林国怀
兴证全球基金总经理助理，多元资产配置部、养老金管理部总监
尊敬的投资者，您好！
五年多前，我写过一封给投资者的信：您好，您有一封来自基金经理林国怀的信。那时候，我们的第一批养老FOF刚刚完成布局，我在信里和大家聊养老、聊FOF、聊时间，聊"把专业的事情交给专业的人"。那时候，无风险利率还在3%以上，不用多加思考，只需简单地把钱存银行、买理财，获得4%左右的收益并不难。
五年多过去，市场发生了什么样的变化？无风险利率已经跌破2%，存款利率进入了"1"时代，曾经"躺着就有"的稳定高收益，如今要弯下腰去找。
利率下行，背后是人口结构和经济发展阶段的深刻变化，在这个背景下，仅仅依靠债权类资产实现稳定回报的时代结束了。现在所有投资者都面临一个重大课题：低利率时代，如何实现家庭财富的稳健增值？
对此，我们的部门名字便是我们给出的答案：多元资产配置部。
首先，为什么要重视“多资产”投资？
我们在2025年正式更名为“多元资产配置部”，名字的变化，不仅是换块牌子，而是表达了我们的投资愿景。今天借着这封信，我想把这个回答讲清楚——我们为什么要做多元资产配置。
我们是业内率先开始实践“多资产+多策略”投资模式的公募FOF团队。早在2019年，我们已关注到黄金的配置价值，团队第一支产品成立后就开始配置黄金，并长期保持配置至今。2020年美股熔断期间，团队敏锐捕捉恐慌情绪下的估值洼地，及时增持海外权益资产指数基金，实现风险收益比的优化。2024年5月，推出“多元收益”投顾策略。2024年11月，业内最早在FOF业绩比较基准中增加MSCI World指数和AU9999指数。
在长期投资实践中，我们观察到：多类资产不仅具备显著的长期Beta收益，还会在特定阶段出现确定性较强的Alpha机会，同时还有降低组合波动的效果。因此，我们从单一资产中基金优选思路向“多资产、多策略”的多元资产配置思路升级，核心在于对资产配置理念的信仰和多元资产投资经验的积累，而非简单追逐趋势。
我们的团队也逐渐实现了 “立方体式”的产品布局：从传统的仅投资于国内股和债的目标风险型FOF，到基准中纳入海外权益和黄金的多资产FOF，再到纳入市场中性、私募指增策略、股指期货等更多元资产和策略的私募FOF业务。
其次，我们如何做好“多资产”？
有人说，我自己配股票配一点、债券配一点，不就分散了吗？这是个好起点——我们想做的，是帮您把这件事做得更“进阶”一些。一方面，我们会积极引入更多元的资产，并通过一些资产配置模型“巧妙”地将这些资产进行搭配；另一方面，我们团队坚持“细化分工、专业覆盖”的模式，每一类资产都至少有2位以上从业人员覆盖跟踪，保证对资产的深度研究和专业认知。另外，我们还会基于宏观、政策、估值、流动性等维度持续跟踪，对持仓的比例、风格进行定期的动态调整。
落到操作上，我们团队制定了几条“纪律”：
一、重视基准，严格控制偏离度；
二、在操作上坚持“适度逆向和左侧”；
三、在市场极端时刻保持客观理性的判断——在贵的地方少拿一点，在便宜的地方多看一眼。
关于初心：我们最重视的是什么？
这个市场上，有人在意业绩排名、有人在意管理规模、有人在意收益锐度，而我们最在意的，是“持有人利润”。
这些年让我感触最深的一件事是：产品净值涨了，持有人却不一定赚到钱。中间差在了哪里？一方面，是产品本身波动太大，投资者拿不住，高点忍不住追、低点忍不住割；另一方面，也在于对产品不够了解——买入时的预期，往往是把历史收益简单线性外推，一旦遇到阶段性回撤，现实与预期落差过大，便急于赎回。无论哪一种，持有人都没能真正享受到"基金的净值增长"。 所以，我们非常在意控制波动和回撤，希望在既定基准设定的风险等级下尽可能降低组合波动；同时，也致力于建立"有效的投资者沟通"，帮助投资者更了解产品、建立合理的预期，从而改善持有人的投资体验。截至2025年底，我们的公募FOF产品成立以来创造的持有人利润已达31.66亿元，在所有FOF管理人中排名第一，这也是我们最引以为傲的事情。
当然，一位投资者最终能否盈利，取决于多重因素——市场本身的回报、买入与持有的时点、以及每个人的风险偏好与持有心态，并非全由管理人决定。我们无法承诺一定让您盈利，也不把"短期利润最大化"当作目标。我们能够真正把握的是两件事：一方面，为组合设定一个长期来看足够合理且有优势的基准，并力争在基准之上实现相对稳定的超额收益；另一方面，我们会尽力控制组合波动、做好与投资者的沟通，把大家在追涨杀跌中付出的交易损耗降到尽可能低；我们最希望的，是陪伴您通过长期投资，获取市场本应给予的那一份回报。
最后，说说为什么要做这个公众号。
我一直认为，多元资产配置，本质上不仅是一个单一的产品组合，更是一种一键式的资产配置服务。产品可以通过净值说话，但服务需要沟通和陪伴。这些长期的坚守和陪伴，三言两语说不清，定期报告又略显正式。所以我们有了一个想法，找到一个能和大家长期、坦诚说话的地方，成为我们和投资者之间的一座桥梁。
这座桥，不是为了推荐产品，而是为了缩短我们和投资者之间的距离。市场极端波动时，我们会如实同步当下的思考与应对，向投资者表达我们从投资视角的看法；平常日子里，我们想把团队的思考和理念、多年积累的研究经验和成果、对资产配置的理解等与大家分享。我们希望通过持续的沟通，帮投资者理清自己的风险偏好，更加了解适合自己的投资方式，在市场喧嚣时多一份冷静，在波动来临时多一份笃定。
感谢您的阅读，我们就此启程。
林国怀执笔
2026年7月2日
