SpaceX、OpenAI排队上市，中国企业还在观望吗？

根据伦敦证券交易所集团（LSEG）的统计，截至3月31日的第一季度，全球股权资本市场发行总额同比增长40%，达到2110亿美元。其中，首次公开募股募资额为440亿美元，同比上升47%，但上市企业数量减少了4%，降至297家。受全球动荡影响较小的行业贡献了多笔巨额交易，捷克国防集团CSG以45亿美元的IPO成为本季度最大单笔融资案例。这些数据表明，投资者对大型国防及人工智能基础设施类上市公司的韧性和需求依然强劲，在当前地缘政治紧张局势下，这类企业比软件行业更能抵御市场冲击。

展望未来数月，市场焦点将转向美国，多只备受瞩目的新股有望登陆美股。SpaceX预计将募资超过750亿美元，公司估值最高可达1.75万亿美元，有望成为史上规模最大的IPO之一。人工智能领域的OpenAI与Anthropic也正考虑于今年晚些时候上市，预计各自筹集数百亿美元。本月初，日本支付公司PayPay在因中东冲突推迟一天后仍按计划完成IPO。巴克莱银行全球股票资本市场主管约翰·科尔兹表示，考虑到当前市场的动荡程度，目前展现出的韧性相当惊人。私募股权公司积极推动旗下大型资产上市，也为IPO市场注入了额外活力。

美国资本市场的深厚根基使其能够有效承受波动。LSEG数据显示，尽管地缘政治存在不确定性，但凭借强劲的机构需求与美国资本市场的深度，美国公司今年以来已通过IPO募集超过230亿美元，同比增长91%。美国依然是全球机构资金深度最强、定价能力与流动性优势最为明显的市场——换言之，全球最优质的资产仍然优先选择赴美上市。与此同时，欧洲、中东和非洲地区今年以来的IPO募资额已接近70亿美元，高于去年的58亿美元；亚洲市场交易额则飙升15%，达到136亿美元。高盛亚太区股票资本市场承销主管Phyllis Wang指出，即便近期市场波动加剧，市场仍然有能力吸收相当大规模的交易，科技行业继续引领发行活动，尤其是人工智能基础设施领域，同时工业、自然资源和金融板块也在逐步跟进。

对中国企业而言，这一轮IPO周期释放出两个关键信号。一是机会正在重新显现：全球资本重新活跃，投资者风险偏好回升，大型项目带动整体市场情绪。二是门槛也在同步提高：市场更加看重企业的盈利能力与现金流表现，更偏好具备“硬科技”属性和确定性的标的，对合规性与透明度的要求也更为严格。简而言之，并非所有企业都能乘势上市，但那些已经做好充分准备的公司，将迎来更大的机会窗口。

那么，中国企业在等待什么？许多企业仍持观望态度——等待市场更加稳定、估值更高、政策更加明确。然而历史经验清晰地表明，IPO窗口从来不是“等出来”的，而是在企业准备就绪时主动抓住的。当市场真正火热起来时，审核往往更加严格，投资人更加挑剔，时间成本也随之升高。这一轮IPO不仅仅是为了融资，更是一场“重新排位”。本轮IPO周期的本质，并非单纯的融资回暖，而是全球产业与资本正在进行的一次重新排序。对于中国企业而言，这不仅是一次上市的机会，更是一扇通往全球资本核心圈层的窗口。

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