被奉为避险资产的黄金，在 2026 年上半年演绎了“先封神、后坠崖”的剧烈行情。
6 月 30 日，伦敦金现（国际金价）盘中跌破 3950 美元/盎司关口，最低触及 3942.43 美元/盎司。
回溯至今年 1 月 29 日，该品种曾创下 5598.75 美元/盎司的历史高点。短短五个月内，国际金价累计下跌超 1600 美元，最大回撤幅度约 30%。这意味着在年初高点入场的投资者，账面浮亏已接近三成。
专家观点：阶段性修正而非趋势反转
东方金诚：牛市根基未变
东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞指出，本轮调整属于黄金牛市进程中的阶段性深度修正，并非长期趋势的终结。短期下跌的核心推手是美联储政策预期的剧烈反转——市场从年初定价降息 2—3 次急转至当前定价不降息甚至加息，叠加投机资金平仓和地缘溢价消退。但这些因素主要源于利率周期与资金面的波动，未触及牛市根基。
瞿瑞强调，黄金的长期支撑框架依然稳固：全球央行千吨级的年度购金需求提供了底部支撑，全球去美元化趋势仍在延续。从历史规律看，黄金牛市中出现 20%—30% 的深度回调属常态（如 2009—2011 年周期曾回撤 28%），并未改变长期上涨趋势。真正终结牛市需满足美联储开启长期加息、美国财政问题根本解决、全球货币体系重回美元单极格局这三个条件，而目前三者均不具备。
中国外汇投资研究院：估值修正与筹码重构
中国外汇投资研究院研究总监李钢认为，近期黄金下跌是“超级牛市中的估值修正 + 筹码重构”。此前金价在多重利好推动下估值透支基本面，当市场风向转变，高杠杆资金集中平仓触发了技术性熊市。但决定黄金长期趋势的核心变量——财政赤字、央行购金、去美元化及实际利率中长期走势——并未发生根本逆转。
世界黄金协会：下半年步入关键节点
当地时间 7 月 1 日，世界黄金协会发布《2026 年全球黄金市场年中展望》报告。报告预计，在经历年初以来的宽幅波动后，黄金投资将在下半年步入关键期，其表现将受地缘政治、利率环境和投资者情绪等多重不确定性因素共同影响。
上半年回顾：地缘风险主导，亚洲影响力提升
世界黄金协会的短期价格归因模型显示，上半年主导金价走势的核心因素是地缘政治风险升温，其中美伊冲突影响尤为显著，投资者调仓及获利了结行为也起到重要作用。值得注意的是，金价主要波动集中在亚洲与美国交易时段，反映出亚洲投资者在全球黄金定价机制中的影响力持续提升。
下半年展望：三种可能情景
展望下半年，世界黄金协会预计黄金将继续充当全球宏观经济的晴雨表，同步反映全球通胀预期、货币政策转向与市场风险偏好波动。报告预测了金价走势的三种可能情景：
情景一：基准情形下的区间震荡
若背景因素无重大变化，市场预计美联储将在 2026 年至少加息一次（可能在 10 月），英国、日本和欧洲央行也将继续收紧货币政策，美国二季度通胀率预计触顶至近 3.9%。在此情境下，预计金价年内将在每盎司 4100 美元附近交投，波动区间约为±5%。
情景二：风险加剧驱动重拾涨势
若地缘政治风险超预期加剧、全球经济形势恶化，或降息预期提前升温，金价有望重拾涨势。特别是若全球经济放缓信号足够强烈，金价更容易开启新一轮趋势性上涨行情。
情景三：下行风险与逢低买入机会
下行风险方面，美元走强、美联储加息幅度超出预期以及市场风险偏好回升，是金价上行面临的主要阻碍。若金价持续低于每盎司 4000 美元关口，可能触发进一步抛售。但从历史表现来看，若金价较当前水平下跌超过 10%，则可能触发多个地区长期投资者的“逢低买入”需求。
外贸单证中心