文 | 谭老师｜企业出海境外上市俱乐部主理人、蓝宝石环球资本高级合伙人、美股/港股上市全球协调人，微信：tsw2035
2025年，中国短剧出海交出了一份令人咋舌的成绩单：全球总收入突破23亿美元，同比增长超过133%。ReelShort、DramaBox等头部平台一度霸榜美国App Store，仿佛一夜之间，中国短剧成了全球文化输出的“新顶流”。
然而，在这份光鲜的数据背后，却藏着一个残酷的真相：越火，越亏钱。
行业头部玩家中文在线2025年业绩预告显示，预计全年净亏损高达5.8亿至7亿元；ReelShort母公司枫叶互动2025年上半年净利润由盈转亏，亏损额达4651万元。一个看似“印钞机”的赛道，为何陷入了“规模越大，亏损越重”的怪圈？
答案藏在三个吞噬利润的黑洞里。
第一个黑洞，是失控的买量成本。
短剧出海的商业模式，本质上是一场“流量赌博”。一部短剧能否盈利，不取决于内容质量，而取决于能否通过投流（投放广告）精准捕获付费用户。在北美这个全球最大的短剧市场，用户获取成本（CPI）平均高达5.28美元，而短剧行业的实际获客成本更是飙升至15美元左右。
这意味着，一部制作成本15万至20万美元的短剧，往往需要投入数倍甚至十倍的资金用于买量，才能验证其商业潜力。中文在线2025年前三季度的销售及营销费用狂飙至6.60亿元，占当期总营收的65.31%。收入的增长，完全是用更高的投放成本换来的。当流量足够便宜时，买量是放大器；当流量变贵，它就变成了吞噬利润的黑洞。
第二个黑洞，是极低的爆款成功率。
短剧行业流传着一个残酷的公式：10部剧里能出1部爆款，就算成功。但问题在于，每一部剧在上线前，都需要经历完整的制作和投流测试流程。绝大多数项目（超过80%）在跑完第一轮投放后就会被判定失败，无法覆盖成本。
这就像一个悖论：真正带来收入的，是少数爆款；但那80%以上的失败项目，却依然占据着大量的制作和投流成本。爆款可以迅速拉高收入曲线，却很难对冲掉那些“沉没成本”。行业数据显示，目前大概有80%至90%的出海项目处于亏损边缘，甚至无法回本。
第三个黑洞，是高昂的本土化成本。
早期出海短剧多采用“译制剧”模式，将国内爆款直接翻译后投放。但随着海外用户审美提升，这种“符号拼贴”式的内容已难以满足需求。真正的本土化，意味着剧本重构、演员更换、拍摄团队在地化，甚至需要符合当地工会制度。
在北美，本土剧制作成本已上涨10%至20%，单部成本达25万至30万美元；在日本，成本上涨20%至30%。高投入与收益不确定之间的矛盾，让短剧行业陷入“内容质量越高，成本压力越大”的困境。
更棘手的是，不同市场的付费习惯差异巨大：北美用户接受订阅制，东南亚偏爱广告驱动，中东则对特定题材情有独钟。这种市场分化，使得单一的商业模式难以全球化复制，进一步加重了平台的运营负担。
那么，出路在哪里？
行业正在寻求破局。
AI技术成为降本增效的关键变量。
通过AI生成剧本、自动翻译、甚至AI漫剧，制作成本可降低90%以上，一部60分钟的AI漫剧总成本不到2万美元，仅为传统实拍的十分之一。同时，IAA（应用内广告）模式正在崛起，2025年IAA短剧应用下载量占比从4.7%跃升至24.7%，为免费用户提供内容，通过广告变现，降低对付费用户的依赖。
此外，部分平台开始推动分账透明化，让创作者从“打工人”变为“合伙人”，依据剧集全生命周期收入获得分成，激励精品内容创作。
短剧出海，正在从“流量红利”转向“能力红利”。那些能高效控制成本、精准本土化、并构建可持续商业模式的企业，才能在这场全球内容战争中，真正赚到钱。
毕竟，火，不等于赚钱。只有穿越亏损的迷雾，才能抵达真正的蓝海。
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