美国6月制造业PMI降至53.3：四年扩张势头放缓，成本压力仍存

核心速览：
美国 6 月制造业 PMI 降至 53.3，环比下滑 0.7 个百分点，终结连续四个月的加速扩张态势。尽管价格指数大幅回落 9.1 点至 73.0，但受关税政策及 AI 投资驱动，企业成本压力依然高于荣枯线。

扩张减速：PMI 四年来的首次显著回落

美国供应管理协会（ISM）数据显示，6 月制造业采购经理人指数（PMI）由 5 月的 54.0 降至 53.3，低于路透社预期的 54.0，创下自 2022 年 5 月以来最大单月跌幅。虽然该指数连续第六个月维持在 50 以上的扩张区间，但增长动能明显减弱。

三大关键指标变化如下：

1. 新订单指数：从 56.8 降至 56.0，显示需求增长势头放缓。
2. 生产指数：从 54.3 降至 52.2，创 2023 年 11 月以来新低。
3. 供应商交付时间：从 60.6 缩短至 57.4，表明供应链压力持续缓解。

ISM 制造业商业调查委员会主席苏珊·斯宾塞指出：“中东冲突带来的早期订单红利正在消退，但在六大行业中仍有五个保持扩张，仅石油煤炭行业出现收缩。”

价格暴跌 9.1%：成本压力仍处高位

6 月价格指数从 82.1 骤降至 73.0，跌幅为 2022 年 7 月以来最大。主要驱动因素包括：

• 油价回落至战前水平，布伦特原油从每桶 87 美元降至 82 美元；
• 伦敦金属交易所（LME）数据显示金属价格下跌 3.2%。

然而，企业反馈表明成本压力并未根本消除：

• 受"232 条款”钢铁关税影响，运输设备制造商被迫提价；
• AI 算力投资推高了半导体和电力成本；
• Cass Freight Index 数据显示，运输费用同比上涨 15%。

一家电子元件制造商表示：“为运行 AI 服务器，我们每月电费支出增加 50 万美元，这部分成本最终只能转嫁给客户。”

就业市场：41 个月中有 40 个月处于萎缩

就业指数从 48.6 微升至 49.7，但仍低于 50 的荣枯线。据路透社统计，自 2023 年 1 月以来：

• 仅 2023 年 7 月就业指数高于 50；
• 2024 年平均读数为 49.2，较 2023 年下降 0.8 个点。

分行业来看：

• 计算机电子行业就业增长最快，指数达 52.1；
• 金属加工行业裁员最严重，指数仅为 46.3；
• NFIB 调查显示，食品行业用工缺口高达 12%。

对经济的影响：GDP 增速或降至 2%

ISM 预测，6 月数据对应的实际 GDP 年化增长率约为 2%，较一季度的 2.8% 明显放缓。金融市场已开始定价美联储 9 月的加息预期：

• 芝商所 FedWatch 工具显示，9 月加息 25 个基点的概率升至 65%；
• 10 年期美债收益率突破 4.3%，创 2022 年 10 月以来新高；
• 美元指数突破 106 关口，非美货币承压。

苏珊·斯宾塞警告称：“若通胀持续高于 3%，美联储可能被迫采取更激进措施，这将进一步挤压制造业利润空间。”

常见问题解答

PMI 指数 53.3 意味着什么？

PMI 大于 50 表示制造业处于扩张状态，但 6 月读数环比下滑 0.7 个点，显示扩张速度放缓。历史数据表明，当 PMI 连续三个月下降时，经济衰退风险将上升。

哪些行业仍在扩张？

6 月实现扩张的五大行业及其 PMI 读数如下：

1. 计算机电子产品（58.2）
2. 食品饮料（56.5）
3. 化工产品（55.1）
4. 运输设备（54.7）
5. 家具（53.9）

美联储会因此改变利率政策吗？

尽管制造业数据疲软，但核心 PCE 物价指数仍高于 3%。市场普遍预期美联储将维持“更高更久”的利率策略，9 月加息概率超过 60%。

中国制造业 PMI 对比如何？

国家统计局数据显示，中国 6 月制造业 PMI 为 49.5%，连续第二个月处于收缩区间，与美国形成鲜明对比。

下半年制造业走势如何？

分析师预计：

• 三季度 PMI 可能维持在 52-53 区间；
• 四季度受大选和关税政策影响，波动性将加大；
• 全年平均 PMI 预计为 53.5，低于 2023 年的 54.1。

参考来源

• CNBC
• 路透社
• 美国供应管理协会（ISM）官网

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