一句话诊断：

雅迪的核心矛盾是——用370亿营收、29亿净利、129%利润增长的“史上最佳业绩”掩盖1627万台销量仍未回到2023年巅峰的现实，用“高端化、智能化、全球化”的宏大叙事对冲主流价格带仍在3000-4000元、万元车型卖不动、高端子品牌迟迟推不出来的尴尬，用25.5%的市场份额假装自己已经高枕无忧，结果发现九号正在用智能化挖自己的墙角、爱玛正在用19.4%的份额紧追不舍、美的和传音正在跨界杀入——从“规模领先”到“价值领先”，雅迪还有很长的路要走。

2025年，雅迪交出了一份让资本市场“惊喜”的成绩单。

营收370.08亿元，同比增长31.1%。归母净利润29.12亿元，同比增长128.83%。毛利率从15.2%提升到19.1%。经营现金流从2024年的3亿暴增到59.9亿。

近十年最好的业绩。确实漂亮。

但漂亮的数字，掩盖了几个结构性的问题。

2025年，雅迪总销量1627万台，同比增长25%。但2023年，雅迪就卖了1650万台。两年过去了，销量还没回到三年前的水平。

雅迪喊了十年的“更高端的电动车”，主流产品价格带还在3000-4000元。高端子品牌一推再推。万元车型有，但更多是“品牌形象”，不是“销量支柱”。

更扎心的是——1627万台车卖出去了，数千万用户骑上了雅迪。但卖完车，用户就“失联”了。

从“全球销量第一”到“用户失联”——雅迪只差一个“用户运营”。

第一部分：

数据不会说谎

先看2025年的成绩单。

整体业绩：

• 营业收入：370.08亿元，同比增长31.1%

• 归母净利润：29.12亿元，同比增长128.83%

• 毛利率：19.11%，同比提升3.92个百分点

• 净利率：7.9%，同比提升3.4个百分点

• 经营现金流：59.9亿元，2024年同期仅3亿元

• 单车净利润：179元，创历史新高

销量：

• 总销量：1627万台，同比增长25%

• 2023年销量：1650万台

• 两年过去了，销量还没回到2023年水平

分产品：

• 电动自行车：1145.35万台，营收162.09亿元，+32%

• 电动踏板车：481.57万台，营收90.46亿元，+28%

价格：

• 电动自行车ASP：1415元，+5.1%

• 电动踏板车ASP：1878元，+4.1%

• 主流产品价格带：3000-4000元

• 2015年电动自行车ASP：1140元

费用：

• 销售费用率：4.4%

• 管理费用率：3.0%

• 研发费用率：3.8%

• 研发费用：14.07亿元

市场份额：

• 雅迪：25.5%，行业第一

• 爱玛：19.4%，行业第二

• 九号：6.9%，份额增幅1.8%，增长最快

海外：

• 海外销量：31万台，+48%

• 海外占比：不到2%

2026年Q1：

• 单季净亏损同比扩大142%至9390万元

• 4月销量略低于预期

第二部分：

王宏伟AI战略定位五问，雅迪的五个“不知道”

第一问：雅迪到底是谁？

雅迪说不清楚。

在消费者眼里，雅迪是“那个卖电动车的”。在资本市场眼里，雅迪是“两轮电动车龙头”。在雅迪的战略里，雅迪是“更高端的电动车”。

但“更高端”喊了十年，喊出什么了？

主流产品价格带3000-4000元。万元车型有，更多是“品牌形象工程”。高端子品牌一推再推。

九号在抢智能化、爱玛在追高端化、美的和传音在跨界杀入。

一个品牌的定位，如果喊了十年还没被消费者真正感知到，那要么是定位有问题，要么是执行有问题。

第二问：雅迪赢在哪？

雅迪赢在“规模”和“渠道”。

25.5%市场份额，1627万台销量，连续九年全球第一。遍布全国的经销商网络，下沉市场的深度覆盖。

但问题在于：这些优势正在被“智能化”和“高端化”的双重压力消耗。

九号靠智能化在抢年轻用户。爱玛在高端化上也在发力。美的、传音这些跨界巨头正在杀入。

规模是护城河，但护城河挡不住天上掉下来的炸弹。

第三问：雅迪的增长飞轮在哪？

雅迪的飞轮，2024年差点停了，2025年重新转了起来。

2024年，雅迪营收282.36亿元，同比下降18.8%。2025年，靠新国标政策催化的需求爆发、以旧换新补贴，实现了“V型反转”。

但问题是：这种反转，是靠“政策东风”吹起来的，还是靠“内生能力”长出来的？

2026年Q1已经出现了亏损扩大的迹象。4月销量略低于预期。

雅迪的增长飞轮，目前还绑在政策的裤腰带上。

第四问：雅迪最该砍掉什么？

雅迪最该砍掉的，是“什么都想覆盖”的惯性。

六条线，六条都在消耗资源。真正在“稳”的，是电动自行车和电池业务。高端子品牌还没影，海外占比不到2%。

雅迪最该做的，不是继续铺六条线——是先把“电动自行车”这个基本盘稳到极致，再集中资源打“高端化”这一个点。

第五问：AI在何处能放大雅迪10倍？

答案是：在产品里，不在用户身上。

雅迪做了钠离子电池、智能互联化。研发费用14.07亿元。

这是好事情。AI用在了产品端，提升了产品的科技感。

但雅迪的AI，长在产品里，没长在用户身上。

1627万用户、数千万存量车主——这些数据目前最大的用处是什么？看报表。

没有AI驱动的用户洞察、没有AI驱动的复购预测、没有AI驱动的精准营销。

第三部分：

AI新增长五力，量化诊断

增长力	你的得分	行业均值	诊断
获客能力	85	72	遥遥领先。  25.5%市场份额，1627万销量，连续九年全球第一。
盈利能力	72	60	强于行业。  净利率7.9%，经营现金流59.9亿，盈利质量大幅改善。
转化能力	65	62	略强于均值。有品牌、有渠道，但主流价格带3000-4000元限制溢价空间。
复购能力	35	50	严重短板。  卖完车就“失联”，用户生命周期价值几乎为零。
复制能力	40	55	短板。  国内模式复制到海外——东南亚31万台，占比不到2%。

AI战略健康度总分：72分（行业均值：68分）

雅迪在“获客能力”和“盈利能力”上遥遥领先——规模、渠道、财务是它的铁底。但在“复购能力”上严重短板——卖完车就完了，用户数据全浪费了。

第四部分：

三个机会，一个预警

机会一：用AI把“卖车”变成“运营用户”

雅迪有1627万用户、数千万存量车主——用AI做三件事：

• 用户画像：知道谁在骑雅迪、骑多久、什么时候换车

• 复购预测：知道用户什么时候该换电池、该换新车

• 精准触达：知道在哪里提醒用户最有效

把“一锤子买卖”变成“全生命周期服务”。

机会二：把“高端化”从口号变成现实

高端子品牌推了又推。雅迪需要的不是继续观望，是真正推出一款能让消费者觉得“值这个价”的高端产品。

用AI做三件事：

• 用户洞察：知道谁愿意买万元车、为什么买

• 竞品对标：知道九号、小牛在高端市场做对了什么

• 定价优化：用数据找到高端市场的价格锚点

把“更高端的电动车”从一句喊了十年的口号，变成一款真正能卖得动的高端产品。

机会三：战略重构

认真思考一个问题——雅迪到底是一家“卖车公司”还是一家“出行服务公司”？

如果是卖车公司，就应该接受“规模领先”的定位——但规模领先挡不住智能化降维打击。

如果是出行服务公司，就应该把用户运营、电池换新、二手车置换、保险金融全部做起来——而不是卖完车就让用户“失联”。

这个选择题，雅迪必须做。

一个预警：

如果雅迪继续现在的打法——继续靠政策红利撑增长、继续让高端化停留在口号层面、继续让1627万用户“失联”——

它会成为一家“销量还在、用户没了、品牌还是那个品牌、但用户已经不是那个用户了”的企业。

不是倒闭，是空心化。空心化，比倒闭更可怕——因为它让人以为一切安好，直到有一天发现用户全跑了。

雅迪不缺规模、不缺渠道、不缺370亿的营收。

它缺的是一个清晰的战略定位——知道自己该往哪走、该在哪用AI、该在哪把“用户”留下来。

这份初诊报告，基于AI模型和公开数据，揭示了雅迪约30%的战略机会与风险。

剩下的70%，藏在业务的全链路里。

这篇文章不是评价，更不是批评。

只是作为一个长期研究企业增长的人，基于公开资料的一些局部观察。

由于没有接触企业内部数据。很多数据、判断可能存在偏差或谬误。

如果雅迪团队看到这篇文章，欢迎交流、指正。

如需完整诊断与12个月行动路线，

请与我们联系。

本文基于“王宏伟增长体检”模型，对雅迪控股2025年年度报告及公开数据进行独立分析。所有数据均来源于港交所披露文件、权威媒体报道，或相关媒体报道，分析结论仅供参考，不构成任何投资、购买建议。由于没有接触企业内部数据，很多数据、判断可能存在偏差或谬误，欢迎指正。

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——王宏伟

京王与王战略咨询创始人，AI战略定位之父

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以上内容，仅供参考，最终解释权归京王与王、王宏伟所有。