【科创板军工无人机标的】20%股权作价5亿元，稀缺军工资质构筑核心壁垒！

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我们独家获悉，一家具备完整军工资质的科创板无人机企业（代称“新壳”）控股股东，拟协议转让上市公司20%股权，意向出资额为5亿元。

该公司主营业务涵盖无人机整机、飞行服务及数据处理，是科创板中少数拥有“军工四证”或相应资质的民营企业之一。这一资质在当前低空经济与国防信息化双重战略背景下，构成极高准入壁垒。

公司总股本4亿股，当前市值约20亿元，总资产9.5亿元，净资产9.1亿元，负债结构极为干净——除正常经营性往来款外，无银行贷款及其他有息负债，财务安全性突出。

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尽管资质稀缺，公司近年业绩呈现明显波动：

☑  营收方面，2022-2024年分别为3亿元、2亿元、9000万元，呈现下滑趋势。

☑  盈利表现，同期分别为盈利8000万元、盈利2000万元、亏损1.35亿元。

2025年中报显示，营业收入7000万元，亏损6000万元，经营压力尚未根本缓解。

值得注意的是，当前公司账面现金仅1000万元，流动性较为紧张。但根据交易安排，原大股东将归还上市公司占款1.6亿元，届时合并现金将达3.4亿元，可有效支撑后续业务拓展与资本运作。

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目前公司大股东持股比例为40%，本次计划出售20%股权。交易作价5亿元，对应公司整体估值25亿元，较当前20亿市值有一定溢价。

溢价可能源于以下考量：

1. 控制权溢价：收购20%股权后，若与原大股东达成一致行动，可能获得实际控制影响力；

2. 资质溢价：军工资质具备高度稀缺性与不可复制性；

3. 现金注入：大股东归还1.6亿元直接增强公司资产质量与流动性。

若交易完成，公司净资产将显著增厚，资产负债结构将进一步优化。

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尽管短期业绩承压，但公司所处赛道具备长期战略价值：

⭕  低空经济已被列为战略性新兴产业，无人机在物流、测绘、应急救援等民用领域市场空间巨大。

⭕   军工信息化领域，无人机作为现代战场的重要装备，列装与更新需求持续。

⭕  公司拥有的军工资质，意味着其产品已具备进入军方采购体系的能力，这是多数民营无人机企业难以跨越的门槛。若未来能实现“军转民”或“民参军”双向突破，增长天花板将显著打开。

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对于潜在投资方而言，此次交易需重点关注：

1. 风险方面：公司营收连续下滑、亏损额较大，业务能否企稳回升存在不确定性；行业竞争激烈，特别是在民用市场面临巨头挤压；军工业务对政策及采购依赖较强。

   
   

2. 机遇方面：25亿估值对于拥有军工资质的科创板公司仍具吸引力；现金回流后公司财务安全性大增；控股股东让渡大量股权，为战略投资者提供深度整合空间。

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此类标的更适合具备以下资源的战略方：

1. 产业协同方：拥有无人机上下游资源，能快速导入订单、改善运营；

2. 军工背景企业：能进一步打通军工采购渠道，扩大订单规模；

3. 资金实力雄厚者：能持续投入研发与市场开拓，渡过当前业绩低谷;

4. 资本运作高手：善用科创板平台与上市地位，进行产业整合与资本运作。

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