孩子王点评：控股股东及核心管理层拟增持，彰显长期发展信心【华西可选消费】

事件概述：

5月18日，孩子王公告控股股东江苏博思达、董事兼总经理徐卫红及董事、副总经理兼董秘侍光磊计划自公告披露日起6个月内，通过集中竞价方式增持公司股份，拟合计增持金额不低于1.33亿元、不高于2.05亿元，资金来源为自有或自筹资金。本次增持不设价格区间，其中江苏博思达/徐卫红/侍光磊分别拟增持1.00-1.50亿元/0.30-0.50亿元/0.03-0.05亿元，增持主体承诺在增持期间及法定期限内不减持公司股份。

分析判断:

►    控股股东及核心管理层拟增持，强化对公司发展长期价值的认可

本次增持主体覆盖控股股东江苏博思达、董事兼总经理徐卫红及董事、副总经理兼董秘侍光磊，拟在公告披露日起6个月内通过集中竞价方式增持公司股份，合计增持金额不低于1.33亿元且不高于2.05亿元，其中江苏博思达拟增持1.00-1.50亿元，徐卫红拟增持0.30-0.50亿元，侍光磊拟增持0.03-0.05亿元，资金来源均为自有或自筹资金。本次增持不设置价格区间，增持主体将结合股价波动及资本市场整体趋势择机实施，且承诺在增持期间及法定期限内不减持公司股份；截至公告日，江苏博思达直接持股21.95%，徐卫红通过南京千秒诺控制5.12%股份，侍光磊直接持股0.08%，本次增持有望进一步强化控股股东、核心管理层与全体股东的利益绑定，稳定市场预期并提振投资者信心。

►   母婴主业围绕“复购、加盟、同城数字化”推进，会员资产、下沉拓店与差异化供应链构成中长期增长抓手。

2025年公司实现收入102.73亿元，同比+10.03%，归母净利润2.98亿元，同比+64.21%，扣非归母净利润2.29亿元，同比+91.09%；截至2025年末，公司注册会员突破9800万名，并持续聚焦“全球优选差异化供应链+本地亲子成长服务+同城即时零售”战略定位，紧盯“复购、加盟、同城数字化”三大必赢之战。2025年公司期末共有173家加盟店，自有品牌及独家定制商品实现销售收入12.40亿元，占总商品销售收入13.91%，商品线上销售收入35.84亿元，占商品销售收入40.20%，后续加盟下沉、短链自营及线上化提升仍是主业效率改善的重要方向。

►  丝域并表拓展头皮及头发护理赛道，推动公司从“育儿”向“育家”升级。 

年报披露，2025年公司通过收购丝域生物新增头皮及头发护理业务，截至2025年末公司销售及服务网络包含1204家亲子家庭服务门店及2617家科技养发门店，其中丝域科技养发门店2617家，包含加盟门店2442家、直营门店175家； 26Q1公司实现收入24.62亿元，同比+2.46%，归母净利润0.49亿元，同比+56.79%，扣非归母净利润0.19亿元，同比+12.41%，利润端延续改善趋势，建议关注主业复购及加盟放量、丝域门店规模扩张与业务协同落地情况。

投资建议

鉴于整体消费环境承压，我们下调26-27年利润端预测，由于丝域及母婴加盟店拓展顺利，略上调27年收入预期，新增28年盈利预测。我们预计公司2026-2028年实现营业收入113.0、123.2、133.0亿元（原26-27年预测为114.1、122.5亿元），分别同比增长10%、9%、8%，实现归母净利润4.3、5.3、6.2亿元（原26-27年预测为4.9、5.7亿元），分别同比+45%、23%、16%。2026-2028年对应的EPS分别为0.34、0.42、0.49元（原26-27年预测为0.38、0.45元）。按照2026年5月18日收盘价8.51元计算，2026-2028年对应的PE分别为25、20、17倍，维持“增持”评级。

风险提示

1）并购整合不及预期；2）生育率持续下滑；3）行业竞争加剧；4）本次拟增持事项尚未完成，存在不确定性。

重要提醒

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分析师承诺

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