RWA研究院

2026-06-11

导读：富途推虚拟资产融资，证券购买力正式进入加密交易场景。

2026年6月11日，据公开报道，富途证券的1号牌服务获得了香港证监会审核通过，成为全港首家向合资格客户提供虚拟资产交易融资服务的券商。

这意味着什么？一位持有腾讯股票的合资格客户，过去用这笔股票做抵押获得的信贷额度，被一道无形的墙阻挡，无法用于购买比特币。现在，这道墙被拆除了。据了解，该服务的抵押品须为传统证券，客户通过证券融资获得的信贷额度，如今可以被用于虚拟资产交易。一笔抵押物，过去只能撬动股票，现在还能撬动加密货币。

这是一个正在发生的变化。

一、从通函到闭环成形：

六周内的关键拼图

这次融资服务的突破并非凭空而来。它的源头可以追溯到2026年2月11日。

当天，香港证监会在Consensus Hong Kong大会上发布了一组通函，其中一份题为《有关虚拟资产的融资安排》。这份通函明确废除了此前“持牌法团不得向客户提供财务通融以购买虚拟资产”的禁令，首次允许持牌虚拟资产经纪向证券保证金融资客户提供虚拟资产融资。

通函同时划定了一系列风控边界：经纪不应仅因能够提供此类融资而提高客户的信贷限额；融资抵押品若为虚拟资产，现阶段仅限于比特币和以太币，且须施加至少60%的扣减率；在《证券及期货（财政资源）规则》的资本规定修订完成之前，虚拟资产抵押品将予以100%扣减。

政策信号已经发出。真正的悬念在于：谁会最先把通函转化为可落地的业务能力？

答案在六周后浮出了基础设施层面的关键拼图。3月26日，富途控股发布官方新闻稿，宣布旗下全资自建的虚拟资产交易平台“猎豹交易”（PantherTrade）已全面持牌展业，并近期将与富途证券全面接通。公开信息显示，猎豹交易的牌照获批日期为2025年1月27日，是香港持牌虚拟资产交易平台之一。

至此，富途在香港构建起了“证券经纪+虚拟资产交易平台”的双牌照架构。这不是一个抽象的概念，而是一个具体的账户体系：同一个客户，同一个App，证券账户与虚拟资产账户之间实现了连通。需要特别说明的是，六周，是从监管通函到富途闭环基础设施公开成形的时间差；真正的融资服务，则在6月11日正式进入市场。

政策落地不是终点，而是竞争的起点。从基础设施到产品上线，这条跑道用了四个月完成。

二、证券融资购买力

如何用于虚拟资产交易？

如果您是富途的合资格客户，这个闭环意味着什么？您不需要为了购买比特币而卖出腾讯的股票。您的证券持仓本身就是购买力的来源。

早在2024年，富途已获得1号牌升级，可以向香港零售及专业投资者提供虚拟资产交易服务。那一次升级让客户可以用现金购买虚拟资产。而这一次升级更进一步：客户可以用证券抵押获得的信贷额度来购买虚拟资产。

从“现金买币”到“融资买币”，这是两个不同的业务纵深。前者是交易通道的打通，后者是资金效率的释放。据公开信息，富途计划在监管指引下逐步推进更多功能，包括场外交易、更多币种支持及质押等。

在用户体验层面，这一模式更接近在既有富途账户体系内完成配置，减少跨平台操作成本。当然，具体适用的客户范围、额度和风控要求，以富途证券的正式服务文件为准。

需要特别强调的是，这并不意味着虚拟资产杠杆全面放开。恰恰相反，此次融资服务的风控底线是清晰且严格的。通函明确要求：经纪不应仅因能够提供虚拟资产融资而提高客户的信贷限额。也就是说，客户能获得的融资额度，仍然锚定在其传统证券持仓的信用评估结果上。虚拟资产的波动性不会成为放大杠杆的理由。

真正的信任不是靠技术承诺建立的，而是靠制度保障和透明流程，在一个账户里、一套规则下，慢慢长出来的。

三、那些“不放开”的地方同样值得关注

在一项金融创新中，公众的目光往往优先聚焦于“什么被放开了”。但一项成熟的制度创新，真正的价值恰恰体现在“什么没有被放开”。

第一个边界：抵押品须为传统证券。在富途此次获批的服务中，客户不能直接用比特币或以太币作为抵押品去借钱。杠杆的根基仍然扎在证券端。

第二个边界：即使未来虚拟资产被允许作为抵押品，通函也设置了多重约束。合格的虚拟资产抵押品仅限于比特币和以太币两种，且必须施加不低于60%的审慎扣减率。同时，除了客户违约时强制执行抵押品外，严禁对虚拟资产抵押品进行再质押、再使用或设置产权负担。

第三个边界：资本规定修订完成前，虚拟资产抵押品在《证券及期货（财政资源）规则》下予以100%扣减。这意味着，在监管机构的资产负债表里，这部分资产目前不被赋予任何资本缓释价值。这不是技术障碍，而是制度防火墙。

这三个边界共同勾勒出监管者对于“负责任创新”的真实态度：可以往前走，但每走一步都要铺好地板。金融监管的成熟，不是把门全部打开，而是让每一扇新开的门旁边，都站着一个清醒的守门人。

四、香港虚拟资产

监管框架正在密集布设

如果把富途的此次突破仅仅理解为一家券商的商业创新，或许会错过一个更深层次的变化。富途的双牌照架构，只是一个更大的制度演进图景中的一块拼图。

2025年2月，香港证监会发布了“ASPIRe”路线图，这是一份针对虚拟资产市场的全面监管框架。该路线图包含五大支柱：连接、保障、产品、基建和关系，下设12项主要措施，目标是加强香港虚拟资产市场的安全性、创新和增长。

一年之后，这些抽象的目标正在变成具体的市场现实。在资产端，香港的代币化市场已经形成了一定的规模。截至2026年3月，已有13项代币化产品向香港公众发售，代币化类别股份的管理资产总值在一年内增长约七倍，达到107亿港元。

在制度层面，香港的监管框架也在持续扩张。2026年6月1日，香港署理财经事务及库务局局长陈浩濂在立法会财经事务委员会会议上透露，继虚拟资产交易平台发牌制度及稳定币发行人监管制度相继落地后，下一步将针对虚拟资产交易、托管、提供意见及管理服务推出全面的拟议监管制度。目前已有13家持牌虚拟资产交易平台，另有6家平台申请者仍在审批中。监管机构的目标是年内向立法会提交相关条例草案。

把所有这些信息放在一起看，一个更完整的图景开始浮现：监管不再只是被动地回应风险，而是在主动地描绘一幅蓝图。这幅蓝图里，有资产端、有交易端、有托管端、有顾问端，每一个环节都有合规的锚点。

富途的闭环生态之所以重要，不仅因为它打通了证券与虚拟资产的资金通道，更因为它是在这张日渐清晰的合规地图上，画出的一次具体而可信的行走轨迹。

五、合规与信任

回到这场变化的起点。富途为什么能率先取得这一进展？一个重要原因在于，它同时持有证券交易牌照和自建的虚拟资产交易平台牌照。猎豹交易的全资自建和持牌经营，意味着富途不需要依赖第三方的虚拟资产交易底层，从交易撮合到资产托管都在合规框架内自己掌控。这种自建模式在合规成本上更高，但在风险控制和客户体验上也更可控。

对于合资格客户而言，这种闭环带来的体验差异是直观的：安全边界清晰，资金划转链路更短，跨平台操作成本显著降低。用户不需要在两个互不信任的世界之间来回搬运资产。

走到2026年这个节点，传统金融与虚拟资产之间的边界，不再是深不可测的鸿沟。它更像是一道正在被缓缓推开的门。门的这边是老规矩，门的那边是新可能。推开这道门的钥匙不是技术，不是资本，而是合规和信任。

虚拟资产不是金融的平行世界。它正在被纳入同一套账户体系、同一个合规框架、同一种信任逻辑。

风险提示与免责声明

虚拟资产交易涉及高风险，价格波动剧烈，可能造成重大资金损失。虚拟资产融资交易在放大收益的同时也会放大亏损，投资者应充分了解相关风险，并根据自身风险承受能力谨慎决策。虚拟资产交易及融资服务的适用对象、额度、利率、追缴保证金及强制平仓规则，以具体服务文件为准。本文所载内容仅为事实性报道与政策解读，不构成任何投资建议。文中提及的融资服务仅面向合资格客户，具体条款以富途证券及香港证监会的规定为准。投资者在参与虚拟资产交易前，应仔细阅读相关风险披露文件。

2026年6月11日，据公开报道，富途证券的虚拟资产融资服务正式推出。这不是一场技术发布会，而是一种制度力量正在把“两张皮”缝合在一起的现场见证。监管在铺路，机构在搭桥。

这不是想象。这是正在发生的事情。

关于【RWA研究院】

RWA研究院由多位资深金融家、Web3从业者、产业创新者及技术专家联合发起，于2024年6月25日在香港正式发布(全称：RWA Research Institute,简写：RWARI)。

作为国际上最早成立的专业RWA研究机构之一，RWA研究院专注于现实世界资产(Real World Assets,简称RWA)领域，致力于推动传统金融资产与区块链技术的融合。通过深入研究和实践，研究院为投资者与企业提供创新的解决方案，促进实物资产的数字化与代币化，搭建传统金融与数字资产之间的桥梁。

RWA研究院的核心使命是结合政策研究、标准制定与生态共建，助力企业实现资产数字化转型，为全球合规化发展提供技术支撑与战略协同。未来，研究院将持续深化数字技术与实体经济的融合，联合国际机构举办全球产业峰会，探索多领域应用场景，为高质量全球化发展注入新动能。

2025年5月，RWA研究院联合中国搜索、中电数字场景科技研究院等权威机构发起成立“中国RWA产业智库”,聚焦资产数字化领域的全球合规化发展。智库通过三大核心方向赋能实体经济：一是牵头编制《RWA项目评价标准》等国际协作规范；二是构建“资产上链一跨境流通一全球交易”数字化服务链，融合区块链与人工智能技术；三是以香港、深圳为枢纽搭建跨境合规通道，推动绿色金融与跨境投融资创新。同时，智库依托“双链融合架构”(国家级联盟链与跨链协议协同机制)强化技术自主性与数据安全，深化跨境协作与合规治理。