夏基金通过平台化投研体系，促进海内外视角碰撞与产业链信息交叉验证，整合各专业领域判断，避免盲人摸象。
尾声：换道超车与国际一流
在全球资管排名中，华夏基金目前位列第 80 名。阳琨认为，中国 AI 产业链的发展为中国公募基金提供了比肩国际一流机构的契机。如同电动车时代中国汽车实现换道超车，中国 AI 产业链也存在类似机遇。
AI 行业本质更接近制造业，Token 并非免费，用户高度关注性价比。随着中国 AI 链条分食更多产业利润，复制制造业成功路径，深耕中国资产的国内投资机构有望实现对国际同行的超车。
早在 2023 年，华夏基金便通过深度研究中美产业，布局半导体、软件、先进制造等赛道，并选拔专家型基金经理管理“龙头”系列基金。该系列产品定位清晰，考核锚定 3-5 年期超额收益。今年上半年，多只“龙头”系列基金业绩翻倍，印证了前瞻布局的价值。
同时，华夏基金积极探索存托凭证、合资品牌等模式，推动中国资产全球化。在泰国，沪深 300ETF 和科创 50ETF 以存托凭证形式挂牌；在巴西，Bradesco 华夏创业板 ETF 成功上市；锐联投资在海外发行的 CNQQ，底层逻辑源自华夏基金主动投研观点，被誉为“中国版纳斯达克 100ETF"。
阳琨强调，金融是实体的映射。只有深刻洞察产业兴起与变化，通过多样化产品呈现专业理解，才是基金公司经营的核心。正如总经理李一梅所言，技术与认知不断迭代，唯有持续进化，搭建科技赋能的“工业化”投研体系，才能始终走在前列。全球化的视野、平台化的模式、生态化的产品，构成了华夏投研体系 5.0 升级的基石，也是其迈向国际一流资管机构的坚实步伐。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
