前言

全球货币秩序的底层逻辑，始终锚定核心战略品定价权+全球跨境结算网络两大基石。20世纪，美元通过与石油贸易深度绑定，构建了主导全球半个世纪的“石油美元”体系。步入21世纪，数字经济成为全球经济核心增长极，算力已成为数字时代的“数字石油”，以绿电为能源基础、算力为核心生产力、数据为关键生产要素的新型价值形态，正在重构全球产业链、供应链与金融定价体系。

当前，全球算力市场已形成分层竞争格局：高性能训练算力仍由海外主导，而我国依托低成本绿电、规模化智算集群、完备算力产业链优势，在通用算力、AI推理算力等普惠算力领域已具备全球供给优势与价格影响力。以人民币计价的算力服务，正成为数字贸易核心价值载体，为人民币国际化开辟了区别于传统大宗商品贸易、跨境直接投资、债券市场的全新增量路径，有望孕育锚定新质生产力的“算力人民币”全新体系。

离岸金融市场是人民币国际化的重要载体，承担衔接境内外市场、培育全球定价能力、分散跨境金融风险的关键功能。以新加坡为例，其凭借地缘中立、成熟的离岸人民币业务基础、独立完备的司法监管体系及国际化衍生品交易清算机制，成为算力定价权与人民币国际化深度融合的稀缺且高效的落地市场载体。

本文立足国家科技金融、数字金融与离岸金融战略布局，结合离岸人民币市场建设实践，阐释算力定价权的内涵与全球格局，探讨人工智能时代人民币国际化的演进瓶颈与突破方向，剖析算力定价权与人民币国际化的内在逻辑关联，探索依托新加坡等成熟离岸金融平台构建人民币计价算力衍生品体系的实施路径、法律合规框架与风险防控体系，展望算力人民币离岸生态对培育新质生产力、推动金融治理变革的深远价值，秉持客观务实、法律合规、产业落地的研究视角，为市场主体、金融机构及监管部门决策提供专业参考。

一、算力：人工智能时代全球竞争的核心战略资源与定价权格局

1.算力的战略属性与全球市场供给格局

算力是支撑人工智能、大数据、云计算、区块链、工业互联网等数字经济核心产业的底层基础设施，其供给规模、技术能级、成本效率与空间布局，直接决定一国数字经济竞争力与产业安全话语权。

全球算力市场已形成分层化、差异化供给结构：一是高性能AI训练算力：以英伟达H100、H200系列GPU芯片为核心载体，聚焦大模型超算、前沿科学计算等高精尖场景，技术壁垒高、产业链高度集中。美国凭借芯片架构设计、先进制程、软件生态及出口管制，牢牢掌控高性能算力的技术、定价与结算规则，该领域交易高度绑定美元体系。二是通用算力与AI推理算力：面向云计算、边缘计算、中小企业数字化、AI接口服务等规模化商用场景，对单卡精度要求相对灵活，核心比拼规模化部署、成本控制与服务稳定性，市场主体多元、竞争充分。

我国依托完备的数字产业链体系、西部地区低成本绿色电力资源，以及昇腾、寒武纪等国产算力芯片规模化部署应用，已形成兼具成本优势、服务稳定性与覆盖广度的普惠算力供给能力，成为全球普惠算力的重要供给方。从行业公开监测数据来看，据OpenRouter 2025 统计，全球开源大模型API跨境Token调用中，我国自研模型占比已突破60%，在跨境普惠算力推理服务中具备显著市场优势，我国算力服务已成为全球开发者与企业的重要选择之一。

当前全球算力格局已形成二元分化定价体系：美元主导高性能训练算力定价与结算，人民币具备普惠算力、AI推理算力的现货定价基准影响力，为人民币嵌入全球数字资产计价、结算与储备体系筑牢产业根基。

2.算力定价权的核心内涵与战略意义

算力定价权并非单一价格决定权，而是围绕算力产业形成的货币计价、现货基准、衍生品价格发现、交易清算规则全链条主导能力，核心包含四大维度：

计价货币主导权：算力服务租赁、算力资产交易、长期合约以何种货币计价标价，决定货币的价值锚定场景与国际流通属性；

现货基准定价权：由核心市场、头部主体形成的现货公允价格，成为全球行业成本传导、交易议价的参考基准；

衍生品价格发现权：构建算力指数、期货、期权、掉期等标准化金融工具，为产业链提供风险对冲渠道，强化全球定价话语权。

清算结算控制权：交易清算、资金结算与合格抵押品管理依托何种支付系统及金融基础设施开展，直接决定跨境交易的安全性、效率性与制度话语权。

算力定价权的夯实，对内是维护数字经济安全、提升AI产业全球规则话语权的必然要求；对外是推动人民币国际化从传统贸易金融向数字金融战略跃升的关键抓手。传统人民币国际化依托货物贸易、跨境投资、债券互联互通等路径拓展，在现有美元主导的货币体系下空间受限。而算力具备全球刚性需求、标准化程度高、跨境交易活跃、长期合约普及的特征，具备媲美石油、黄金的货币锚定潜力，可打造 “算力—人民币”价值循环，形成数字时代与传统石油美元体系互补并行的国际货币新生态。

3.我国构建算力定价权的比较优势与现实短板

核心比较优势：一是现货定价优势，通用算力、推理算力领域供给规模、成本控制、全球市场份额领跑全球，人民币计价现货价格已成为全球普惠算力重要参考基准；二是产业生态优势，形成算力供给、大模型训练、应用开发、跨境服务的全链条闭环，境外机构对人民币计价算力服务的接受度与使用黏性持续提升；三是政策制度优势，科技金融、绿色金融、数字金融、跨境人民币结算等政策体系持续完善，为算力资产标准化、金融化、跨境化发展提供制度支撑。

突出现实短板：一是高性能算力存在产业链依赖，高性能训练芯片仍依赖进口，叠加海外出口管制，供给不确定性较强，暂未形成自主可控的全谱系定价能力；二是离岸定价与风控工具缺失，境内算力交易以现货为主，缺乏面向全球机构的标准化算力衍生品，无法满足跨境市场价格对冲、资产配置的刚需；三是跨境清算结算体系有待完善，部分跨境算力交易仍依赖美元清算渠道，人民币跨境支付系统覆盖范围、清算效率、配套金融工具丰富度仍需提升。

以上短板，既是我国算力定价权建设的突破重点，也是离岸金融市场发挥枢纽作用，实现创新赋能的关键切入点。

二、人民币国际化：从贸易金融向数字金融的战略跃升

1.人民币国际化的演进阶段与现实瓶颈

2009年跨境贸易人民币结算试点落地以来，人民币国际化历经贸易结算起步、金融投资拓展、离岸市场深化三大阶段，目前已跻身全球主要支付、储备货币行列。结合近年央行《人民币国际化报告》系列及2025年行业监测数据，人民币全球外汇储备占比稳步上行，跨境人民币收付规模持续增长，离岸人民币存款、债券、汇率衍生品市场日趋成熟。

在传统发展框架下，人民币国际化仍面临三大瓶颈：一是价值锚点单一，人民币跨境使用集中于货物贸易、服务贸易、直接投资等传统领域，缺乏具备全球刚性需求、长期稳定的战略性数字资产作为价值支撑；二是离岸市场业务结构失衡，香港作为核心离岸人民币枢纽，业务集中于股票、债券、汇率衍生品，在算力、数据等新兴数字资产领域布局不足；三是数字金融衍生品供给不足，面向全球机构的人民币计价数字资产、大宗商品衍生品稀缺，难以匹配跨境资产配置与风险管理需求。

突破瓶颈的关键路径，是依托新质生产力拓展人民币国际化新场景，推动人民币价值基础从传统实体经济向数字经济延伸，将我国算力、绿电、数据等产业优势，转化为人民币国际化的长期战略支撑。

2.数字时代人民币国际化新方向：锚定算力核心数字资产

中央金融工作会议明确部署做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，为人民币国际化划定全新赛道。数字金融的核心逻辑：以数字核心资产为价值锚、以离岸市场为载体、以衍生品工具为抓手，强化人民币在全球数字经济中的计价、结算、储备三大功能。

算力作为数字经济领域的核心生产要素与关键资产，具备三大突出优势，是人民币国际化的理想价值锚点：一是全球刚需和跨境高频，AI产业天然全球化，算力跨境采购、分布式交付、长期合约签约已成行业常态，完美适配跨境人民币结算场景；二是标准可量化和金融化基础扎实，可通过算力时长、服务等级协议（SLA）、算力权益份额等方式实现标准化计量，具备编制价格指数、推出期货期权等衍生品的底层条件；三是我国主导供给和定价自主可控，普惠算力与推理算力领域我国拥有全球供给主导权，可持续输出人民币计价标准，降低外部势力价格操控风险。

综上，算力定价权是数字时代人民币国际化的重要抓手，人民币国际化是算力定价权全球辐射的金融载体，二者相辅相成、有机统一。

3.离岸金融在“算力—人民币”生态中的关键作用

离岸金融具备监管中性、货币自由兑换、投资者全球化、交易规则国际化的特征，是衔接境内算力产业与全球金融市场的核心枢纽，关键作用体现在四个方面：一是中立化承载全球定价需求，以市场化中立环境形成人民币算力价格基准，保障定价公允性与国际化认可度；二是丰富的算力金融工具供给，落地算力指数、期货、期权等标准化产品，为算力供需企业、金融机构提供专业化风险对冲工具；三是构建离岸人民币循环闭环，形成“离岸人民币结算算力交易—离岸人民币沉淀存款—离岸人民币投资算力衍生品”的良性循环，推动人民币在数字经济领域跨境沉淀；四是缓释跨境多维风险，依托离岸中央对手方清算、独立清算基础设施，对冲跨境监管差异、交易对手违约、汇率波动风险，缓释地缘政策变动带来的业务冲击，保障算力跨境交易安全合规。

三、新加坡离岸市场：算力定价权与人民币国际化融合的重要载体

在全球主流离岸金融中心中，新加坡凭借地缘中立、东盟区域枢纽地位、独立司法监管体系、成熟离岸人民币业务生态，成为落地“算力—人民币”离岸生态的关键载体，其专业化衍生品交易清算平台是战略落地的重要金融基础设施。

1.新加坡离岸市场的独特适配优势

治理独立自主：拥有独立的机构治理与决策机制，在产品设计、交易规则、风险制度制定上可自主适配产业发展需求与跨境金融战略布局；

离岸人民币基础雄厚：离岸人民币汇率衍生品、存款、结算业务成熟，可提供人民币计价、保证金缴存、全程清算全链条服务，机构客户基础稳固；

区位时区优势显著：辐射东盟、中东、欧洲等算力需求高增区域，交易时段可与全球金融、算力市场无缝衔接，提升全球参与度；

国际合规认可度高：遵循国际化市场化监管规则，契合全球机构投资者准入标准，具备汇聚全球资金与专业机构的制度条件；

交易清算一体化完备：拥有独立闭环清算体系，可实现衍生品交易、风控管控、清算交收全流程落地，保障系统稳定与业务连续性。

2.核心战略功能定位

打造人民币计价全球算力现货基准：整合境内外算力现货交易数据，编制人民币计价算力价格指数，构建开放透明、全球认可的算力定价参考体系；

构建人民币算力衍生品产品体系：推出算力指数、期货、期权等标准化合约，将我国产业优势转化为全球定价话语权；

完善人民币跨境清算闭环：实现算力衍生品全流程人民币计价、保证金缴存、现金交割，提升人民币在数字金融跨境场景的使用黏性；

赋能算力产业全球化合规发展：为境内算力企业海外布局、跨境合作、汇率与价格风险对冲提供离岸金融服务，助力产业稳健合规出海。

四、算力定价权与人民币国际化融合发展实施路径

1.总体框架：一体两翼、三链闭环

以新加坡离岸交易清算平台为关键载体，构建一体两翼、三链闭环发展框架，契合数字金融高质量发展、算力体系布局的国家政策导向。

一体：全球人民币计价算力定价中心，以算力现货价格指数为基础、算力衍生品合约为核心，承担价格发现、基准引领功能；

两翼：一端依托境内算力产业夯实现货供给基础，一端对接全球离岸金融市场，汇聚东盟、中东、欧洲资金与机构资源；

三链：算力产业链、人民币资金链、金融衍生品链深度联动，打通产业、资金、金融工具的循环通道，实现境内现货定价→新加坡离岸衍生品价格发现→全球人民币清算结算全链条传导。

2.分步落地路径

第一阶段：基础建设期（现货指数+人民币结算）

联合行业协会、头部算力企业、第三方数据机构，编制覆盖通用算力、推理算力的人民币算力现货指数，以算力时长、算力权益份额为标准化标的；在新加坡离岸平台设立算力专项交易板块，支持全球主体人民币参与交易；深化CIPS系统与离岸清算体系对接，提升跨境清算效率，降低汇兑与交易成本。

第二阶段：产品落地期（算力期货+期权产品）

依托现货指数推出人民币计价算力期货，采用保证金交易、现金交割、全程人民币清算；同步研发算力期权、指数衍生品，满足产业客户、金融机构、专业投资者的资产配置与风控需求；引入全球做市商、产业龙头与投资机构，提升市场流动性与价格发现效率。

第三阶段：生态完善期（跨境服务+全面风控）

针对算力企业跨境经营需求，提供汇率对冲、算力资产估值、一体化风险管理综合服务；建立标准化算力资产估值体系；探索算力收益权、算力合约权益作为离岸人民币融资合格抵质押品；依托“一带一路”、东盟合作机制，推广算力贸易人民币计价结算，拓展应用场景。

第四阶段：战略引领期（全球定价+货币锚定）

推动人民币算力衍生品成为全球行业重要定价参考基准，巩固我国在数字算力领域的定价话语权；使人民币成为全球算力贸易、算力金融的关键计价结算货币；建成稳定成熟的“算力—人民币”循环生态，夯实人民币国际储备货币功能。

3.核心产品合规设计要点

标的选择：聚焦我国具备核心优势的通用算力、AI推理算力，错位避开高性能算力同质化竞争，依托产业优势筑牢标的基础；

计价结算：全程以离岸人民币（CNH）计价、缴存保证金、现金交割、收益清算，强化人民币计价主导权；

合约设计：合理设定交易单位与合约规模，兼顾机构与中小产业主体参与门槛，平衡流动性与市场覆盖面；

交割方式：采用现金交割，以公允算力现货指数为结算依据，简化流程、降低成本、保障公平；

风控机制：建立保证金分级管理、涨跌停约束、大户报告、中央对手方清算制度，筑牢市场风险、信用风险防控防线。

五、风险防控与法律合规体系建设

“算力—人民币”离岸生态涉及跨境金融、数字资产定价、地缘环境、跨境监管协同多重风险，需构建法律合规为底线、宏观风控为支撑、跨境协同为保障的全维度管理体系。

1.市场风险防控

建立算力供需、硬件供给、技术迭代、产业政策动态监测预警机制，动态优化风控参数；完善中央对手方全流程风控、担保基金、违约处置、压力测试机制，抵御市场波动与流动性冲击；坚持算力价格指数编制独立、透明、可校验，引入第三方机构参与评审，维护定价公信力。

2.跨境监管与法律合规

建立我国与新加坡及相关国家金融监管常态化协作机制，实现信息共享、风险联合处置、产品规则互认；严格遵循反洗钱、反恐怖融资、客户尽职调查（KYC）、受益所有人穿透核查等国际合规标准，实现全业务链条合规管控；设立离岸业务与境内金融体系风险隔离机制，规范资金跨境流动路径，守住宏观审慎监管底线。

3.地缘与运营风险防控

搭建分布式多节点交易清算基础设施，提升系统韧性与抗冲击能力；制定地缘政策变动、监管调整、流动性突变应急预案；完善内部管控、系统安全、操作流程规范，防范操作风险、技术风险与道德风险。

4.境内外风控体系衔接

支持境内金融机构将离岸算力价格指数作为资产估值、风险计量、压力测试的参考依据；引导境内算力企业运用离岸人民币衍生品对冲价格与汇率波动风险；建立境内外风控数据共享、业务穿透监测机制，实现跨境业务协同监管、联合处置。

六、战略价值与展望

1.对我国的核心战略价值

掌控数字经济核心定价权：将算力产业规模优势转化为金融定价话语权，维护数字经济产业安全与规则自主；

开辟人民币国际化数字新赛道：以算力为全新价值锚点，推动人民币从传统贸易结算货币向数字金融定价货币升级；

优化离岸金融全球布局：依托新加坡等离岸平台完善算力衍生品生态，提升我国在全球要素市场、金融规则制定中的影响力；

赋能算力产业全球化发展：以离岸金融工具对冲跨境经营风险，提升我国算力企业国际竞争力与全球市场份额。

2.对全球金融治理的贡献

推动国际货币体系多元化：推动国际数字资产计价结算体系多元化，降低单一货币体系路径依赖，构建多币种并行、更具韧性的全球数字金融格局；

提升新兴市场治理话语权：以东盟、“一带一路”沿线为辐射核心，让新兴市场深度参与数字经济规则制定，共享发展红利；

补齐全球数字金融规则空白：以新加坡等离岸平台为试点，探索算力定价、人民币跨境结算的国际化标准，完善全球数字金融治理体系。

3.未来展望

中长期看，AI规模化应用将持续拉动全球算力需求高速增长，算力定价话语权将成为大国数字经济与金融竞争的核心赛场。依托新加坡等离岸金融枢纽优势，搭建境内算力供给与全球金融需求的专业桥梁，未来可建成全球有影响力的人民币算力定价中心，形成中国算力支撑、全球市场定价、离岸人民币结算的稳定格局，为培育新质生产力、推进高水平对外开放、实现人民币国际化行稳致远提供坚实支撑。

结语

算力是数字经济的核心引擎，人民币是国家金融竞争力的核心载体，离岸金融是联接境内外市场的关键枢纽。算力定价权与人民币国际化的深度融合，不是单纯的金融产品创新，而是顺应数字时代潮流、服务国家战略、优化全球金融格局的长远布局。

依托新加坡等离岸市场的独特禀赋，构建人民币计价、全球参与、合规安全的算力衍生品体系，既能巩固我国算力产业全球竞争优势，又能为人民币国际化开辟数字经济新赛道，实现科技、产业、金融三者良性循环、协同赋能。未来，随着市场体系、规则体系、合规生态持续成熟，“算力—人民币”离岸生态将成长为数字时代最具活力与影响力的金融生态之一，为我国高质量发展与全球金融治理升级贡献重要力量。

参考文献

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新华网、央广网相关金融开放与科技金融政策公开报道[EB/OL].

本文作者

宁晓波律师| 内蒙古大来律师事务所

宁晓波律师，具备国际贸易+金融投资+法律合规复合背景，拥有证券、基金、期货、银行金融机构从业资格。曾担任中国银行国际业务部门负责人、中石油昆仑银行北京总行公司投行业务资深级经理、私募股权基金管理人合规风控总监、国际贸易大宗商品公司风控总监，在国际贸易、投资和金融领域从业十余年，熟悉金融信贷、国际结算、贸易融资、融资租赁、私募基金、信托投融资、证券投融资、股权投融资、债券投融资、兼并重组、大宗商品贸易、期货及衍生品交易等金融业务，主要执业领域：包括金融法律顾问事务、涉外法律顾问事务、公司法律顾问事务、民商事争议解决等。专注解决和处理国际贸易、投资、金融与法律交叉领域问题，如投资尽职调查、交易结构设计、法律合规分析、业务风险把控、诉讼仲裁争议解决等。服务客户主要涉及公司企业、金融机构及政府部门等。

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