7 月 2 日，消费电子出海龙头安克创新正式在港交所主板挂牌，完成"A+H"双资本平台布局。上市首日股价上演"V 型反转”：开盘破发，盘中一度跌超 9%，尾盘收涨 15.69%，报 114.9 港元；同日 A 股下跌 5.84%。H 股与 A 股同步走弱，表明破发并非单纯流动性问题，而是国际资金对公司价值的重新定价。
年入 305 亿，境外收入占比超 96%
安克创新 2025 年营收达 305.14 亿元，同比增长 23.49%，首次突破 300 亿元大关；归母净利润 25.45 亿元，同比增长 20.37%；毛利率升至 45.07%，各项盈利指标均创历史新高。
公司产品覆盖全球 180 多个国家和地区，累计用户超 2 亿。境外营收占比高达 96.6%，高度依赖海外市场，结算货币以美元、欧元为主。2015 年至 2025 年，公司收入与净利润年复合增长率分别超 35% 和 30%，连续八年实现双增。
2026 年第一季度延续增长态势：营收 76.08 亿元，同比增长 26.93%；扣非净利润 5.47 亿元，同比增长 24.4%。归母净利润 4.72 亿元，同比下降 4.87%，主要受股权投资公允价值变动损失影响，核心主业盈利能力仍在提升。在供应链及原材料涨价的不利条件下，毛利率同比提升 0.4 个百分点至 43.6%。
不止是“充电宝一哥”
安克创新已从单一充电品类拓展至智能充电储能、智能家居、智能影音三大板块。
智能充电储能仍是业绩支柱，2025 年收入 154.02 亿元，占总收入 50.5%，毛利率 39.8%；智能家居收入 82.7 亿元，占比 27.1%，毛利率 47.7%；智能影音收入 68.3 亿元，占比 22.4%，毛利率 48.4%。旗下运营 Anker、eufy、Soundcore 三大全球化主品牌，以及 Anker SOLIX、eufyMake 两大核心子品牌。
创始人阳萌提出“浅海战略”，避开智能手机等千亿美元级“深海”红海，聚焦年销售规模小于 500 亿美元的细分“浅海”市场。安克涉足的领域涵盖充电器、移动电源、消费级储能、智能清洁家电、安防设备、智能音箱、投影仪、无线耳机及消费级 3D 打印机等。
业务在外、资本在内的结构错配
公司超 96% 收入来自海外，此前融资渠道仅限 A 股。人民币资金用于海外仓建设、研发中心布局及跨境并购时，面临换汇成本与审批周期压力。港股上市募集的港币、美元资金，能直接匹配全球化业务的资金需求。
本次 IPO 发行价 99.32 港元，全球发售 4663.28 万股 H 股，募资总额约 46.32 亿港元，净额约 45.23 亿港元。配售结构采用 9:1 配比，90% 投向国际机构，10% 面向香港散户，并设置 15% 超额配股权。联席保荐人为中金公司、高盛亚洲、摩根大通。施罗德、景林、高瓴等 11 家知名机构作为基石投资者，合计认购约 23.27 亿港元，占发售股份比例近 50%。
香港公开发售获 27.57 倍超额认购，一手中签率 30%；国际发售获 10.24 倍认购，机构态度相对保守。募资将重点投向产品迭代创新、研发人才引入、品牌影响力深化、全球市场策略强化、供应链升级及补充营运资金，其中近 40% 用于前四大方向。
繁华背后的隐忧
2025 年，安克创新遭遇创立以来最严重质量危机：因上游电芯供应商私自变更核心材料，导致全球累计召回充电宝超 238 万台。当年计提产品质量保证负债约 1.04 亿元，较 2024 年飙升 84%。
现金流状况急剧恶化：2023 年与 2024 年经营活动现金流净额分别为 14.3 亿元、27.45 亿元，2025 年同比暴跌 82.49% 至 4.81 亿元；2026 年一季度经营现金流净额为 -4.51 亿元。存货从 2023 年的 24.11 亿元膨胀至 2025 年的 49.97 亿元。
公司无自建工厂，全部依赖外包生产。超 52% 收入来自亚马逊单一平台，平台佣金每上涨 1 个百分点，净利润减少约 8300 万元。相较于 A 股对其全球化品牌与供应链效率的稀缺性溢价，港股市场更看重估值锚、现金流、利润率及风险折价。港股发行价对应 A 股收盘价折价约 26%。
从“产品出海”到“生态出海”
4 月，安克创新发布端侧智能三项核心技术布局：首款神经网络存算一体 AI 音频芯片 Thus、端侧 AI 大模型布局、具身智能三级演进路线图。公司在二维基础型机器人（如扫地机）领域已形成稳定商业化规模，并启动三维移动型机器人（如机器狗）技术研发，正搭建三维交互型人形机器人的底层技术栈。
研发投入从 2023 年的 14.14 亿元攀升至 2025 年的 28.93 亿元，同比增长 37.2%，占营收比重提升至 9.5%。
同期，百融智能在深圳发布一站式 AI 出海操作系统，落地超 20 万名“硅基员工”，覆盖 500 余类岗位，服务 8000 余家企业，并提出“硅碳共治”模式。此外，7 月 1 日《国务院关于对外投资的规定》（837 号令）正式施行，标志着我国对外投资监管迈入行政法规统一规制新时代，数据跨境流动、安全审查及投后管理合规成为出海企业必修课。
趋势展望：科技出海进入“深水区”
从性价比到品牌力：安克创新全球移动充电产品市场份额达 4.8%，首次登顶全球第一。科创板公司境外销售毛利率中位数已超 40%，中国品牌正跳出单纯性价比竞争。
从单点突破到系统作战：出海已从产品出口演变为涉及市场洞察、销售转化、本地交付、合规落地的系统化战役，AI 正在重塑从“探路者”到“深耕者”的每一环节。
从粗放扩张到合规深耕：随着 837 号令施行及各国监管趋严，合规能力正成为出海企业的核心竞争力。
港股首日波折说明资本市场不再为“出海龙头”标签照单全收。安克创新需证明的，不仅是能否做出海外品牌，更是能否在全球竞争、关税扰动、渠道变化及品类扩张压力下，持续将品牌认知转化为利润，将全球化叙事转化为现金流。