根据媒体消息，近期，部分成员银行参加市场利率定价自律机制会议，被要求加强自律管理，高于7天逆回购OMO政策利率（1.4%）的同业活期存款规模季度末占比不超过10%-20%。
这意味着超过10万亿的同业存款市场将迎来利率下调，同时也对当前整体偏高的同业存单市场有一定利好。
早在2024年底，场利率定价自律机制就发布《关于加强同业活期存款利率自律管理的倡议》，主要是针对同业存款、特别是同业活期存款与同业定期存款的定价进行规范。
关于加强同业活期存款利率自律管理的倡议
市场利率定价自律机制成员：
为进一步畅通利率传导机制，推动同业业务回归本源，增强金融服务实体经济的能力和可持续性，现就同业存款定价自律提出以下倡议：
一、本倡议所指“同业活期存款”是指金融机构存放在商业银行的活期存款。
二、规范同业定期存款定价行为。商业银行应以公开市场7天逆回购操作利率为定价基准，合理确定同业活期存款的利率水平，使同业活期存款利率围绕政策利率波动，充分体现利率政策导向。商业银行应当树立正确的经营观、业绩观，不得以显著高于政策利率的水平吸收同业资金，引导推动同业活期存款回归支付清算本源，防止形成空转套利。
三、为适应同业活期存款利率自律管理，银行应积极做好合同文本修订、系统改造等工作。
四、本倡议自2024年12月1日起生效。
根据上述倡议，我们可以看到，公开市场7天逆回购操作利率已经逐步成为国内利率定价体系中最重要的基础利率之一，未来其他的利率都有望以7天OMO利率为定价锚。
同业存款与一般存款
同业存款是金融机构之间开展的同业资金存入与存出业务，包括来自银行、财务公司、信托公司、基金公司、证券公司的自有资金的存款及银行理财、保险资管、证券资管、信托计划、公募基金产品存款。同业存款不受利率自律机制的利率上限限制，其定价受市场流动性影响而波动较大。
本文中的一般存款特指银保监会定义的一般性存款，即G01报表中的一般性存款。央行的一般存款不在本文讨论范围之内。一般存款包括各企事业单位、机关团体、部队和居民个人存款，简单来说，就是除同业业务以外的存款业务，其存款利率受到自律机制最高1.5被上限约束。
一般情况下，商业银行更偏好“一般存款”，除了其成本低廉之外，一般存款在帮助银行扩大信贷规模、改善监管指标方面均有重要作用。
1.概要
一般金融机构为了清算和投资的需要，将资金在金融机构间进行同业存入或存出的业务，根据双方约定的资金量及期限长短的要素可以分为活期、定期和通知。根据监管127号文件要求，商业银行应对开展同业业务的分支机构建立统一的授信额度管理（通常同业存款与同业拆借及同业拆放共享一个综合授信额度），并至少每年进行一次重新评估。
同业存款的定价机制已经完全市场化，采取双方协议定价的方式确定存款利率及存款期限，且按照协议约定，存在可提前支取的情况。一般由各机构的交易员或客户经理通过邮件、电话等通讯方式每日询价、撮合，线下完成交易的业务，自交易完成当天（即T+0）开始计息。2019年上线了CEFTS平台的线上同业存款业务，归集了包括各会员间业务报价等在内的交易信息，各会员通过平台可及时了解该业务市场利率水平。在存款期限方面，一般以3个月到1年到期的产品为主，127号文规定期限最长为1年，且业务到期后不得展期。
2.同业账户的开立与管理
根据监管部门要求，同业银行结算账户按用途分为①结算性和②投融资性两类。其中投融资性同业账户用于同业存款（结算性存款除外）、同业借款、买入返售、同业投资等融资和投资业务。结算性账户主要用于代理现金解缴、代理支付结算等金融机构间的支付结算业务。
a. 同业账户开户原则：
商业银行开立同业银行账户原则上都需要由一级本银行法人行（或一级分行）发文授权，授权文书上须明确其分支机构开立同业银行结算账户的开户银行、账户名称、用途以及经办人员等信息。
需要注意的是投融资性同业账户①仅允许一级法人行授权开立，不得下放授权至一级分行；②开立对象仅限分行级别机构，支行及以下分支机构不得开立；③账户不得异地开立；④投融资同业账户的开户行应至少为二级分行及以上机构。
b. 开户文件审核要求：
①同一银行分支机构首次开户需面签，由开户行两名以上工作人员共同亲见存款行法定代表签字确认。
②开立账户的机构需按照银行账户制度规定出具有关开户证明文件、金融许可证及经营范围批准文件；非一级法人机构的，还需出具法人行的授权书原件。
③开户行应进行严格审查，通过多种途径及措施（例如向其所属一级法人行确认）核实开户证明文件的真实性、完整性和合规性，发现账户用途超越经营范围的，应该拒绝办理。
④开户后，其结算账户开户信息需向人民币银行结算账户管理系统备案。
3.同月存款的会计记账
同业存款在银行的会计核算时，按照资金方向计入“存放同业（资产）”或“同业存放（负债）”科目。
在与央行的会计核算里则表现为“存放中央银行、现金”等几个科目进行借贷记账。根据其用途，会设置存放同业清算款项和存放同业一般款项的子科目。
4.同业存款的特点
①同业存款价格不透明。SHIBOR报价主要反映大行的信用状况，不能仅凭该报价一概而论的评定中小银行信用议价。且同业存款不受存款利率定价限制，很难保证不出现“高息揽储”的情况。
②同业账户开立的合规性。尽管178号文已经明确规范了同业账户开立的标准及操作流程，但地方中小银行、城商行不完善的合规体制及从业人员或管理层的防控意识薄弱都会引发违规操作的处罚事案。
③非银同业存款以SPV存款为主，波动较大，受监管影响较大。
利率自律机制
2013年9月24日，中国人民银行经过认真研究准备，并组织金融机构进行多轮深入调研讨论，决定构建利率自律机制。利率自律机制是由金融机构组成的市场定价自律和协调机制，通过把符合宏观审慎管理要求、财务硬约束条件、定价能力较强的金融机构筛选出来，对其赋予更多市场定价权，建立公平竞争的激励约束机制，以此促进金融机构加强行业自律、完善公司治理和提升金融服务水平，形成自主定价空间扩大与公平有序竞争的良性循环。
利率自律机制主要以“自律倡议”的方式开展行业自律。“自律倡议”是在中国人民银行指导下，由主任委员发起动议，经过核心成员表决通过的行业性自律文件。表决通过后的自律倡议需经中国人民银行报备同意生效。倡议生效后，中国人民银行及其分支机构将指导利率自律机制采取多种激励约束措施，引导金融机构落实倡议。
2024年10月12日，根据中国货币网，利率自律机制日前发布2024年合格审慎评估结果。
经评估，利率自律机制决定将得分排名靠前的工商银行等15家金融机构遴选为核心成员，将农业发展银行等1599家金融机构吸收为基础成员，将安徽霍山农商行等263家金融机构吸收为观察成员。上述机构可以相应享有利率自律机制各级成员的相关权利，同时应履行遵守利率自律机制各项规章制度、执行利率自律机制决议、完成利率自律机制交办的工作等义务。
2024年以来，利率自律机制多次倡议，包括存款利率下调、叫停手工补息、降低存量房贷利率，是国内利率市场化最重要的成果之一。
第一期：2026年3月28-29日
第二期：2026年5月16-17日
地点：上海
FR
低利率下的固收突围：2026债券多品类布局与策略优化双旗舰实战课
会议背景
BACKGROUND
在全球低利率环境持续蔓延、国内经济结构转型深化的背景下，债券市场正迎来政策调整与业态创新的双重变革。城投平台“退平台”进程加速，转型后分析范式亟待更新；可转债市场供需矛盾凸显，高估值下择券难度加大；中资美元债、点心债与衍生品的协同效应日益显著，跨境投资机遇与风险并存；同时，低利率时代投资者对收益增强的需求迫切，红利低波、ETF等工具的策略价值持续提升。
面对债券市场的新变化、新机遇与新挑战，为帮助投资者精准把握政策导向、更新分析框架、掌握实战策略，法询金融特别策划本次债券投资专题实战研修班，分两期邀请深耕固收领域的资深专家亲临授课。课程将全面覆盖债券核心赛道，从宏观周期研判、城投转型分析、转债掘金技巧，到跨境债券协同、红利策略升级、ETF组合构建，通过政策解读、案例拆解与策略落地，为投资者提供可复制的实战工具。
第一期将于2026年3月28-29在上海举办，课程围绕“债券多品类解析与实战”展开，第一天聚焦金融周期研判与城投转型分析范式，第二天深入可转债择券策略与衍生品+跨境债券协同逻辑；
第二期将于2026年5月16-17日在上海举办，聚焦“低利率时代收益增强”，深入解析新固收+投资逻辑、股市工具应用、红利低波策略升级及热门ETF实战配置，助力投资者在复杂市场环境中实现资产保值增值与风险可控。
第一期
讲师介绍
杨老师
北京理工大学业界硕士导师，现任某券商首席，
曾任方正证券首席固定收益分析师、中银国际证券首席固定收益分析师，长于宏观经济研究、货币政策研究、利率研究及信用研究，在《经济观察报》、《金融时报》、《证券市场周刊》、《财经》等知名媒体发表过60余篇文章，CCTV证券频道债券分析嘉宾、《经济观察报》核心调研成员及专栏作者、《老虎财经》专栏作者、《扑克投资家》专栏作者、《百度百家》专栏作者。获得2016年新财富宏观研究团队第三名核心分析师、Wind最佳宏观研究团队第二名，2018年获得今日头条最受媒体关注固收团队第6名、最受读者关注固收团队第4名，2019年获得亚洲本币债券市场研究“本币债券最佳卖方人员”。
裴老师
信堡投研创始人、前Ratingdog（YY评级）研究部负责人
2014-2018曾在南方资本、国联证券、东吴证券等机构负责债券投研工作。2019年加入国内知名买方评级机构YY评级，组建研究部，任研究部负责人。2023年创办信堡研究，专注债市资讯、数据、模型和精品投研内容。
罗老师
现任：上海信堡信息技术有限公司，转债组负责人
复旦大数据学院硕士，现任上海信堡投研团队的转债组负责人，拥有5年以上转债和产业债投研经验，长期专注于可转债行业景气度跟踪、多维度策略构建，深耕光伏、风电、生猪养殖、汽车、储能等高景气赛道，从“行业—主体-策略”中把握确定性投资机会。
彭老师
现任：某私募基金管理公司副总
曾担任第三方某公募基金销售公司董事兼副总裁、香港上市公司产品运营部总经理兼任财富管理公司副总裁、国有控股投资公司副总裁、美国纽约交易所上市法务总监、多元化集团公司法律事务部主任等职。
擅长领域：彭老师擅长并精通红筹架构 / VIE 架构搭建，具备美股（NYSE/NASDAQ）、港股（联交所）上市法律实务经验。累计设计基金产品超 200 只（管理规模超百亿），擅长搭设股权、债权、固收类基金、ABS/REITs 等结构化产品以及熟悉掌握前述产品风控合规要素。主导建立多家持牌机构资产端以及财富端的风控体系，熟悉中基协、证监局监管规则，管理超百亿资产合规运营。
第二期
会议议程
BACKGROUND
主题一：固收+投资的底层逻辑转型与困境破局
一、“固收+”投资理解：投资目标及运作特征
“固收+”投资以追求绝对收益为投资目标
“固收+”投资中长期年化收益率可分为三个层次
固收类底仓资产范围：低风险债券资产及部分非标
增厚收益：加资产&加策略
资管机构积极布局“固收+”市场，公募基金产品模式成熟
二、“固收+”基金发展前景：低利率叠加刚兑转型，银行理财投资需求有待承接
低利率环境下，海外资管机构加大风险资产配置比例
负利率时代日本增加股权和投资基金资产配置
低利率环境下欧元区增加权益类资产配置
海外泛固收产品同样对应中低风险偏好客户
长期看中国或将进入利率趋势下行阶段，保险、银行需要寻找更多收益来源
净值化转型和非标持续压降背景下，银行理财收益率下降
银行理财转型后，投资者需求面临转移
“固收+”产品具备承接原刚兑型理财产品客群的潜力
“固收+”理财在权益类投资方面或存在短板
公募“固收+”产品面临诸多发展和业务合作机会
银行保险养老理财发展迅速，或采用FOF模式投资“固收+”基金
居民财富向金融资产的转移，资产配置存在保值增值的刚性需求
三、“固收+”基金市场格局：存量规模加速扩容，银行FOF理财需求扩张
产品端：公募“固收+”市场以二极债基和偏债混合型基金为主
产品端：传统“固收+”市场明显发力，规模大幅增长
资产端：二级债基、偏债混合型基金固收类底仓资产比例约70%
资产端：“固收+”基金底仓中信用债持仓占比高于利率债
需求端：主要类型的“固收+” 基金受众群体分布
需求端：银行理财积极探索FOF型产品，“固收+”基金迎来新的增长点
业绩表现：收益表现较为突出，波动较小
四、“固收+”基金未来发展方向：扩充资产品类选择，实现均衡化配置
（一）海外“固收+”基金产品经验：
1.PIMCO总回报基金
2.古根海姆（Guggenheim）总回报型基金
3.桥水全天候（All Weather）基金
（二）纯债投资机会：
1.关注商业银行二级资本债长久期、中低等级利差压缩机会
2.商业银行永续债5年期品种利差仍有压缩空间
3.商业银行永续债新券配置性价比回升
4.保险公司永续债，或存在充足的品种利差空间
（三）扩充资产品类选择，降低组合资产相关性
建立自上而下和自下而上兼顾的投资体系，从风险收益角度进行均衡组合
（四）“固收+”产品管理模式：以固收部门、跨部门以及组建新部门管理为主
组建新部门、多人管理模式或为“固收+”基金产品管理模式重要发展方向
采取固收部门管理、单人管理模式或仍为混合债券型二级基金主流发展趋势
“固收+”基金主要采用开放型产品模式，定开型产品或为未来重要发展方向
（五）市场低迷行情下，“固收+”基金对股性资产应遵循均衡化配置原则
（六）交易策略推荐：确定性的票息收益+稳定的杠杆策略+适度参与波段行情
主题二：如何利用股市工具构建符合客户风险收益特征的产品（0.5天）
一、股票指数与宏观经济以及指数基金投资框架
（一）宽基指数与行业指数介绍
1.1宽基指数与行业指数
1.2 A股市场的宽基指数介绍
1.3 港股市场的宽基指数
1.4 欧美市场的宽基指数
（二）行业指数与宏观经济高频趋势
2.1 股市蕴含的宏观信息丰富
2.2 行业指数介绍、中证行业分类
2.3 行业指数特点
（三）股票指数基金在权益投资中的运用和投资框架
3.1 股市的财富效应
3.2 ETF基金的崛起
3.3 ETF基金的6大优势
3.4 个人投资者成为ETF基金的主力
3.5 指数基金投资：构建多样化投资策略（指数基金投资目标）
3.6 如何筛选指数基金
3.7 指数基金溢价:溢价过高，风险过大
二、股票市场运行框架：周期、风格与信号、分红
（一）A股市场的周期性特征
1.1经济周期
1.2信用周期和股市的关系
1.3盈利周期和股市的关系
1.4 政策周期
（二）股票市场风格
2.1什么是股票的风格？
2.2看股市的结构：大和小的差异巨大
市值属性风格的决定因素
2.3估值属性风格的决定因素
2.4增量资金来源同样影响风格
2.5 大类资产投资偏好已来到十字路口
2.6 行业风格：谁更能代表新质生产力？
（三）选股：分红能力为什么重要？
3.1 巴菲特为什么看重ROE指标？
3.2 判断上市公司优劣的指标
3.3 分红回报为什么能彰显上市公司优劣
3.4判断上市公司分红能力的关键指标
3.5 分红率、股息率、股利支付率的区别与联系
3.6 认清分红回报指标做好投资
（四）权益市场观测信号
4.1 量能与情绪
4.2 技术形态
4.3筹码结构
4.4本轮上涨的现在和未来：多重共振的结果
主题三: 成长风起，红利策略如何演绎
一、红利策略2025年表现复盘与2026年展望
1. 核心表现概览
（1）指数收益与波动
（2）资金与产品表现
（3）驱动与压制因素
（4）行业与标的分化
2. 2026年策略有效性预判
（1）宏观经济环境支撑
（2）政策与市场预期匹配度
（3）策略价值与优化方向
（4）有效性核心判断与基准情景
（5）不同情景下的有效性分化
（6）策略有效性的关键评估指标与触发阈值
二、红利低波策略解析及构建
1. 构建逻辑与原理
（1）DDM模型与红利因子筛选（从PE到DCF模型）
（2）FCFE与FCFF估值方法探讨及与DDM的对比
（3）低波因子的构建与组合中的作用（多因子模型）
（4）红利策略背后的真实逻辑解析（为什么我国重视红利）
（5）策略原理及构建逻辑
2、红利低波策略的深度理解及核心工具
（1）红利策略收益率来源
（2）红利低波股票筛选（低估值陷阱）
（3）泛红利低波指数化投资时代（红利(低波)ETF,港股通红利（低波）ETF，央企红利ETF等）
（4）红利低波ETF策略
（5）ETF产品图谱与流动性分析
3. 红利低波策略运用场景分析
（1）风险收益特征
（2）机构与个人投资者行为差异
三、红利低波策略升级与运用
1、2026年策略有效性验证
（1）宏观经济变量敏感性分析
（2）政策红利与企业分红趋势
（3）失效情景与动态调整预案
2、红利低波投资策略升级方向
（1）单一产品选择逻辑及失效风险
（2）替代方案-质量和现金流投资
（3）固收+红利的优化组合方案
（4）利率债+红利指数恒定比例基金（2026创新被动指数基金）
3、策略案例及方案说明
（1）国内国外有哪些红利策略应用案例
（2）当前红利策略的划分和使用方向案例
（3）甄选未来现金流增速方案
（4）利用资产融合增强路径方案（成长+红利；转债+红利；现金流替代）
（5）创新应用与场景拓展 （利用红利+现金流，CPPI策略；红利与跨资产应用，红利与信用资产，红利与黄金等）
主题四:热门ETF策略构建实战与创新工具应用
一、ETF投资的优势
1、ETF概览
2、ETF全景图
3、当下ETF的市场格局（参与情况、规模情况）
4、近年ETF的发展路径及创新ETF产品的优势（科创债ETF,通用航空ETF等）
5、在中国投资ETF的特殊功能（类平准、市场判断、期指、期权波动率等）
6、公募基金的ETF策略详览
二、ETF组合策略配置
1、大类资产ETF轮动配置策略（大类资产模型到策略应用）
2、全球多资产轮动配置策略（大类资产模型到策略应用）
3、宽基指数ETF轮动配置策略
4、行业与主题ETF轮动配置策略
5、债券类ETF轮动配置策略
6、案例：宏观多元资产组合、指数基金低波策略组合
三、ETF增值策略
1、套利策略（套利策略的关键）
2、对冲策略
3、网格交易策略
4、定投策略
5、期指策略
6、多空策略
7、波动率联动策略
四、ETF投资注意事项
1、ETF投资风险以及应对措施
2、ETF投资中的经验警示
3、构建适合自己的投资策略
讲师介绍
屈老师
某证券投资顾问部总经理
过往经历:曾任研究所债券部总监，某证券资产管理部董事总经理、某证券资管部总经理、2008-2013年连续六年新财富前三名，其中2008、2012、2013三次获得新财富债券第1名。先后担任某证券固定收益团队首席分析师、资产管理部总经理，带领团队将主动管理规模从零基础突破到近500亿，并于2017年获得基金报“英华奖”中国券商资管成长奖，于2018年“2018年东方财富风云榜”中获得最具成长潜力券商资管奖。
叶老师
现任某券商资管公司业务董事，曾任某大型国有银行总行产品管理部产品经理。
多年来致力于资管产品投资策略与市场研究，长期跟踪产品投资运作与风控管理，擅长分析公募基金和私募资管产品的投资逻辑、底层资产特性等。
时间
第一期2026年3月28-29日
第二期2026年5月17-18日
地点：上海
FR
2026
债券多品类布局与策略优化双旗舰实战课
培训详情
培训时间：
2026年3月28-29日（第一期）
2026年5月17-18日（第二期）
培训地点：上海
(具体地址开课前一周通知)
培训费用：3800元/人（两天）
一次性报名两期课程，优惠价6200元
※3月17日前报名享受早鸟价3600/人 三人团体报名优惠300/人。优惠可叠加，其它人数组团详情可咨询助教。
※费用含授课、资料、中午餐饮、茶歇等；
※费用不含往返交通、住宿、接送机等费用；
※发票可开咨询费、会务费、培训费（电子专票/普票）；
※请于开课前缴纳参会费。
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