一句话诊断：
2025年2月12日，古茗在港交所挂牌上市。
市值235亿港元，超过茶百道的1.6倍、奈雪的茶的10.9倍。
上市首月，古茗发布了2025年年度报告。营收129.14亿元，同比增长46.9%；归母净利润31.09亿元，同比增长110.3%；经调整利润25.75亿元，同比增长66.9%。
增速在六家上市茶饮公司中位列第一。
数字很漂亮，行业里能比的没几个。
但把数字拆开看，有一个问题越来越明显：
古茗的“小镇之王”模式，天花板到底在哪里？
第一部分：
数据不会说谎
先看2025年的成绩单。
整体业绩：
营业收入：129.14亿元，同比增长46.9%
归母净利润：31.09亿元，同比增长110.3%
经调整利润：25.75亿元，同比增长66.9%
毛利：42.62亿元，同比增长58.6%
毛利率：33.0%，同比提升2.4个百分点
经调整净利率：19.9%，同比提升2.4个百分点
门店：
2025年末：13,554家
全年净增：3,640家
二线及以下城市占比：82%
乡镇门店占比：44%
单店表现：
单店日均GMV：7,800元（2024年6,500元）
单店日均杯量：456杯（2024年384杯）
全年总GMV：327.32亿元，同比增长46.1%
全年售出总杯数：19亿杯，同比增长43.4%
会员：
小程序注册会员：2.06亿名
季度活跃会员：5,200万名
加盟：
加盟商：6,675名
加盟店收入占比：96.5%
闭店率：4.8%
第二部分：
王宏伟AI战略定位五问，古茗的五个“不知道”
第一问：古茗到底是谁？
古茗说不清楚。
在低线城市，古茗是“小镇奶茶”——二线及以下城市门店占比82%，乡镇门店占比44%。在资本市场，古茗是“茶饮第三股”——市值235亿。在古茗的战略里，古茗是“果茶+奶茶+咖啡+瓶装饮料”的全品类饮品平台。
一个品牌，四张面孔。
更麻烦的是——古茗正在试图“向上走”。咖啡产品覆盖超1.2万家门店。瓶装饮料近期推出。甜品碗、小食正在探索。
一个“小镇奶茶”的品牌，突然开始卖咖啡、卖瓶装水、卖甜品——消费者认不认？
第二问：古茗赢在哪？
古茗赢在“供应链”和“效率”。
24个仓库，98%门店两日一配，配送成本不到GMV的1%。这是茶饮行业最深的供应链护城河之一。
6,675名加盟商，闭店率仅4.8%。加盟商赚钱了，古茗才能赚钱。
但问题在于：这些优势正在变成“效率陷阱”。
供应链再强，也只是“成本更低”。加盟商再赚钱，也只是“规模更大”。古茗的护城河是“效率”，不是“品牌”。效率可以被复制，品牌不能。
第三问：古茗的增长飞轮在哪？
古茗的飞轮，转得很快，但转得越来越吃劲。
传统飞轮是：供应链效率→加盟商赚钱→门店扩张→规模增长→利润→再投入供应链。
古茗的飞轮是：区域加密→供应链成本更低→加盟商利润更高→更多加盟商开店→规模更大→继续加密。
这套飞轮在下沉市场跑得通。2025年全年净增3,640家门店。乡镇门店占比从41%提升到44%。
但问题是——这套飞轮，能跑到多少家店？
蜜雪冰城全球约5.98万家门店，古茗13,554家。按目前的扩张速度，古茗要跑到2万家需要两年，跑到3万家需要四年。但下沉市场的门店密度是有极限的——当一个镇上有三家古茗的时候，第四家还能赚钱吗？
2026年，古茗计划净开约3,000家门店。增速在放缓，从36.7%降到约22%。
飞轮还在转，但转速在下降。
第四问：古茗最该砍掉什么？
古茗最该砍掉的，是“什么品类都想覆盖”的冲动。
五条线，五条都在消耗资源。真正在“稳”的，是果茶和奶茶——但这两个品类的竞争已经白热化。
咖啡是古茗目前最值得投入的第二曲线。2025年推出27款咖啡新品，已经超过1.2万家店铺了咖啡机。但咖啡赛道有瑞幸、库迪、幸运咖。古茗的差异化在哪？
古茗最该做的，不是继续铺五条线——是把“果茶+奶茶”的基本盘做到极致，再把“咖啡”这个第二曲线打透。
第五问：AI在何处能放大古茗10倍？
答案是：处处都能，但处处都没做。
2.06亿小程序注册会员、5,200万季度活跃会员——这些数据目前最大的用处是什么？发优惠券、推新品。
没有AI驱动的用户分层、没有AI驱动的复购预测、没有AI驱动的个性化推荐。
2025年研发费用仅2.23亿元。对于一家129亿营收、31亿利润的公司来说，太少了。
古茗不是没有数据，是不知道怎么用数据去理解“谁在喝古茗”。
第三部分：
AI新增长五力，量化诊断
|
|
|
|
|
|---|---|---|---|
| 获客能力 |
|
|
强于行业。
|
| 盈利能力 |
|
|
遥遥领先。
|
| 转化能力 |
|
|
|
| 复购能力 |
|
|
|
| 复制能力 |
|
|
强于行业。
|
AI战略健康度总分：75分（行业均值：70分）
古茗在“盈利能力”上遥遥领先——供应链效率、加盟商生态、成本控制是它的铁底。但在“AI杠杆潜力”上严重不足——2亿会员的数据，还躺在数据库里。
第四部分：
三个机会，一个预警
机会一：用AI把2亿会员的复购率提上来
古茗有2.06亿注册会员、5,200万季度活跃会员——用AI做三件事：
用户分层：知道2亿人里谁是真爱粉、谁是一年喝一次
复购预测：知道用户上次消费后多久会再来
个性化推荐：根据口味偏好推荐产品
把5200万季度活跃会员，用AI提升到8000万。
机会二：把“咖啡”从“配菜”变成“主菜”
超1.2万家门店配了咖啡机，咖啡已经铺下去了。但古茗的咖啡和瑞幸、库迪的差异化在哪？用AI做三件事：
用户洞察：知道谁在古茗喝咖啡、为什么不去瑞幸
定价优化：找到古茗咖啡的价格锚点
场景挖掘：知道什么时段、什么场景下消费者会选择古茗的咖啡
把咖啡从一个“顺手买的”品类，变成一个“专门来喝的”品类。
机会三：战略重构
认真思考一个问题——古茗到底是一家“奶茶公司”还是一家“饮品平台公司”？
如果是奶茶公司，就应该接受“小镇奶茶”的定位，把下沉市场做到极致——但下沉市场的天花板已经肉眼可见。
如果是饮品平台公司，就应该承认从奶茶到咖啡到瓶装饮料的跨度，需要用全新的品牌、全新的渠道来承载——而不是在奶茶店里加一台咖啡机就假装转型了。
这个选择题，古茗必须做。
一个预警：
如果古茗继续现在的打法——继续在五条线上同时烧钱、继续让2亿会员的数据“睡大觉”、继续用“小镇奶茶”的标签假装自己还在高速增长——
它会成为一家“营收还在涨、但已经不知道怎么继续涨”的企业。
不是倒闭，是停滞。停滞，比下滑更可怕——因为它让人以为一切安好，直到有一天发现什么都没了。
古茗不缺供应链、不缺加盟商、不缺129亿的营收。
它缺的是一个清晰的战略定位——知道自己该往哪走、该在哪用AI、该在哪把2亿会员变成2亿次复购。
这份初诊报告，基于AI模型和公开数据，揭示了古茗约30%的战略机会与风险。
剩下的70%，藏在业务的全链路里。
这篇文章不是评价，更不是批评。
只是作为一个长期研究企业增长的人，基于公开资料的一些局部观察。
由于没有接触企业内部数据。很多数据、判断可能存在偏差或谬误。
如果古茗团队看到这篇文章，欢迎交流、指正。
如需完整诊断与12个月行动路线，
请与我们联系。
如果你的企业
最近也遇到下面这些情况：
增长越来越慢。
利润越来越薄。
团队越来越忙。
老板越来越累。
但又说不清问题到底在哪。
欢迎你来做一次增长体检。
整个过程，大约30分钟。
不会讨论合作。
也不会急着做方案。
我们先一起回答一个问题：
企业真正最影响增长的问题，到底是什么？
如果体检之后，你觉得判断没有价值。
那这次交流，到此结束。
如果体检之后，你觉得看见了过去没有看见的问题。
我们再讨论下一步。
我一直相信一句话
医生不会让病人先买药，再检查身体。
企业也一样。
先体检，再决策。
这不是一个产品。
而是一种新的经营习惯。
未来，我也希望越来越多企业，在做重大经营决策之前，都先做一次增长体检。
因为很多时候。
真正改变企业命运的，不是多做一次营销。
而是少做一次错误决策。
——王宏伟
京王与王战略咨询创始人，AI战略定位之父
曾助力10家企业，取得行业/品类第一的成绩
长期陪董事长打增长硬仗，专门解决企业增长卡点
《王宏伟增长体检》
30分钟，看清最影响增长的5个问题。
先体检，再决策。
（如需申请增长体检，或商业合作，欢迎扫码预约。）
《王宏伟企业增长体检档案》往期内容：
•《王宏伟企业增长体检档案 No.001｜郎酒》
郎酒，千亿梦碎！AI战略定位诊断：从“中国两大酱香”到批价跌破600，经销商卖1瓶亏200
•《王宏伟企业增长体检档案 No.002｜飞鹤》
飞鹤,飞不动了！5年蒸发55亿利润，“奶粉茅”为何沦为“仙股预备役”？王宏伟AI战略定位速诊
•《王宏伟企业增长体检档案 No.003｜老乡鸡》
老乡鸡4年5次冲击IPO,为何会困在安徽？“中式快餐第1”的虚名与实痛,王宏伟AI战略定位诊断
•《王宏伟企业增长体检档案 No.004｜八马茶业》
八马茶业,从“高端茶第1股”到暴跌80%，到底做错了什么？王宏伟战略定位速诊
•《王宏伟企业增长体检档案 No.005｜小罐茶》
小罐茶,正在“撕裂”自己：从“茶界爱马仕”到“熬夜搭子”,一个品牌的自相残杀，王宏伟战略定位速诊
•《王宏伟企业增长体检档案 No.006｜北大荒》
北大荒,一年白干:被追缴14亿税款,中国最大“地主”的躺赢时代结束了,王宏伟AI战略定位速诊
•《王宏伟企业增长体检档案 No.007｜完达山》
完达山20年“反向逆袭”：从行业第4到第3梯队，67年老牌乳企的“温水煮青蛙”，王宏伟AI战略定位速诊
•《王宏伟企业增长体检档案 No.008｜金龙鱼》
金龙鱼,5年市值蒸发6500亿,卖油不如卖水赚钱,中国粮油大王的“薄利困局”如何破？王宏伟AI战略定位速诊
•《王宏伟企业增长体检档案 No.009｜长寿花》
长寿花,玉米油大王的天花板:40%的市场,2.5%的份额,如何破局？王宏伟AI战略定位速诊
•《王宏伟企业增长体检档案 No.010｜鲁花》
鲁花,花生油大王的天花板,40年不打价格战，5年营收原地踏步,如何破局？王宏伟AI战略定位速诊
•《王宏伟企业增长体检档案 No.011｜君乐宝》
君乐宝,500亿的梦,200亿的命?中国乳业第3的“虚”与“实”，王宏伟战略定位速诊
•《王宏伟企业增长体检档案 No.012｜三元》
三元牛奶,先到头了:从“北京人的奶”到“A股的包袱”,一家区域乳企的全国化之殇,王宏伟AI战略定位速诊
•《王宏伟企业增长体检档案 No.013｜卫龙》
卫龙,正在杀死卫龙！从“辣条大王”到“魔芋大王”,一个品牌的自我毁灭，王宏伟战略定位速诊
•《王宏伟企业增长体检档案 No.014｜波司登》
波司登,最怕的不是不增长,是不知道怎么继续增长，王宏伟AI战略定位速诊
•《王宏伟企业增长体检档案 No.015｜九牧王》
九牧王,九牧王到底是一家“男裤公司”还是一家“男装公司”？王宏伟AI战略定位速诊
•《王宏伟企业增长体检档案 No.016｜红豆》
红豆,65年国民品牌的迷失:两年亏6.6亿,净资产缩水45%,“舒适男装”到底舒适了谁？王宏伟AI战略定位速诊
•《王宏伟企业增长体检档案 No.017｜东鹏》
东鹏特饮,双料第一!数字很漂亮,但有几个问题越来越明显。王宏伟AI战略定位速诊
•《王宏伟企业增长体检档案 No.018｜元气森林》
元气森林,曾经的新消费独角兽,正在从“颠覆者”变成“外星人”。王宏伟AI战略定位速诊
•《王宏伟企业增长体检档案 No.019｜六个核桃》
6个核桃,7年跌了40亿.“补脑”的故事为什么讲不动了？王宏伟AI战略定位速诊
•《王宏伟企业增长体检档案 No.020｜洋河》
洋河,从“茅五洋”到跌出前三,一年少卖96亿,“蓝色经典”为什么卖不动了？王宏伟AI战略定位速诊
•《王宏伟企业增长体检档案 No.021｜习酒》
习酒,T9首个掉队者:从224亿到190亿,“酱酒第二”为什么守不住200亿？王宏伟AI战略定位速诊
•《王宏伟企业增长体检档案 No.022｜舍得》
舍得酒业,从12亿利润到2亿:“老酒”的故事讲了6年,为什么消费者还是不认账？王宏伟AI战略定位速诊
•《王宏伟企业增长体检档案 No.023｜三只松鼠》
三只松鼠,百亿空壳:101亿营收,0.49亿利润,“国民零食第一股”怎么了？王宏伟AI战略定位速诊
•《王宏伟企业增长体检档案 No.024｜洽洽》
洽洽瓜子,65亿营收,7000万现金流,“瓜子大王”的周期之困,如何破局？王宏伟AI战略定位速诊
•《王宏伟企业增长体检档案 No.025｜良品铺子》
良品铺子,4年少了40亿:从“高端零食第一股”到降价关店,“高端”为什么成了包袱？王宏伟AI战略定位速诊
•《王宏伟企业增长体检档案 No.026｜新希望乳业》
新希望乳业,112亿的“拼盘”:20多个品牌,48家子公司,“鲜立方”到底鲜了谁？王宏伟AI战略定位速诊
•《王宏伟企业增长体检档案 No.027｜美团》
美团战略失误,千亿教训:王兴认错之后,美团还能站起来吗？王宏伟AI战略定位速诊
•《王宏伟企业增长体检档案 No.028｜蒙牛》
要强的蒙牛,利润暴增14倍背后,藏着“888”结构的致命脆弱性？王宏伟增长体检
•《王宏伟企业增长体检档案 No.029｜光明乳业》
光明乳业,16年首次亏损:百年老字号为什么守不住大本营？王宏伟增长体检
•《王宏伟企业增长体检档案 No.030｜公牛集团》
•《王宏伟企业增长体检档案 No.031｜欧普照明》
•《王宏伟企业增长体检档案 No.032｜雅迪》
•《王宏伟企业增长体检档案 No.033｜爱玛》
爱玛,周杰伦代言的“行业第二”,为啥扛不住600块的成本上涨？
•《王宏伟企业增长体检档案 No.034｜台铃》
台铃的焦虑:从“电驴老三”到“带病闯关”IPO,为什么坐不住了？
以上内容，仅供参考，最终解释权归京王与王、王宏伟所有。