2025 年监管部门印发供应链金融规范化 77 号文，搭建起全行业统一监管框架，针对应收账款电子凭证明确两大硬性约束：最长付款周期不得超过 1 年，企业尽量将账期压缩至半年以内；同时明令禁止产业链龙头企业利用自身行业优势，逼迫上游供应商承担高成本融资。
该政策自 2025 年 6 月 15 日落地实施至今已满一年，各地监管窗口持续细化管控要求。此前非标电子凭证依靠超长账期形成的行业红利彻底消退，数以百计产业自建供应链平台普遍出现业务收缩、存量压降的情况，依托《票据法》设立、具备完整合规资质的标准化供应链票据，现已成为产业链结算与融资的主流发展方向。
一、账期优势消失，非标电子凭证失去核心竞争力
过去十年间，应收账款电子凭证能够快速普及，关键在于其最长 12 个月的灵活账期。对比商业汇票法定 6 个月的期限上限，这类凭证可以大幅缓解核心企业即时现金支付压力，因此在装备制造、建筑、地产等长账期行业快速铺开。
77 号文落地后，12 个月长期限电子凭证逐步退出市场，电子凭证与商票之间的期限差不复存在。中国互联网金融协会披露的 2026 年一季度行业数据显示，全市场应收账款电子凭证开立余额 2.75 万亿元，配套融资余额 2.08 万亿元，市场平均融资利率 2.71%；行业规模告别往年两位数高速增长，政策管控成效充分显现。
对比非标电子债权凭证，供应链票据拥有《票据法》完整法律兜底，依托上海票据交易所标准化交易体系，还可对接央行再贴现渠道，在资产流通、企业融资层面具备不可替代的合规优势。当前整车制造头部企业已率先调整结算模式，全行业正处于非标凭证向标准化票据切换的关键过渡期。
二、数百平台加速清退，龙头车企主动缩减非标业务
在常态化监管整改压力下，各类供应链信息服务机构加速退出存量业务。行业协会备案数据显示，在册机构共 237 家，其中 24 家已完全停止电子凭证业务，15 家完成存量业务清零，退出机构数量持续高于新增备案主体。结合行业调研估算，全国产业自建、第三方供应链平台总量超 500 家，中小平台在合规改造、风控整改上的成本压力持续走高。
头部整车企业已释放清晰转型信号：比亚迪收缩迪链超长账期凭证开立规模，提高现金结算与供应链票据使用比例；长城汽车调整长城链结算规则，将上游供应商账期压缩至 60 天，优先采用电汇付款，大幅减少非标凭证发放。除此之外，建筑、地产等此前电子凭证渗透率较高的赛道，也在同步缩减相关业务，自建平台逐步剥离融资闭环业务，仅保留上下游信息对接基础功能。三、斩断双向套利闭环，划定供应链机构业务红线
本次行业整治的核心目标，是根治部分核心企业的双向套利模式：一方面刻意拉长上游供应商付款账期，另一方面依托自有关联金融机构，向供应商收取高额融资手续费。
77 号文明确划定监管红线：严禁龙头企业强制上下游合作方对接指定融资渠道、收取不合理融资成本；同时清晰划分业务边界，供应链信息中介仅能提供信息撮合服务，不允许同时制定结算规则、开展配套融资，杜绝机构既制定规则、又参与放贷的利益冲突问题。
叠加 2026 年普惠小微考核机制调整，银行不再依靠电子凭证业务冲抵小微投放考核指标，非标电子凭证配套金融生态持续萎缩，产业链依靠非标凭证形成的套利闭环被彻底打破。
四、万亿存量逐步置换，供应链票据承接市场融资需求
随着非标业务持续收缩，标准化供应链票据成为市场唯一合规替代工具。上票所历年业务数据显示，截至 2025 年末，平台合作金融机构持续扩容，供应链票据累计成交规模突破 2 万亿元，标准化票据在产业链结算中的渗透率稳步提升。
融资端政策支撑力度充足，2026 年 1 月央行将票据再贴现利率下调至 1.5%，低成本政策资金持续引导产业链贴现利率下行；各省市人行、金融监管局同步出台票据扩量扶持政策，全方位推动产业链结算票据化转型。
2026 至 2027 年是行业两年整改过渡期，存量非标凭证置换工作存在三大现实阻碍：中小供应商短期融资渠道收窄、存量平台系统改造成本高昂、缺乏优质抵押物的中小主体票据增信配套政策尚未完善，行业转型阵痛短期无法完全消除。
从非标债权凭证切换至法定标准化票据，是供应链金融法治化、规范化升级的必然路径。长期来看，统一账期管控、拆分产业与金融业务、普及标准化票据工具，能够从根源缓解中小企业应收账款拖欠难题。对于产业链核心企业而言，主动完成系统改造、切换合规票据结算工具、稳妥处置存量电子凭证，已是不可逆的合规发展方向。
