最新策略观点：
【策略观点】赔率信号跟踪：截至1月6日沪深300指数风险溢价5.03%（前一周5.20%），近10年分位点41.23%（前一周46.91%），沪深300指数PE（TTM）14.52倍（前一周14.19倍），近10年分位点91.15%（前一周85.43%）,PB（LF）1.53倍(前一周1.49倍)，近10年分位点69.91%(前一周62.23%)。
胜率信号跟踪：增长因子方面，12月中国制造业PMI50.1%（前月49.2%），非制造业PMI：商业活动50.20%（前月49.5%）；通胀因子方面，11月份CPI同比0.70%(前月0.20%），PPI同比-2.2%（前月-2.1%）；流动性因子方面，截至1月6日（DR007/中国7天逆回购利率）30日移动平均值报1.0555（前一周1.0468），11月末M2同比8.0%（10月末8.2%），12月LPR报价维持不变；信用因子方面，截至11月末新增人民币中长期贷款近一年为10.10万亿元（截至10月10.43万亿元），11月末社融存量同比8.5%（10月末8.5%），11月末M1同比4.9%（10月末6.2%）；海外因子方面，1月6日美国10年期国债收益率报4.18%(前一周4.14%),美元兑人民币即期汇率报6.9813（前一周7.0098）；情绪因子方面，截至1月6日万得全A成交金额10日移动平均报2.83万亿元（前一周1.94万亿元），截至1月5日融资余额2.54万亿元（前一周2.53万亿元）。
综上，认为A股中期震荡上行格局有望延续，积极把握“春季躁动”行情。行业比较方面，部分行业景气度占优（如电子、港股互联网、电力设备），部分行业估值占优（如医药生物、家电、食品饮料）。
风险因素：国内经济复苏及政策不及预期，美联储降息预期反复等。
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部分重点行业跟踪点评：
【电子】受益于AI算力需求爆发、存储周期上行、半导体国产替代加速、AI硬件创新推进，行业延续高景气。风险因素：需求波动、技术迭代风险、贸易摩擦加剧等。
【港股互联网】估值处于历史相对低位并较具盈利韧性、AI技术赋能广告、电商、云服务等核心业务，用户基础与流量增长稳固。风险因素：AI应用商业化进度低于预期、消费复苏乏力、美联储降息预期波动等。
【电力设备】“反内卷”政策优化供给结构、需求受益于新型能源体系建设、储能高景气、新能源汽车渗透率提升。风险因素：产能过剩风险、地缘政治风险等。
【创新药】中国企业国际化竞争力持续提升，新技术推动行业快速发展，国家政策鼓励创新药发展，国内创新药企已步入收获期，呈现"自主研发+海外BD"双轮驱动格局。风险因素：研发不及预期，市场竞争加剧等。
【家电】估值处于历史相对低位并较具盈利韧性、“坚持内需主导”政策定调和龙头全球化布局支撑盈利韧性。风险因素：需求不及预期、原材料涨价、贸易摩擦升级等。
【食品饮料】估值处于历史相对低位、白酒龙头控量稳价支撑盈利韧性、“内需主导”政策定调有助于行业筑底。风险因素：消费复苏不及预期，行业竞争加剧等。
行业景气度核心变化总览
申万一级行业指数估值数据更新
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杨昆
执业证书：S1080617090009