【顺易守常研究-20260126-商品观察：从国际商品超级大牛市上涨趋势到国内商品的轮动补涨】

（1）人工智能大发展时代与新能源大发展时代的技术性竞争同步深度演绎：国际地缘政治大动荡大分化的弱肉强食丛林时代开启，全球性抢占关键矿产资源品与储备资产大切换（美元国际储备下降与黄金储备上升的历史性切换）催生了国际金属（贵金属有色金属稀土小金属）的超级大牛市上涨趋势，牛市不言顶不摸顶不做空。

（2）近期低位的国际原油蠢蠢欲动反弹与国际天然气暴涨，有力提振并放大了能化商品的反弹。注意同为国际能源的煤炭补涨。股价领先于反应行业，股价领先商品价格反弹。国内能化商品低位大反弹的产能周期末端的价格弹性放大涨幅，也是淡季里的商品反弹中的一环。

（3）此时正值经济淡季与传统周期需求疲软之际的商品预期反弹，正是讲故事讲预期的好时候，尤其是春节前三周的需求现实临近结束时：“开好步，起好头”的开门红的经济预期与十五五时代电力大发展为下一代信息基建高速发展大规模应用奠定基础，商品大发展时代与爆发性需求正在物理层面体现。商品整体向好格局得以放大，商品内部轮动正在悄然展开——从国际金属超级大牛市引领上涨，到原油能化商品超能周期末端大反弹，再到地产黑色商品建材熊牛转换之年的低位蠢蠢欲动向上弹性增加放大价格反弹。

（4）【黑色商品期货整体下跌空间有限：稳增长政策预期与成本支撑使得黑色商品节前下探空间有限，寻找空翻多的下探支撑位与反弹卖空时机】

①黑色商品春季预期反弹主要来自稳增长政策预期与成本推涨，尤其是临近春节前的两三周这两个因素会推动黑色商品整体突破上行：需求比重越来越低可以淡化，淡季讲预期讲故事讲开门红。钢厂补库的原料领涨钢价是春季预期反弹的主要特征，并逢高逐步降低成品钢材现货库存与逐步增加钢矿期货卖空套保。

②我们1月20日预判黑色商品空翻多并寻找空翻多的下探支撑位得到验证：“黑色商品期货的具体价格如下：螺纹钢参考3100左右（下探3090左右）的强支撑有效性、热卷参考3250左右强支撑有效性、铁矿参考780-790的强支撑有效果（钢厂节前一两周的原料补库时机）、焦煤参考1100左右强支撑有效性，强支撑有效性也是平空单翻多单的价格水平位置，并等待节前反弹上来的卖空与套保时机。”，具体逻辑预判与价格参考《【顺易守常研究-20260119-黑色商品监测：回调买入——时空中的一次性短线冲击是空翻多良机，不改稳增长政策预期与原料补库的春季预期反弹趋势】》与《【顺易守常研究-20260120-黑色商品监测：原料领跌且钢市“弱现实”格局短期难破，黑色商品整体下跌空间有限的寻找空翻多的下探支撑位】》。

资料来源：顺易守常全球投资研究