A股“具身智能第一股”即将登场。7月2日，据中国证监会网站消息，证监会发布关于同意宇树科技股份有限公司（简称“宇树科技”）首次公开发行股票注册的批复。
从今年3月20日获受理，到6月1日过会、7月1日注册生效，宇树科技IPO用时仅104天，创下科创板预先审阅机制落地以来最快审核纪录，也成为继长鑫科技之后的又一标杆案例。
业内人士分析称，在资本市场的加持下，宇树科技“量”和“智”有望同步进阶，这也是人形机器人产业竞争的两大主线。出货量是检验商业化的唯一标准，宇树科技2025年人形机器人出货超过5500台，2026年有望进一步提升，进而强化规模效应；模型层面，宇树科技将募集的近一半资金投向模型研发，同时押注WMA与VLA两大技术路线，提升“大脑”智力。这不仅关乎宇树科技“具身智能第一股”的成色，也牵动着人形机器人行业的落地步伐。
本体出货量有望继续放大
招股书（注册稿）显示，宇树科技拟公开发行不低于4044.64万股，新股发行比例不低于10%，计划募集资金42.02亿元，对应发行估值约420亿元。募资拟用于智能机器人模型研发、机器人本体研发、新型智能机器人产品开发和智能机器人制造基地建设四大项目。
业绩方面，宇树科技是国内少有的已盈利具身智能企业。财务数据显示：2023年至2025年，宇树科技分别实现营收1.59亿元、3.92亿元及16.99亿元；扣非后归母净利润分别为-0.18亿元、0.78亿元及5.9亿元。
宇树科技预计2026年上半年营收维持增长，净利润同比微降。宇树科技预计上半年营业收入为10.52亿元至11.28亿元，同比增幅为35.62%至45.41%。因研发投入等期间费用快速增加，扣非后净利润预计为2.36亿元至2.83亿元，较上年同期下降6.43%至21.97%，较2026年一季度同比降幅将有明显缩小。
对于本体厂商而言，出货量是最核心的指标。行业普遍预计，2026年全球人形机器人出货量将增加2倍至3倍，宇树科技的出货量也有望继续放大。2025年，宇树科技人形机器人出货量超过5500台（纯人形，不含轮式双臂机器人）。宇树科技创始人王兴兴在2026年2月的公开采访中透露，公司今年人形机器人目标出货量为1万台至2万台。
借力资本市场，宇树科技有望进一步放大规模效应，从而强化先发优势。科技部国家科技专家库专家周迪向上海证券报记者分析称，面对波士顿动力等巨头和国内新玩家，宇树科技最该巩固的核心护城河，还是“技术+成本+商业化”的组合拳。
“技术上要保住运动控制的领先优势，这是它现在‘最能打’的地方；成本上要把自研关节、电机等核心部件的优势放大，让别人无法轻易追上价格；商业化上要继续扩大出货量，把技术优势变成实实在在的市场份额，形成‘卖得多—成本更低—卖得更多’的良性循环，这才是最难被超越的壁垒。”周迪说。
大脑能力成为新赛点
多位行业人士在与记者交流时，强调了一个共识——硬件上的差距会逐渐缩小，模型才是本体厂商的壁垒。不过，此前外界对宇树科技有一个“刻板印象”：它只精于小脑，疏于大脑，担心其模型能力会成为拖累。
从招股书以及宇树科技近期发布的业务进展来看，宇树科技不仅在做大脑，而且后续还要“重仓”大脑。目前大脑的技术路线并未收敛，业内尚未形成共识，主流技术路线包括“世界模型—动作”（WMA）大模型、“视觉—语言—动作”（VLA）大模型以及双系统架构。宇树科技则是同时押注了两大技术路线。
此次IPO，宇树科技彰显了抢占“大脑”高地的决心。公司本次IPO预计募资规模为42亿元，其中智能机器人模型研发项目的投资总额最高，达20.2亿元。
周迪认为，宇树科技把近一半募集资金投向模型研发，信号很明确：它要补“大脑”短板，从“会跳舞的机器人”变成“能干活的机器人”。“砸钱”搞具身大模型，就是想让机器人能看懂环境、听懂指令、自己规划做事步骤，实现从“表演级”到“实用级”的跨越。
这也预示着具身大脑领域会迎来一波产业机遇。
一是模型研发与应用，会催生一批专注于机器人专用大模型的公司，它们的技术能让机器人快速适配不同场景；二是数据与算力服务，训练具身大模型需要大量真实场景数据和超强算力，数据采集、标注和算力租赁的公司有望受益；三是端侧智能硬件，机器人要在本地快速做决策，就需要更强大、更省电的专用芯片，这将推动端侧AI芯片的研发和迭代，让整个行业从“拼硬件”转向“软硬件协同”的新赛道。（转自上海证券报）
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