《兴全科学+》
投资既是严谨的科学，亦是洞见的哲思；既有长期主义的温度，更有理性决策的艺术。栏目每期以10个问题，深度对话一位兴全优秀基金经理，为你拆解其最内核的投资策略与风格，分享最新市场观点与深度思考。
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作为一位科班出身的投资人，谢书英的投资风格始终关注价值投资与基本面，也有适度灵活的选股考量。2022年9月7日起，谢书英管理兴全合瑞基金以来，A份额累计回报28.97%，超越基准8.99个百分点；过去1、2、3年回报均排名同类前1/2。面对A股波动性，基金经理谢书英如何分析股市投资机会？
(注：自2022/9/7成立截至2026/2/27，非报告期数据已由托管行复核。排名来源银河证券，分类为2.1.3偏股型基金(股票上限95%)(A类)，排名：近1年103/219，近2年79/219，近3年82/213。过往业绩不代表未来表现，投资须谨慎。)
Q：A股市场的整体机会如何？
谢书英：我们看到，A股近年处在“乘势而行”的大环境中。为什么长期看好我国资产？主要是以下几点：
首先，我国资本市场结构在不断进化，不同于十年前石油石化、大金融占比极大，这几年则出现了千亿市值的半导体企业、百亿利润的电力设备公司等等。它们的迅速崛起，成为市场的重要组成部分。
第二，我国前30大制造业企业的海外收入占比已经很高，中国制造业真正体现出了全球竞争力。
第三，在监管影响下，上市公司的分红意识、分红比例在提升。
第四，从企业盈利角度看，已逐步回到向上的趋势中。例如化工行业的资本开支已告一段落，往后将出现产能利用率的提升，整体行业盈利能力可能进一步提升；此外，一些大型科技企业，AI相关的资本开支，拉动了电力设备、半导体等行业的盈利增长。
Q：今年哪些行业板块值得关注？
谢书英：我的看法是，过往两年AI作为投资主线是非常明确的，今年的投资机会可能会从AI（光模块、芯片等）往外分散。制造业方面，我目前关注新能源（电价上涨或推动海外储能需求）、造船（行业处于景气阶段）、电子（如消费电子中的龙头企业）等，也关注顺周期中的建材、化工，以及可选消费中的部分板块。
Q：如何考虑港股的配置？
谢书英：我个人比较看好港股市场。因为港股估值在全球范围看是非常低的，性价比较高、下行风险较小，而且可以选到优质标的。从持有几年来考虑，我认为香港市场的估值水平是非常有吸引力的。短期内受到中东地缘冲突等宏观因素影响、港股的流动性不是很好，市场波动较大。但个人认为是比较好的布局机会。
Q：在生活中，您如何为自己的家庭做投资规划？
谢书英：我会根据流动性需求来安排，对于3到5年，甚至更长时间内都不需要使用的资金，我主要投资于基金和保险产品；短期内需要使用的资金，主要配置在存款和短期理财中。
Q：您的投资理念、选股标准如何？
谢书英：我的投资理念是：以基本面为主导，研究企业价值，自下而上做投资。同时也关注宏观与政策。因为做投资也意味着“做时代的投资”，成功的投资人往往抓住了时代主线。
选股指标，最重要的是ROE的可持续性和成长潜力，也关注现金流等情况。另外，关注行业本身所处的阶段，企业处于行业的位置。基本面之外，关注公司的估值水平、市值大小等。
Q：请介绍一下兴全合瑞基金的业绩归因？
谢书英：超额收益主要来源于自下而上精选个股，行业上分散、个股相对集中；投资风格略偏左侧，个股择时做得少，所以需要一定时间来验证。股票整体仓位上不太会做择时，除非市场大幅高估或低估，否则大部分情况还是中性配置。
Q：您拥有17年投研经验，怎样拓展能力圈？
谢书英：我是经济学专业，最开始是做消费研究，之后每年会继续增加一到两个行业的学习和覆盖。近两年，我在制造业上投入的时间较多，我明显感受到，中国制造业的竞争优势在全球范围看是非常强劲的。
Q：您作为价值投资者，投资风格是适度灵活，还是深度价值类型？
谢书英：风格是适度灵活。在我看来，“深度价值”往往意味着要摒弃较多的不确定性、行业竞争格局确定性较高。但对于制造业，技术本身在演进、企业所处环境往往在变化。我不会去涉足变化过快、看不懂、确定性极差的领域，我只参与能够把握企业竞争力在变化中不会出现弱化的领域。
公募基金本质上希望争取超额收益，所以更多会关注中长期变化。我希望找到几年维度上行业趋势明确、企业会受益的股票。
Q：组合会分成“防御+进攻”类型么？如何选择底仓？
谢书英：准确地说，我会关注股票的上涨空间、下行风险。如果下行风险较小、上涨空间也不大，可定义成“偏防御”；反之则是“偏进攻”。
底仓选择上，我会配置中长期看好的股票，目前关注新能源、消费电子、保险等板块中优秀的龙头公司；非底仓方面，我会选择行业景气度较好的企业。总体上，出发点仍是希望从长期角度做优选个股。
Q：您眼中兴证全球基金投研团队的优势是什么？
谢书英：团队优势是：团结、高效、及时。“团结”是指投资部和研究部之间协作紧密、沟通，基金经理分别加入各个研究小组，一起参与组内活动和沟通讨论，我自己是在消费组。“高效、及时”体现在对研究的组织速度上。比如中东地缘冲突事件，对新能源、化工等多个行业产生影响，研究小组会高效地整合结论并提供分析结果。
Q：今年股市波动加大，希望对投资者说什么？
谢书英：我会把基金经理这份工作作为一项长期事业来看待，将始终尽心尽责地管理投资组合。面对市场波动，价值投资需要一定时间来达成目标。整体而言，我们对我国市场是偏乐观的，机会大于风险。
