周四（1月15日），市场三大指数涨跌不一，创业板指午后探底回升。截至收盘沪指跌0.33%报4112点，深成指涨0.41%报14306点，创业板指涨0.56%报3367点。沪深两市成交额2.91万亿元，较上个交易日缩量1.04万亿元。板块方面，贵金属、电子化学品、存储芯片等板块涨幅居前，互联网电商、军工信息化、医药商业等板块跌幅居前。
1月15日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，其中，中国人民银行新闻发言人、副行长邹澜对完善结构性工具加大支持力度，进一步助力经济结构转型优化的发言受关注。主要包括：一是下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点。各类再贷款一年期利率从目前的1.5%下调到1.25%，其他期限档次利率同步调整。二是将支农支小再贷款与再贴现打通使用，增加额度，并单设民营企业再贷款。支农、民营企业再贷款额度分别为5000亿、1万亿元。三是增加科技创新和技术改造再贷款额度并扩大支持范围。再贷款额度从8000亿提高到1.2万亿元等。降准降息今年还有一定空间，央行继续保持流动性充裕，将促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，继续实施好适度宽松的货币政策。叠加海外降息周期重启，中美可能进入货币政策共振的阶段，对全球资本市场及资产价格具有支撑。
A股走强，融资客入市热情高涨，券商出现两融额度吃紧情况，1月15日有消息称部分券商两融额度吃紧，多家大型券商表示两融资金仍旧充足。多家券商两融利率差异大，有“中字头”券商处于4%至5%，中小券商利率超过5%，部分甚至在8%以上，已有大型券商融资利率可低于4%。1月14日，三大交易所将融资保证金最低比例从80%提高至100%，此举被认为将为两融市场“降温”，不改变市场逻辑和运行趋势，但反映监管为快牛降速的态度，对市场情绪影响大于实质。
国家电网宣布，“十五五”期间公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%，用于新型电力系统建设。加快电力投资计划并非孤立事件，全球范围内，AI算力需求爆发式增长对电力的需求增长、能源转型、以及部分地区的电网更新共同催生了巨大的电力设备需求。未来电网将更注重绿色、新型系统导向，具有“主干网+配微网”协同、“源-网-荷-储”全链条互动等新型特点，因此除了远距离运输的主干网之外，负责最后一公里的配电网和微电网建设、使得就地平衡，其建设也将加速。“源-网-荷-储”全链条的互动。电网（“网”）不再是单向输电，而是要协同发电侧（“源”，如风光基地）、用户侧（“荷”，如可调节的充电桩、智能家居）和储能（“储”），形成一个智能、灵活的系统。系统满足3500万台充电设施接入需要，虚拟电厂作为聚合分散资源参与电网调度的“隐形电厂”，其商业价值有望真正显现。
总体看，当前市场内外部环境总体偏好，流动性维持相对偏松，中美步入偏松货币政策周期的共振阶段，叠加PMI、CPI等数据显示经济有边际改善，有助企业盈利的改善，人民币汇率保持强势，吸引海外等全球资产增加配置人民币资产权重，当前A股估值相对海外市场并不高估，近期在内外部环境及市场资金的推动下，指数强势上行，震荡中枢显著上移。监管通过上调融资保证金比例，实质影响有限，但却向市场传递降温、快牛变慢牛的监管态度，对市场短期情绪具有降温作用，但不改变市场运行逻辑和趋势，只会变化节奏。建议关注以下方面，一是流动性继续维持相对高位下所支撑的、能下沉和逐步落地的科技细分领域，如人工智能赋能实体、研发等；如高景气的商业航天、智能汽车等；二是受益资源品涨价及反内卷的顺周期方向，如前期的贵金属、当前的化工等；三是与内需修复相关的消费、地产方向，总体仍以震荡、波动中逢低寻找波段机会为主。当前主题投资具有一定活跃性，后续可能逐步向业绩驱动平衡。
风险因素：地缘政治风险；全球经济衰退风险；美联储宽松政策低于预期；国内经济增速恢复低于预期等。
1.国网“十五五”投资有望增40% 电网设备迎来确定性增长
国家电网“十五五”投资计划出炉：“十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%；将重点聚焦于绿色转型、构建新型电力系统、强化科技赋能等方面。
点评：国家电网“十五五”固定资产投资计划总量大幅提升，而且聚焦特高压、智能电网、数智化、储能和高效管理，全面面向建设绿色低碳、新型电力系统。有望强化国家能源安全、绿色转型以及提升全球竞争力。根据新型电力系统“三步走”发展路径，2030年为我国新型电力系统构建战略目标的重要时间节点，十五五期间电力系统建设处于加速转型阶段。有助于主网投资强化互联互通，配网投资实现扩容增效，叠加海外电力需求，电网设备迎来确定性增长。
2.需求持续增长钨系列产品价格上涨
1月15日，公开数据显示，国内金属钨系列产品价格上涨。其中，黑钨精矿，白钨精矿，钨铁，仲钨酸铵价格分别上涨5000元/吨，5000元/吨，10000元/吨，10000元/吨。
点评：钨矿供需两端提振：供给端，中国钨矿产量增速趋缓，短期内仅哈萨克斯坦，韩国或贡献明显供给增量，全球供给增速总体受限，预计2023-2028年全球原钨供给复合年均增长率仅为2.57%。需求端，受益于光伏钨丝、机器人等新兴产业增长。叠加全球各国对战略资源的储备需求，预计海外受地缘冲突影响，各国高端装备及战略囤库需求开启。预计钨的供需缺口有望继续增长，钨价中枢有望持续提升。
1.中国人民银行决定：自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。
2.央行发布数据，2025年12月末，广义货币（M2）余额340.29万亿元，同比增长8.5%。2025年末社会融资规模存量为442.12万亿元，同比增长8.3%。
3.财政部：自2026年1月1日起至2027年12月31日止,对境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税。
1.台积电业绩超预期资本开支受关注。
2.从国家电网公司获悉，“十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%。
3.半导体领域新突破 以“自刻蚀”实现材料精密制备。
4.我国量产地表超强材料 单丝直径不到头发丝十分之一。
5.需求持续增长 钨系列产品价格上涨。
6.北京火箭大街项目交付 行业发展加快。
7.水利部：加快建设“系统完备、安全可靠，集约高效、绿色智能，循环通畅、调控有序”的现代化水网。
8.BCG：超九成企业将坚持长期投入AI 部分计划2026年AI投资翻倍。
1.恒运昌(sh688785)：申购代码：787785，发行价格：92.18元/股，发行市盈率：48.39。
1.天晟新材(sz300169)实控人拟变更为尉立东，16日复牌。
2.近日，西子洁能(sz002534)参股公司众能光电一项复合半透明顶电极技术取得新突破，为光伏高端领域（叠层与太空光伏技术）发展提供新路径。
3.星华新材(sz301077)拟购买天宽科技不低于51%股份，拓展人工智能领域。
4.金道科技(sz301279)拟发行可转债募资不超3.06亿元，用于智能物流机器人减速器单元建设等项目。
5.中伟新材(sz300919)近日在接待机构调研时表示，公司与境内外固态电池头部客户均有业务合作，现阶段固态电池材料出货近50吨。2025年公司获得钠电千吨级订单并出货。公司钠系材料双技术路线并行，聚焦钠电聚阴离子及层状氧化物路线。
6.三角轮胎(sh601163)拟32.19亿元在柬埔寨投建年产700万条高性能子午线轮胎项目。
7.翰宇药业(sz300199)近日与客户签订销售订单，客户拟向公司合计采购金额为1.8亿元的GLP-1原料药。该订单金额占2024年营业收入的30.50%。
8.长春高新(sz000661)收到GenSci098注射液项目7000万美元首笔付款。
9.三美股份(sh603379)2025年净利润同比预增155.66%—176.11%。
10.国力电子(sh688103)2025年净利润同比预增124.89%—164.57%。
11.富特科技(sz301607)2025年净利润同比预增121.98%—164.26%。
12.上汽集团(sh600104)2025年净利润同比预增438%—558%。
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陈明行
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