宏观因素
（一）国际市场
1. 美国 6 月非农就业人口增加 5.7 万人，低于预期的 11 万人；失业率回落至 4.2%，为 2025 年 6 月以来最低；平均时薪年率上升至 3.5%。
2. 6 月 30 日中欧贸易投资磋商机制正式成立，下设贸易投资平衡、出口管制、知识产权、世贸组织改革四大板块，双方约定 2026 年秋季再次举行部长级会议。
（二）国内市场
1. 6 月 30 日央行落地首笔 3000 亿元隔夜逆回购操作，搭配 1575 亿元 7 天期逆回购，精准对冲半年末资金缺口，补齐 1 天期货币调控工具空白。
2. 国务院常务会议听取人工智能发展情况汇报，明确加快关键技术攻关和超大规模智算集群建设，深入实施“人工智能+"行动，审议通过《“十五五”碳达峰行动方案》等规划，研究部署外贸稳增长工作。
基本面分析
（一）供应端
国际棉：
1. 截至 6 月 23 日当周，约 58% 的美国棉花产区受到干旱影响，低于之前一周的 76%。
2. 印度棉花协会预计 2026/27 年度棉花总种植面积可能超过 1300 万公顷，同比增长不低于 13.22%，但市场质疑实播面积超过 1200 万公顷的难度较大。
郑棉：
1. 截至 6 月 25 日当周，全国轧花厂开工维持在 1.47%。
2. 2026 年 5 月棉制品出口量 66.22 万吨，同比增加 0.87%，环比增加 2.87%。
（二）需求端
国际棉：
1. 印度决定对税号 5201 项下棉花进口商品全额免征进口基本关税及农业基础设施开发税，有效期至 2026 年 10 月 31 日。
2. 6 月 18 日止当周，美国陆地棉出口销售净增 83864 包，较之前一周减少 53%，其中对中国大陆净销售为 7562 包。
郑棉：
截至 6 月 25 日，主流地区纺企开机负荷在 74.2%，较上周下调 0.80%。本周新单有限，纺企库存继续增加，内地开机 6 成左右，疆内在 9 成左右。
（三）库存情况
1. 进口棉库存：截止 6 月 25 日，进口棉主要港口库存周环比下降 1.00%，总库存 59.55 万吨。
2. 仓单变化：截至 06 月 25 日，郑棉注册仓单 11232 张，较上一交易日减少 34 张；仓单及预报总量折合棉花 46.32 万吨。
3. 商业库存：截止 2026 年 06 月 25 日，棉花商业总库存 312.42 万吨，环比上周减少 10.98 万吨。
4. 纺企棉花库存：截至 6 月 25 日当周，主流地区纺企棉花库存折存天数为 27.96 天。下游布厂订单清淡，原料库存天数小幅回落。
技术指标
郑棉：2609 合约价格从高点 16950 回落，目前短期价格反弹突破下跌通道压力，主要为空头平仓以及少量多头增仓，短期平台压力 16500，平台支撑 15700。
美棉：美棉 2612 合约价格围绕半年均线构筑震荡平台，短期支撑 76，压力 80。
分析结论
结论及后市看法：
宏观面来看，国际上美伊谈判短期达成谅解备忘录，原油价格大幅回调；美国 PCE 数据及鹰派发言加重本年度加息预期，但非农数据显示就业情况不乐观，短期缓解加息预期，大宗商品风险边际有修复。国内经济保持乐观，货币政策维持市场流动性，以旧换新补贴持续发放，宏观情绪积极。
基本面看，目前多空对冲，商业库存依然在下跌，未来库存偏紧局面依然存在；但当前纱线库存增加，纱厂开工下滑，需求减弱。
技术面，郑棉美棉短期震荡格局，短期平台压力 16500，平台支撑 15700，美棉短期支撑 76，压力 80。
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