文 | 刘振涛
过去，磷化铟在半导体材料领域长期处于边缘地位，远不如硅、氮化镓或光刻胶等材料受关注。然而，随着 2025 年 AI 算力爆发，磷化铟迅速成为数据中心产业链中供不应求的关键材料。
据研究机构预测，2026 年全球磷化铟衬底需求将达 300 万片，而有效产能仅 75 万片，缺口高达 70%。由于扩产周期至少需两年，产能最早于 2028 年释放，未来几年全球 AI 厂商或将面临严重的供给瓶颈。
2025 年 2 月，中国将磷化铟及高纯度铟纳入出口管制，进一步巩固了在全球光通信原料供应链中的话语权。在此背景下，国内相关企业迎来发展机遇，云南锗业、锡业股份、博杰股份、兴发集团等公司股价应声上涨。
其中，光智科技尤为引人注目。截至 7 月 3 日收盘，其股价报 281.65 元，总市值达 391.9 亿元。自 2026 年 4 月初以来，短短三个月内涨幅超 4 倍。
值得注意的是，光智科技曾明确表示尚未生产磷化铟，但市场仍将其视为核心受益标的。这主要源于其实控人朱世会手中掌握着庞大的磷化铟资产，市场普遍预期相关资产未来可能注入上市公司。
近期，光智科技公告拟增资收购实控人旗下的先锐科技控股权。先锐科技的核心看点在于已启动年产 40 吨磷化铟项目的规划建设。从“沾光”概念到实质布局，光智科技能否借此实现新发展，成为市场关注焦点。
“沾光”实控人：三个月股价暴涨超四倍
光智科技前身为中飞股份，主营高性能铝合金材料及机加工零部件，曾是中核集团合格供应商。2015 年上市后，受核类产品需求波动影响，公司业绩持续下滑，2019 年亏损达 1.12 亿元，股价徘徊在 10 元左右，沦为“壳股”。
2019 年，资本大佬朱世会通过粤邦投资入主中飞股份。同年 9 月，原董事长杨志峰辞职，朱世会当选新任董事长。2020 年，朱世会进一步巩固控制权，认购非公开发行股份并受让大量老股。2021 年 11 月，公司正式更名为光智科技。
尽管朱世会于 2022 年初辞去董事长职务，但仍持有公司 29.98% 股权，作为实控人对公司战略具有重大影响。2026 年 4 月以来，受磷化铟概念驱动，光智科技股价从 48 元飙升至 281.65 元，市值突破 390 亿元。
此轮行情的直接推手是磷化铟的供需失衡。作为 800G、1.6T 高端光模块的核心衬底材料，磷化铟凭借独特的光电物理特性，成为高速光通信场景的最优选择。开源证券等机构已将光智科技列为磷化铟受益巨头之一。
虽然光智科技自身暂未生产磷化铟，但其实控人朱世会旗下的“先导系”拥有深厚布局。2019 年，朱世会竞得泛亚有色金属交易所稀散金属库存，建立起资源优势。其控制的先导科技集团具备年产 24 万片磷化铟衬底产能，并向源杰科技、三安光电等客户批量供货。
光智科技与广东先导微电子互为关联方，这种紧密联系让市场产生了资产注入的预期：实控人是否会通过资本运作，将优质磷化铟资产装入上市平台？
耗资 3 亿收购实控人资产，追逐“磷化铟”落地
朱世会擅长资本运作。继 2019 年拿下光智科技后，他又于 2024 年取得万业企业（现名“先导基电”）控制权，手握两家 A 股上市公司。此前，他曾尝试将先导稀材资产注入光智科技，但于 2025 年终止。
近期，光智科技再次启动资产整合。6 月 26 日公告显示，公司拟增资约 3.01 亿元收购先锐科技 50.0832% 股权，实现控股。先锐科技成立于 2025 年 12 月，主营Ⅲ-Ⅴ族化合物材料，目前仍处于亏损状态，但其核心价值在于规划建设的年产 40 吨磷化铟晶体项目。
光智科技表示，此次收购旨在优化产品结构，降低对传统红外业务的依赖，提升高端产品占比及抗风险能力。财务数据显示，公司 2025 年亏损 3319 万元，2026 年一季度虽扭亏为盈，但整体盈利基础尚不稳固。
交易双方签订了业绩承诺：先锐科技需在 2026 年至 2028 年实现扣非净利润累计不低于 1 亿元，否则由转让方现金补偿。鉴于先锐科技目前仍在亏损，且新项目尚未投产，能否达成承诺存在不确定性。
从交易结构看，实控人朱世会是最大受益者。按当前近 400 亿市值计算，其持股价值已超百亿。若收购成功，不仅有助于提升上市公司业绩，更能推动更多“先导系”资产证券化。与此同时，朱世会控制的另一家上市公司先导基电也在筹划类似收购，并已收到交易所问询函。
以光智科技为起点，朱世会正加速推进旗下资产整合。这场收购能否顺利落地，以及“先导系”资产整合的最终成效，仍有待市场验证。