AI 产业链持续高景气，云计算资本支出维持高位
展望 2026 年下半年，AI 产业景气度有望延续。下游应用端，OpenAI 凭借 ChatGPT 庞大用户基数获取稳定现金流并拓展广告业务；Anthropic 聚焦企业市场，通过 API 与订阅模式实现高额回报。应用端收入的快速增长显著提振了上游云计算厂商的资本支出信心。
基础设施方面，全球云计算巨头资本支出预计维持 40% 以上增速。2026 年一季度，Google、Meta、Amazon 及 Microsoft 等头部厂商均上调全年资本支出预期，实际落地情况超预期。北美云厂商 12 个月滚动投资现金流同比增速达 109%，彰显 AI 基建长期成长潜力。
下半年，英伟达 Rubin 服务器将迎来大规模零部件升级。Rubin 架构在训练与推理性能上显著提升，机柜价值量较上一代近乎翻倍。其中，PCB 价值量增幅最为显著，MLCC 用量亦大幅增长，技术升级将为相关产业链企业打开新的增长空间。
存储国产替代加速，半导体设备迎来结构性机会
存储是 AI 服务器性能提升的关键环节，也是当前主要瓶颈。受 AI 需求拉动，存储器价格自 2025 年 4 月起历史性上涨，预计下半年维持高位。与此同时，国产存储巨头加速上市融资，长鑫科技科创板 IPO 已过会，长存 IPO 进程有望提速。国产巨头的扩产将为国内半导体设备及材料公司带来广阔市场空间。
目前，国内半导体设备国产化率不足 25%，替代空间巨大。随着技术进步及下游晶圆厂扩产，预计国产设备企业在先进制程领域的销量将加速增长，推动板块利润率与利润规模再上新台阶。中国大陆晶圆产能市场份额持续提升，预计 2030 年将占全球份额的 24%，为国产设备厂商提供长期成长逻辑。
AI 手机成为消费电子新潮流，多模态交互重塑体验
在消费电子领域，AI 手机正成为新的增长引擎。新一代旗舰机型陆续发布，生成式 AI 功能日益普及。在大语言模型（LLM）加持下，智能手机交互方式正从传统图形用户界面（GUI）向语音用户界面（VUI）转变，实现多模态输入输出。
生成式 AI 手机具备本地部署大模型、多模态处理能力及流畅用户体验等特征。随着本地大模型参数规模提升，端侧部署更大规模模型成为可能。Counterpoint 预测，生成式 AI 手机存量规模将从 2023 年的百万级增长至 2027 年的 12.3 亿部，渗透率有望达 43%。这一趋势将强化智能手机的生产力属性，引领消费电子行业新一轮革新。