🚨 今日最重磅：液冷大厂六月营收创新高 + Rubin平台冷板涨价30%
雪球媒体发布独家产业链调研：液冷大厂6月实际营收创历史新高，"有订单但产线不足"是当前主要矛盾
Rubin架构冷板单价预计比Blackwell上涨30%，NVL72机柜单柜装162张冷板，2027年若出货十几万柜则冷板需求直奔千万级
深圳宝安新厂7月投产，液冷产能预计比上半年翻一倍，Q4 2026将是业绩大规模爆发季度
Rubin平台产品8-9月开始交付，随后爬坡；但组装良率挑战仍存
华为"天宫"机柜已量产但受昇腾芯片供应制约；寒武纪每月出货1万套冷板（公司占约50%份额）
一、今日独家：液冷大厂深度调 研纪要（7月5日发布）
今日雪球媒体平台发布了一篇来自上海的液冷大厂实地调研纪要，信息量极大，以下为核心要点提炼：
1.1 价值量拆解：冷板是绝对核心
1.2 客户营收结构（调研公司视角）
| 客户 | 营收占比 | 产品 | 最新动态 |
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月贡献≥50% |
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~20% |
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~10% |
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尚未起量 |
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2026年底至2027年初起量
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1.3 产能与交付节奏
| 时间节点 | 事件 | 影响 |
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实际营收创新高
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| 2026年7月 | 深圳宝安新厂投产
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| 2026年8-9月 | Rubin平台产品开始交付 |
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| 2026年Q4 | 业绩大规模爆发 |
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1.4 国产芯片液冷进展
| 客户 | 方案 | 出货状态 | 问题/看点 |
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已量产但时断时续 |
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月出货1万套 |
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良率极低 |
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1.5 2026年上半年重大并购交易一览
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1.6 供应链格局变化
💡 关键供应链情报
Switch Tray冷板：原由调研公司凭借与Mellanox"战时以色列会议"深厚交情独家供货，英伟达为供应链安全引入Cooler Master作为二供
Compute Tray：富士康旗下鸿佰科技分得份额
健策micro channel路线：专家判断"未来三年内获得大规模应用的机会不大"
不锈钢波纹管：原全部外购，利润极高引同行眼红；深圳宝安新厂10万㎡车间全部规划自产，"收归自有"
质量追溯体系：每块冷板/零部件有唯一SN码，数据实时上传客户云端，可调取特定批次产线监控视频
核心壁垒：专家强调"测试设备和测试时间是核心壁垒，而非机加工设备"
散热成本非线性：从GB300到Rubin功耗显著增加，但散热成本不会同比例翻倍；谷歌TPU（~900W）散热成本约与GB300相当，Rubin更具挑战性
部分来源：雪球 @调研纪要
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二、2026下半年液冷板块确定性催化时间表
综合发改委、工信部官方文件及行业大会排期，整理下半年每月催化窗口：
2.1 国家级硬性政策（已发文，下半年持续执行）
| 政策文件 | 核心要求 | 约束措施 | 状态 |
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已落地 |
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已落地 |
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全年执行 |
三、近三日市场动态（7月3日-5日）
3.1 7月4日（周末）：思泉新材重磅订单细节确认
思泉新材（301489）核心利好汇总
• 中标阿里云2026柜内二次侧液冷招标约50%份额
• 总招标规模约19-20亿，公司对应订单9.5-10亿元
• 6-8月首批1300机柜落地，Q3起大批量滚动交付
• 2026全年可确认液冷收入7-8亿元
• 液冷模组毛利率28%-32%，显著高于传统散热26%-27%
来源：东方财富，7月4日发布
宁波精达新增"液冷概念"
• 2025年完成无锡微研全资收购
• 与德国肖拉合资成立德国精达肖拉公司
• 大股东通商控股集团投资入股后首个产业并购项目
• 对机器人、液冷等有前瞻布局
• 具体装备产品已进入北美市场
来源：东方财富网，7月3日
四、国际最新动态补充
4.1 "不液冷即出局"：三巨头联盟形成
🌐 英伟达 + 微软 + 谷歌联合推动
2026年起：所有下一代AI芯片、服务器、智算中心必须采用液冷——三巨头发出"不液冷即出局"的明确信号
谷歌：采取Tier 1直采认证模式，直接下场管理散热供应商
英伟达、微软：对ODM代工生态开放化招标
格局预判：全球散热行业企业格局有望在2026-2028年内完成一轮重新洗牌
国际化准入窗口已打开：大陆厂商凭精密加工能力获得切入机会
4.2 市场规模数据更新
4.3 新增量环节
| 增量赛道 | 市场规模 | 增速 | 驱动逻辑 |
|---|---|---|---|
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CAGR 53% |
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显著拉动 |
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新方向 |
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五、核心逻辑总结
📈 短期（Q3 2026）
• 英伟达Rubin 8-9月开始交付，Q4业绩爆发
• 运营商/云厂商液冷招标密集公示
• 深圳宝安新厂7月投产释放产能
📈 中期（2026-2027）
• 谷歌TPU V8 2026底-2027初起量
• Meta+亚马逊2027贡献百亿级营收
• 冷板单价Rubin比Blackwell涨30%
• 液冷渗透率2026年47%→2027年50%+
🎯 一句话总结
时间节点极其清晰：8-9月Rubin交付 → Q4业绩爆发 → 2027谷歌TPU起量。液冷正从"主题预期"正式进入"订单与业绩兑现阶段"
最确定的增量：冷板（价值量最高+Rubin涨价30%）、快接头QD（最具定价权+产能紧绷）、不锈钢波纹管（原外购现自产，利润收归）
最大预期差：市场担忧Q2营收下滑，实为财务调节；6月实际创新高，"有单无产能"才是真问题，7月新厂投产将解除瓶颈
